Por: Diogo Castro (0) em 2009-08-19 Ver mais comentários do mesmo Autor Comente este artigo ou coloque uma questão Artigo visto 5342 vezes | Acesso Livre

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Comentário Técnico:

A Sonae SGPS tem a seguinte situação nas 3 time-frames de referência:
- Padrão de baixa de Longo Prazo (mas com setup bullish nas mms de referência)
- Padrão de alta de Médio Prazo
- Padrão de alta de curto prazo

Nesta primeira Análise à Sonae vamos também medir os últimos grandes movimentos: A SON caiu -80% desde os máximos de 2007 aos mínimos de 2008, note-se que ao contrário da maior parte do mercado, a SON estabeleceu o seu mínimo (0.384€) ainda em 2008 enquanto o fundo geral do mercado foi só em Março de 2009, estando portanto a SON a antecipar o mercado no passado recente. O movimento ascendente atingiu já um máximo a 0.825€ o que corresponde a uma recuperação de +114% face aos mínimos.

Enquadrando em retraces de Fibonacci, podemos ver que este movimento de recuperação superou numa primera fase o primeiro nível a 23.6%, estando neste momento a 1/3 do caminho para o segundo nível a 38.2%:

Gráfico desde meados de 2007:

Gráfico produzido com MetaStock™, software de Análise Técnica Profissional.

Apesar dos 3 digitos percentuais do movimento, trata-se ainda de um movimento residual em termos contextuais, embora o médio prazo esteja claramente Bullish, nomeadamente com uma situação confirmada de Bullmarket pela situação das mms de referência (ema50 acima da ema200).

O movimento ascendente de médio prazo na Sonae está já mais maduro do que o resto do mercado (também por ter já uma maior duração), tendo sido efectuado genericamente em 3 «tiradas», e com 2 consolidações fortes:

Gráfico do movimento ascendente desde Dez/2008:

Gráfico produzido com MetaStock™, software de Análise Técnica Profissional.

O curto prazo está também bastante bullish, com um swing de alta muito forte iniciado em finais de Junho com curtos periodos de consolidação e limitado a downside por um suporte ascendente (note-se que este tipo de padronização tem funcionado bem na Sonae). Existem muitas referências de downside, os 0.79€ foram o último valor de reacção e podem ser considerados como suporte de curtissimo prazo, embora o tal suporte ascendente mencionado esteja agora nos 0.775€, o upside para já está limitado apenas pelos 0.825€ que são o max relativo corrente, e os restantes valores de referência estão anotados no gráfico:

Gráfico de Curto Prazo:

Gráfico produzido com MetaStock™, software de Análise Técnica Profissional.

Enquanto a SON estiver a negociar acima do seu suporte ascendente de curto prazo, considerarei activo o swing de alta actual, uma ruptura em alta dos 0.825€ abrirá novo espaço de subida, embora não consiga projectar, todo o swing tem sido feito em spikes de aproximadamente 5 cêntimos entre as micro consolidações, com o layout geral não seria estranho este swing ter potêncial técnico para atingir mesmo o segundo nível de Fib nos 0.97€por exemplo, embora seja quase de certeza necessária um consolidação antes disso.

Comentário Fundamental:

No próximo dia 25 de Agosto, depois do mercado fechar, a SON irá apresentar os resultados do primeiro Semestre (consultar calendário).

Não tive ainda oportunidade de consultar uma poll completa (para os valores trimestrais), embora tenha lido uma nota de research da JPMorgan em que esperam que os resultados líquidos atribuíveis (direct income) rondem os 23M€ e EBITDA 156M€ (valores para o trimestre não para o semestre).

Anexo aqui a tabela com a poll de estimativas correntes (média de 7 analistas) para valores anuais 2009, 2010 e 2011:


E também uma tabela detalhada com resultados dos últimos trimestres desde 1Q08 a 1Q09:


O outlook dos institucionais é bastante positivo e tem vindo a ser ajustado em alta ao longo do ano com diversos upgrades, a JPMorgan classifica a SON com Overweight e target 12 meses nos 0.95€, o Santander com Buy e target 12 meses a 1.00€, embora o target médio de todos os institucionais ronde os 0.93€ este valor tem vindo a subir com a aproximação dos resultados.

Na plataforma de Portfolio Managers™ do Clubeinvest estão neste momento 3 gestores longos em Sonae SGPS, todos com performances positivas, será interessante acompanhar o desenvolvimento destes trades.

Notas:
Apesar da grande subida deste ano, considero mesmo assim a Sonae desvalorizada face ao sector, negociando com um PER estimado (FY2010) de 13.5X quando o sector negoceia perto de 20X, o seu P/BV é de 1.4X para 2009 quando o sector, negoceia a 2.44X, e não vejo razões fundamentais para esta diferença. A empresa tem apresentado resultados sólidos, tem um modelo de negócio cíclico e o abrandamento em 2009 está já descontado, talvez necessite de mais um catalisador que provavelmente serão os resultados trimestrais, embora com a actual subida de curto prazo possa-se já estar a descontar uma surpresa positiva e gerar-se um movimento típico de queda de curto prazo em reacção a boas noticias (buy the rumor, sell the news).
Independentemente disso, a frente técnica está bastante saudável, e parece-me plausível ver a SON a atingir 1.00€ nos próximos meses, parecendo-me boa estratégia comprar SON junto das referências de downside caso sejam testadas numa eventual consolidação/correcção. 

Análise elaborada por Diogo Castro, coordenada por Pedro Miranda.

Bons negócios,

Diogo Castro
www.clubeinvest.com

Nota: os comentários apresentados são meramente artigos de opinião do autor, não devendo em nenhuma circunstância ser entendidos como recomendações de compra, de venda, de sugestão estratégica ou de aconselhamento financeiro.

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