Por: Diogo Castro (0) em 2009-08-31 Ver mais comentários do mesmo Autor Comente este artigo ou coloque uma questão Artigo visto 3357 vezes | Acesso Livre

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Comentário Técnico:

A Altri tem a seguinte situação nas time-frames de referência:
- Padrão de Baixa de Longo Prazo (mas com layout bullish nas mm's)
- Padrão de alta de Médio Prazo
- Padrão de alta de Curto Prazo

No contexto dos últimos grandes movimentos, a Altri caiu -73% desde o seu máximo em 2007 para um mínimo em Outubro do ano passado a 1.48€. Depois teve uma grande recuperação mas testou novamente as próximidades desse mínimo em Março de 2009, desde ai a Altri subiu+122% até ao máximo relativo actual nos 3.30€ (3.299€).

Numa escala de Fibonacci, a recuperação da Altri ultrapassou os dois primeiros níveis tendo percorrido metade do caminho para o terceiro nível (50% fib) que se encontra sensivelmente nos 3.52€.

Os gráficos de médio e longo prazo em escala semi-log são os seguintes:

Gráfico de médio prazo: (escala semi-log)

Gráfico produzido com MetaStock™, software de Análise Técnica Profissional.

Gráfico desde a entrada em Bolsa: (escala semi-log)

Gráfico produzido com MetaStock™, software de Análise Técnica Profissional.

Apesar de ter «catalogado» a Altri com tendência de longo prazo em baixa, a verdade é que tem já um layout Bullish nas suas médias móveis de referência (ema50 acima da ema200), fez uma espécie de duplo fundo perto dos 1.50€ e o movimento actual tem já bastante significado técnico em termos de escala.

Agora no curto prazo, a Altri parece ter encontrado uma resistência nos 3.30€, valor que foi sendo testado ao longo da semana passada depois de um rally accionado pelo breakout dos 2.60€ umas semanas antes (este breakout tinha como target teorico os 3.06€, embora tenha sido superado):

Gráfico de Curto Prazo: (escala semi-log)

Gráfico produzido com MetaStock™, software de Análise Técnica Profissional.

Depois da apresentação dos resultados, a Altri começou por alguma pressão vendedora, mas a aguentar o patamar dos 3.20€, contudo na sessão de hoje desceu já -4.23% no que poderá ser o inicio de um movimento de consolidação face às últimas semanas.

Num contexto de consolidação, a principal referência de downside é a area genérica dos2.50€-2.60€, zona onde estão vários valores de referência como a zona de breakout, a ema50 e um suporte ascendente. No entanto podemos também considerar os 2.85€, segundo nível de Fib para o swing actual (o mesmo nível de consolidação do primeiro swing de alta há uns meses atrás).

Em termos gerais gosto do padrão técnico da Altri, com uma tendência de médio prazo bem definida, e com um padrão identificável. Do ponto de vista técnico, penso haver espaço para continuidade em alta, contudo será necessário consolidar este último movimento. Uma ida aos2.50€-2.60€ seria o ideal para setups longos com bons rácios risco/potêncial, embora isso possa não acontecer, os 2.85€ podem ser uma outra hipótese. Teremos de ver com se vai padronizar esta consolidação para depois ser possível de fazer projecções em caso de breakout da resistência.

Comentário Fundamental:

A Altri apresentou os seus Resultados Semestrais no dia 26 de Agosto, os mesmos foram fracos, mas acima das estimativas dos analistas. No 2Q houve perdas de -6.2€M, totalizando cerca de -12€M no Semestre.

As estimativas (para valores anuais) dos analistas é a seguinte, embora este quadro não esteja actualizado com as revisões pós-resultados e contenham valores na minha opinião já bastante desactualizados:



A média dos 5 analistas institucionais a cobrir este papel é um price target de 3.17€ a 12 meses (valor atingido na semana passada). A Caixa BI por exemplo, tem um target de 3.80€ (situando-se no topo da poll), e previa em 27 de Julho passado um EPS FY09 de -0.06€ e +0.15€ para FY10, estou curioso para ver as alterações pós-resultados, já que os mesmos superaram as estimativas desta casa.
As estimativas para o final do ano implicam optimismo para os próximos meses, seria preciso no segundo semestre a Altri realizar lucros de 6€M para fechar o ano nos -6.49€M como indicam as estimativas, não sei até que ponto isso será possível mesmo com oscilações favoráveis no preço da pasta de papel (BEKP).

Pessoalmente estou retraído em termos fundamentais na Altri, a estrutura de capital continua muito débil, com um passivo 15X superior aos capitais próprios. Não consegui ver grande coerência em termos de estimativas, mas ignorando isso e considerando por exemplo um EPS 0.10€ FY10, com a Altri a cotar neste momento nos 3.06€ teríamos um múltiplo P/E de 30X para 2010, o sector cota a um múltiplo provisional de 21X em Portugal e 25X na Europa, além disso a Altri cota já com um P/Book ratio muito superior ao sector. 
De uma forma simplista, não vejo assim backup fundamental para a Altri negociar a preços superiores aos actuais. 


Notas Pessoais:
Em jeito de resumo, gosto do contexto técnico da Altri e não gosto do contexto fundamentalpara já. O mercado está contudo cheio de exemplos de grandes movimentos não sustentados pelos fundamentais, e poderá ser também aqui o caso. Enquanto a Altri se mantiver acima dos 2.50-2.60 considero activo o movimento de alta na time frame de médio prazo, sendo que no curto prazo será expectável uma consolidação das recentes subidas, possivelmente até 2.85€ ou de forma mais sólida até aos 2.60€, os 3.30€ são agora a principal barreira a ter em consideração.

Bons negócios,

Diogo Castro
www.clubeinvest.com

Nota: os comentários apresentados são meramente artigos de opinião do autor, não devendo em nenhuma circunstância ser entendidos como recomendações de compra, de venda, de sugestão estratégica ou de aconselhamento financeiro.

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