Por: Diogo Castro (0) em 2009-10-11 Ver mais comentários do mesmo Autor Comente este artigo ou coloque uma questão Artigo visto 5493 vezes | Acesso Livre

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Comentário Técnico:

O timing da OPV da EDPR não poderia ter sido pior para os investidores, a empresa entrou em bolsa em Junho de 2008, já em pleno processo de baixa generalizada dos mercados financeiros globais, como tal desceu rapidamente dos 8.00€ ao seu mínimo histórico atingido poucos meses depois nos 3.43€. 
Passado um ano desde o seu mínimo, as acções estão novamente próximas de 8.00€ mas não se podem retirar grandes conclusões técnicas de longo prazo devido ao seu curto histórico e contexto especifico do período em análise:

Gráfico desde a OPV: (escala semi-log)

Gráfico produzido com MetaStock™, software de Análise Técnica Profissional.

No médio prazo, a EDPR apresenta uma tendência ascendente com um padrão relativamente bem delineado, sustentado por um suporte ascendente com 5 contactos. O seu máximo histórico a 8.06€ ou a zona genérica dos 8.00€ pode ser considerada como a principal resistência conhecida nesta time-frame, embora se possam retirar outras referências do seu gráfico de curto prazo:

Gráfico de curto prazo: (escala semi-log)

Gráfico produzido com MetaStock™, software de Análise Técnica Profissional.

O padrão de curto prazo está igualmente bem definido com várias referências e com a generalidade dos sinais gerados a funcionar. As médias móveis de referência apresentam um layout bullish com a ema50 já acima da ema200 desde Maio, e ambas com declives ascendentes.

A zona dos 7.67€ é para mim a principal resistência apesar do máximo relativo a 7.83€, que considerei como um fake-break. O suporte ascendente do movimento de alta de médio prazo encontra-se neste momento nos 7.30€, esta LTA gerou já 5 contactos seguidos de reacções em alta e é a principal referência de downside. Considerando o trading range dos últimos meses, um breakout em alta confirmado, poderia gerar uma projecção teórica para perto dos 8.64€ para o próximo movimento de expansão (valor puramente teórico para um sinal ainda não activado).
A situação actual, com a EDPR relativamente "apertada" entre o seu suporte ascendente e a sua resistência torna este padrão interessante para vários tipos de setups.

Gosto do padrão técnico actual da EDPR, apesar de pessoalmente não ser de todo o tipo de acção que gosto de negociar. Mas realmente o layout actual, apesar de apresentar uma fraqueza relativa face ao mercado no médio prazo sugere empiricamente a preparação de uma expansão, resta saber se a resistência "psicológica" dos 8.00€ e o que significam para milhares de investidores da OPV não serão um valor mais forte do que a AT nos pode sugerir.

Comentário Fundamental:

A EDPR tem uma capitalização bolsista de cerca de 6.500M€, facturou 600M€ no ano passado com um resultado liquido de 112M€, negociando assim a múltiplos Y08A bastante altos (P/E de 57X), mas trata-se de uma empresa com forte crescimento esperado nos próximos anos, não fazendo sentido avaliá-la pelo seu histórico ainda e onde é natural este tipo de múltiplos elevados.
A empresa tem activos de 10,000M€, embora na minha opinião esteja relativamente escassa em cash (289M€) para a dimensão total da sua operação, o Passivo total é de 4,800M€, o capital próprio de 5,172M€ tendo um valor contabilístico de 5.93€ por acção. 

Apenas para registo, a situação dos últimos trimestres (não ajustada) foi a seguinte (desde 1Q08):



Existem mais de 20 departamentos de research a cobrir a EDPR, e a poll de estimativas para os próximos anos é neste momento a seguinte:



Considerando as estimativas de 0.16€ para o EPS FY09 temos a EDPR a cotar com um P/E FY09 de 46X, a Iberdrola R cota com o mesmo múltiplo a 36X FY09, e o sector eléctrico na Europa cota nos 27X FY09, ou seja com a EDPR a negociar a múltiplos substancialmente superiores ao sector e seus peers mais directos. De qualquer forma, num horizonte mais amplo com EPS de 0.29€ em FY11 a EDPR cota em 25X FY11 contra a Iberdrola R nos 23X em FY11, estando mais ajustada nessa time-frame por esta métrica.

O price target médio da poll situa-se nos 7.94€ para FY10, mas com alguns upgrades recentes e possivelmente com muitos dos mais de 20 departamentos ainda por actualizar estimativas. 
Tive a oportunidade de ler a última nota de research da JP Morgan, com upgrade de Underweight para Neutral e novo price target de 8.50€ FY10 (contra o antigo target 6.50€ FY09), as razões do upgrade estão ligadas com os desenvolvimentos e expectativas das suas operações nos Estados Unidos e Espanha, embora os analistas da JP Morgan mantenham preferência pela Iberdrola R (upgrade de Neutral para Overwight).

Notas:
Em jeito de resumo, gosto do padrão técnico da EDPR e no contexto actual dos mercados considero provável uma nova expansão em alta, considerando as estimativas correntes acho os fundamentais minimamente interessantes embora considere a Iberdrola R uma melhor opção (pela via fundamental), contudo em termos pessoais não tenho por hábito negociar em empresas com este perfil, cujo valor é quase todo estimado em cenários futuros e ainda com poucos dados históricos para análise. 

Bons Negócios,

Diogo Castro
www.clubeinvest.com

Nota: os comentários apresentados são meramente artigos de opinião do autor, não devendo em nenhuma circunstância ser entendidos como recomendações de compra, de venda, de sugestão estratégica ou de aconselhamento financeiro.

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