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Home Depot - Tópico em Destaque
Home Depot (HD)
A Home Depot é a líder mundial e, naturalmente, norte-americana do sector de home improvement. Como sabemos este sector tem sido fortemente afectado pela crise internacional, nomeadamente pela forte desaceleração do mercado imobiliário. O mercado encontra-se virtualmente num duopólio, em que o outro lado da barricada é ocupado pela Lowe’s (LOW).
CONJUNTURA SECTORIAL
Os dois quadros que se seguem mostram a fortíssima queda nas vendas do sector, em especial desde o último trimestre do ano passado. Nota positiva para a estabilização das quedas, sendo que já a partir de Novembro se espere um crescimento homólogo relativo face ao terrível Novembro de 2008. A taxa média anual da evolução das vendas cifra-se neste momento nos -5.3%.
Julgo ser interessante apresentar também um quadro que resume os principais factores que influenciam este sector. A sua análise reflecte, na minha opinião, uma estabilização, quando não melhoria, da conjuntura económica. Gosto especialmente do crescimento das vendas que se começaram a sentir desde Julho, bem como a estabilização da descida dos preços das habitações.
Contudo o médio-prazo comporta, a meu ver, alguns riscos bastante previsíveis. As taxas de juro, que naturalmente influenciam o crédito hipotecário, tenderão a subir, até devido às inevitáveis pressões inflacionistas que se adivinham. O mercado de emprego continua a deteriorar-se o que quando muito poderá melhorar o mercado arrendatário e nunca a venda de imóveis. Se estes riscos serão suficientes para levar o mercado para novos mínimos? A resposta não se afigura fácil, no entanto o que me deixa optimista é o facto de estarmos a níveis já tão baixos que o caminho para baixo não se afigura tão profundo quanto o espaço de subida que se projecta sobre a nossas cabeças.
LONGO-PRAZO
Nesta time-frame a Home Depot mostra um padrão descendente de longo-prazo, com mínimos junto dos $17 tocados por 4 vezes. Este valor corresponde queda de 55% face aos máximos em torno dos $38 realizados em 2007.
Mais recentemente a cotação quebrou em alta a resistência de longo-prazo junto dos $25 que corresponde também ao retrace de 38.2% de Fibonacci.
Desde Março de 2009 iniciou-se uma tendência de médio-prazo, que embora tenha um declive muito acentuado (o que por norma diminui a sua efectividade), acaba por definir um padrão ascendente com pontos de toque nos $22, $26 e $27 respectivamente.
A HD encontra-se assim a cotar entre retraces e sobre o suporte de médio-prazo. Nesta fase de indefinição, julgo que uma quebra do suporte nos levará à EMA 200 nos $25, ponto que corresponde também ao nível 38.2% de Fibonnaci. Além disso, caso esse movimento de queda subsista, o retest à anterior resistência de longo-prazo, junto dos $23, surge como a paragem mais provável,
No que concerne ao upside, o retrace de 61.8% junto dos $30 aparece como a referência mais provável.
MÉDIO-PRAZO
No gráfico de médio-prazo, repete-se um pouco a análise feita anteriormente. Gostava no entanto de salientar que os últimos máximos têm sido atingidos com volumes cada vez menores, algo que poderá ser indicativo da perda de fôlego do processo de subida.
CURTO-PRAZO
No curto-prazo consegue-se vislumbrar um canal descendente com duplo toque, tanto na resistência como no suporte. Queria salientar ainda o indicador estocástico que parece evidenciar o inicio de um movimento de queda que poderá ir ato ao suporte nos $25.75. Qualquer quebra deste canal, poder-nos-á levar à análise feita no médio-prazo e a pontos junto da EMA 200, i.e, $25.
ANÁLISE FUNDAMENTAL
Uma nota prévia que gosto de fazer, refere-se à dívida. Esta encontra-se controlada, sendo que tem vindo a diminuir anualmente desde 2007. O HD tem também estabelecido um programa de recompra de acções o que, acrescentado ao payout de 30% dos dividendos distribuídos, eleva o payout total para próximo dos 84%.
O dividend yield actual cifra-se nos 3.30%.
De acordo com a minha análise e considerando um crescimento do EPS de 10% em 2010; um P/E máximo no sector de 25.57; EPS 2009 (ESTIMATIVA MÉDIA) de $1.56 e uma cotação actual de $27.26:
- Considero que a Home Depot poderá cotar no intervalo de $17.16 - $39.89, o que corresponde a um potencial de downside de $10 face a um upside de $12.6. Corresponde isto a um rácio de risk/reward de 1.3, abaixo dos 2.5 que considero mínimo de entrada. Para tornar uma entrada neste título mais admissível, teria a cotação de ser aproximadamente de $23.65, ou seja, muito mais próximo da resistência de longo-prazo anteriormente abordada na AT.
NOTA FINAL
A actual cotação impede, a meu ver, uma entrada relativamente segura neste título. Tal como a AF e a AT parecem evidenciar, níveis mais próximos dos $23 comportam um risco diminuído e abrem caminho a ganhos potenciados no longo-prazo.
O contexto do mercado imobiliário é sem sombra de duvida ainda bastante débil. Uns acreditam que se chegou ao fundo, ao passo que outros vêem ainda mais poço para baixo. Neste tipo de retalhistas, porque é de retalhistas que no fundo estamos a falar, medidas como as same store sales (SSS) acabam por ser o elemento fulcral de comparação face a períodos transactos. Assim, é bastante natural que estas SSS apareçam cada vez menos sombrias e evidenciem uma estabilização e sequente melhoria do panorama sectorial.
Pessoalmente, continua a considerar que este sector será dos mais beneficiados pela recuperação económica, alicerçando-se no sector bancário como base de crescimento. A dúvida que persiste relaciona-se não tanto com a recuperação, mas de quando esta acontecerá. Até lá, sem dúvida que a HD permanecerá na minha watchlist.
Obrigado pelo vosso tempo.
Paff
www.mundocromatico.com
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) em 2009-10-18
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Acesso Livre
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Existe 
Negócios em Destaque:
Tipo:Long