Por: Paff (0) em 2009-10-19 Ver mais comentários do mesmo Autor Comente este artigo ou coloque uma questão Artigo visto 1095 vezes | Acesso Livre

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A Veolia é uma multinacional de origem francesa, líder mundial no tratamento e distribuição de água, entre outros serviços. A sua actividade divide-se em 4 áreas de negócio: ÁGUA(tratamento e distribuição), RESÍDUOS (recolha, tratamento e reciclagem de resíduo sólidos urbanos e industriais), ENERGIA (produção e distribuição) e TRANSPORTE (aéreo, marítimo e terrestre de passageiros).

O quadro seguinte mostra o peso de cada uma destas áreas na estrutura de receitas no ano de 2008.


Do lado da dívida deixo-vos um gráfico demonstra, por um lado a dívida crescente ao longo dos últimos anos, com a consequente deterioração do rácio da dívida, e por outro lado, a evidencia o objectivo de médio prazo para a estabilização deste rácio, nomeadamente através do crescimento das receitas.


Uma nota interessante, numa época em que o preço do crude é cada vez mais um factor com peso determinante na estrutura de custos de uma empresa, fica um breve quadro que mostra como a evolução dos preços do petróleo influenciam os resultados operacionais deste tipo de empresas.

Nesta time-frame a  de salientar a parecença dos movimentos bearish ocorridos entre 2001 e 2003 e 2008 a 2009. O último deste movimentos saldou-se por uma perda de cotação de cerca de 76%, face ao máximo de €65.65 atingido em Dezembro de 2007.

 O suporte de longo-prazo por volta dos €15.65 revelou-se perfeitamente válido, acabando por ser tocado pelo menos por mais duas vezes 6 anos depois do último bear movement de longo-prazo.

Dois pontos finais a salientar. Por um lado, detecto uma bearish divergence entre a cotação e a RSI, o que por experiência própria se tem revelado um dos indicadores mais fiáveis de inversão de movimento. Por outro lado, neste momento a Veolia encontra-se a cotar sobre a  EMA200. Qualquer quebra desta linha poder-nos-á levar a valores próximos dos €20.

No gráfico de médio-prazo, existe uma formação que pode ser interpretada como um triângulo ascencional ou uma cunha. A quebra que aconteceu no início de Outubro deverá levar a cotação aos €21.60/€21.70. A quebra da EMA 200 é aqui mais evidente e parece reforçar esta possibilidade. Acrescento ainda o facto de o indicador estocástico, embora estando a níveis bastantes baixos, ainda não deu um sinal de inversão de tendência.

A curto-prazo a análise permanece semelhante, apenas se tornando mais evidente a quebra das EMA’s. De referir ainda que este movimento bearish de curto-prazo tem sido feito com base em volumes em nada inferiores aos do anterior movimento bullish, embora com tendência decrescente. Os €22 surgem aqui como o próximo ponto de cotação provável.

A análise fundamental da Veolia revelou-se um particular desafio. Em especial devido à queda abrupta dos resultados em 2008. Isto leva-nos a um cenário actual em em que o P/E a resultados de 2009 se encontra próximo dos 18. Ora, isso significa que se encontra a cotar acima da média da indústria, algo que considero como sendo “caro”.

De acordo com a minha análise e considerando um crescimento do EPS de 10% em 2010; um P/E médio no sector de 15.31; EPS 2009 (ESTIMATIVA MÉDIA) de €1.31 e uma cotação actual de €23.49:

- Considero que a Veolia poderá cotar no intervalo de [€14.40 - €20.06], o que corresponde a um potencial de downside em ambos os casos, sendo o máximo de próximo de €9. O rácio derisk/reward é claramente negativo.

Como é natural isto corresponde provavelmente a uma típica recomendação de Sell ouUnderweight das várias casas de análise.

Aos actuais níveis, não julgo muito prudente uma entrada na Veolia, ou por outro, talvez essa entrada se justifique mais ao nível de posições curtas (pelo menos no curto/médio prazos).

A Veolia confronta-se com alguns problemas internas assinaláveis, tais como uma sucessão ao nível da direcção ainda não clarificada, a diminuições das margens, particularmente em áreas de negócio como os resíduos e a uma conjuntura internacional (preço do crude, taxas de juro futuras com tendência crescente) que deverão tornar bastante desafiador o médio-prazo.

Quer a AT, que a AF, parecem indicar que talvez seja mais sensato tentar entradas a níveis de cotação mais baixa, ou quando muito, aguardar que os resultados comecem a justificar o actual múltiplo de cotação.

Obrigado pelo vosso tempo.

Paff
www.mundocromatico.com

Nota: os comentários apresentados são meramente artigos de opinião do autor, não devendo em nenhuma circunstância ser entendidos como recomendações de compra, de venda, de sugestão estratégica ou de aconselhamento financeiro.

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