USA: Aquela curva de rendimento enganosa e o carry trade

[Scubawarrior]

 Pedir emprestado no curto prazo e emprestar a longo prazo deve nesta
altura ser o 2º negócio mais lucrativo da indústria americana, logo a seguir
á impressão de dólares. Um banqueiro pede emprestado no curto prazo quando
emite um certificado de depósito a 30 dias, ele empresta a longo prazo
quando autoriza um empréstimo auto por 5 anos por exemplo.  Todas a
sprincipais instituições financeiras americanas privadas e públicas andam no
"carry trade"(nome deste jogo pedir agora e emprestar depois). E só podem
estar a jogar  no "carry trade" pois os juros de curto prazo estao bem
abaixo das taxas de longo prazo.

  Mas o gap entre as taxas de curto e longo prazo está a encurtar e aí é que
estão os problemas. Há um ano as taxas estavam a 1%, hoje estão a 2,5%. Há
um ano o rendimento de um título de dívida pública a 5 anos era de 3,12%,
hoje é de 3,78%.  Por outras palavras existia um diferencial de 2,12 pontos
percentuais entre o custo do empréstimo "overnight" e a taxa de rendimento
de um investimento a 5 anos. Hoje em dia esse diferencial é de apenas 1,28%.
Quanto menor for este diferêncial menor será o lucro deste jogo das
instituições financeiras(e mais grave outras que o fazem e que nao são
financeiras) .  A seguir vem outro jogo....o da especulção do que está em
risco e o porquê?

"Curva de rendimento" é o termo aplicado para o alinhamento das taxas de
jurto ao longo do tempo. O que a maioria das pessoas gosta é que as taxas de
curto estejam bem abaixo das taxas de longo(slope positivo). O que as
pessoas menos gostam é do inverso(curva invertida).  Uma curva invertida é
como gelo nas asas da economia.

   Só para se dár uma vista de olhos na curva hoje, vocês acham que está
tudo bem ?... Mas não está!  E o que é mais preocupante é a dirécção da
curva. O FED está a subir as taxas de curto prazo, emquanto o mercado está a
atirar para baixo as taxas de investimentos de longo prazo, como depósitos
de taxa fixa, títulos de dívida pública e hipotecas.   As hipotecas
apresentam um problema particular, é que qd as taxas baixam muito os
proprietários refinanciam-se: eles pagam o empréstimo a 100 cents por dólar,
quem emprestou diz 105 para ficar com as hipotecas, imediatamente há uma
perda de 5 cents por dólar e pior vai ter aplicar o seu capital a novas
taxas  mais baixas que as anteriores.

   Irá a curva de rendimento continuar a cair?  O FED parece determinado a
continuar a subir as taxas até pelo menos os 3,5/4%.  E se eu estiver certo
quanto ao mercado de obrigações, as taxas de rendimento de longo prazo terão
de subir mais cedo ou mais tarde, levando as obrigações a cair
violentamente.   Inflação e crédito mal parado vao fazer subir o yield das
obrigações.  E se isto acontecer antes cedo que tarde, a curva pode retomar
o seu "slope positivo".  O SE  aqui é a palavra certa, estamos aqui a falar
de probabilidades e riscos. Pois numa economia tão alavancada como a
americana , o risco de virmos a ter uma curva de rendimento  "flat" ou
invertida é uma forte possibilidade .

      Os mais aventureiros podem começar a shortar algumas instituilçoes
financeiras , que com uma "curva invertida" não poderão dár os memso
dividendos aos acionistas, e que serão fortemente afectadas pela alteração
do desiquilibrio de taxas. Fanny mae, fredy mac?

    Á vasta maioria menos aventureira tenho dois conselhos: um deles é um
bem que sempre combateu bem periodos inflacionistas(tudo perde valor...ou
quase): ouro , por outro lado e se as subidas dos preços não cosntituirem
grande problema mas sim o inverso e devido á paralização da economia e
diminuilçao da procura derivada do choque de taxas muitos altas no médio
prazo iremos assistir a um perido de recessão deflacionária: exemplo japão)
e nesse ambiente recomendo um título que dá um rendimento baixo ...mas
crescente e tem um ticker com oito letras muito sexys: DINHEIRO

   cumps

nota 1: não consigo colocar gráficos naos sei pq!

nota 2: embora bastante diferente(e mais curto) do meu anterior artigo perdido, mas ainda assim tentei passar as ideias chave.

[Scubawarrior]

peço desculpa por alguns erros ortográficos(relendo vi logo alguns, prometo editar mais tarde a versão corrigida.

  Mas estou com vontade de ir para o sofá .

     De qq modo preferi postar logo antes que perdesse novamente

cumps

[Garfield]

Só para acrescentar que, segundo eu li num artigo do Puplava, não são só as instituições puramente financeiras que estão na posição de alto risco. Também os grandes da indústria o estão já que muitos deles criaram "unidades de financiamento", que basicamente usam o carry trade para operar, obtendo lucros elevados. Em alguns casos, se não fossem estas unidades, essas empresas estariam no vermelho, já que estas unidades se tornaram a principal fonte de receitas/lucros.

Cumprimentos

Garfield

[Scubawarrior]

no meu outro artigo falei mais nisso mesmo garfield.

  Há mesmo empresas totalmente desvirtuadas da sua principal actividade. Os ratios  (bottom line) disso que falas andam nos 35 a 50% do total dos lucros de empresas que originalmente nada teem haver com area financeira mas que se tornaram autênticos bancos!

   Cheap money!  é a natação da liquidez!

cumps

[Francisco Monjardino]

Olé Scuba,

Como o prometido é devido e tu cumpriste com distinção  , acabámos destacar este teu artigo na HOMEPAGE .

Um abraço,

[SMALL]

Só para acrescentar que a taxa de juro média dos empréstimos para adquirir automóvel em Portugal devem andar pelos 10% (novos)  e 15%(usados) num sector com muito menos risco que electrodomésticos ou crédito pessoal (c/ taxas para aí de 20%, claro).

E os bancos andam a financiar-se a taxas bastante reduzidas, embora não tão reduzidas quanto se quer fazer crer, dado que as grandes operações de securitização, talvez hoje um dos maiores instrumentos de financiamento bancário, ainda terem de encher uma série de marmanjos pelo caminho, até chegarem aos bancos, eheh. Chegam a todo o lado menos ao fisco, uma vez que estão sediados sempre em off-shores.

Isto é um maná para os Bancos. Para as marcas, para todos.

Aposto que o Interbanco tem mais rendibilidade (ou mesmo fez mais $$$) que a venda de automóveis na SAG, por exemplo (embora só tenham 50% do Interbanco).

[Scubawarrior]

....te enviei a versão totalmente corrigida por mensagem privada para editares.

   
    anexo gráficos

[Francisco Monjardino]

....te enviei a versão totalmente corrigida por mensagem privada para editares.

   
    anexo gráficos

Bom dia Scuba,

Já editei o teu artigo com o texto corrigido e anexei os gráficos.


Abraço e obrigado,

[Ertai]

Excelente artigo scuba...

Penso que já passou umas longas semanas desde que li algo tão interessante e bem escrito... 5 estrelas!

Abraço!

[Scubawarrior]

  Pensei que seria engraçado rever coisas escritas tanto tempo antes da crise...sobre o que se avizinhava.

   Um engraçado foi o quanto ainda conseguiram andar a engonhar até 2006 qd rebentou o sub prime a sério.


    Cumps,

[Jesse]

  Pensei que seria engraçado rever coisas escritas tanto tempo antes da crise...sobre o que se avizinhava.

   Um engraçado foi o quanto ainda conseguiram andar a engonhar até 2006 qd rebentou o sub prime a sério.


    Cumps,

... até 2007  mas está bem escrito e engraçado Fanny mae, Fredy mac
agora já começam a dar a razão a todos os que eram "pessimistas" e havia ainda muitos, não própriamente em Portugal mas na América, uns  já o estavam em 1999, desta vez, tiveram eles razão, infelizmente.

Nós tivemos o fim da bolha no mercado accionário em 1929 e tivemos a maior depressão. A bolha estourou em 1999, e não temos depressão ? Bem, algumas coisas não são diferentes.
--- Jeffrey Sachs

O pior é que não se vê um fim para isto, mesmo com um rebound de um ano, que pode nem ocorrer, pode ser pouco..

[PIKAS]

Só para acrescentar que a taxa de juro média dos empréstimos para adquirir automóvel em Portugal devem andar pelos 10% (novos)

Quem me esclarece?
Em Março de 2005 a taxa era esta.
E agora, Março 2009, a taxa média deve andar por?
Cumprimentos,