Ratio Put/Call, Volume e Open Interest: a sua importância para o trading

[Mr. Turn]

São indicadores aparentemente neutros porque representam a entrada numa posição de opções, acções ou futuros ao preço de encontro acordado executado. Por cada comprador com determinada posição existe um vendedor com a mesma posição contrária.
Sendo assim porque razão não se anulam entre si? Estaremos a fazer conjecturas de algo que afinal pode não ter muita importância?
Claro que não, todos estes indicadores têm o seu significado para o trading.
Talvez não tão exagerado como muitos gostariam de os classificar. Há quem diga que estes indicadores são o verdadeiro motor do mercado ou a gasolina que os faz mover, para mim servem em primeiro lugar para medir o interesse pelo mercado.
Muitos participantes significam muito volume e elevado open interest, associando-os normalmente a altas volatilidades.
Pequeno volume e pouco open interest significam mercado desinteressante e sem especuladores interessados em participar.
No caso do ratio Put/Call não estamos a falar bem do mesmo conceito. Aqui temos uma mera comparação entre os apostadores (compradores) de descidas contra os apostadores de subidas.
Comecemos então pelo ratio Put/Call.
Representa essencialmente a vontade emocional dos pequenos investidores na sua percepção sobre os movimentos de curto prazo dos mercados.
Quando entramos num swing de baixa aí temos o ratio a aumentar, pela simples razão que os pequenos investidores apostam então nas descidas e no fecho das posições de Calls aos preços de mercado! Coloco um ponto de exclamação porque não concebo que se comprem ou vendam opções ao melhor, é um verdadeiro crime.
Se o swing sobe temos os pequenos traders a vender os seus Puts, quase sempre com perdas, comprando em seguida Calls de forma semelhante, como se o mercado fechasse ou se esgotasse no dia presente da euforia em que os preços são já de si proibitivos.
Só que estas entradas, como é fácil deduzir, são quase sempre extemporâneas ou tarde demais.
Um pequeno trader amador de opções normalmente não liga às questões básicas do trading sério de opções, como sejam a volatilidade implícita e o timing adequado de entrada. Normalmente tem uma visão desaquada de day trading e fica cego às primeiras acelerações de um dado swing que o faz reagir emocionalmente ao contrário do que devia porque está toda a gente a comprar ou a vender no mesmo sentido. Errado!
Mas se o ratio Put/Call sobe com o mercado a subir ao fim de uma data de sessões é uma boa altura para desconfiar, porque é certo e sabido que temos os profissionais a actuar, à frente explico melhor porquê. Nesse caso o melhor é começar a olhar para divergências de indicadores em relação aos picos das cotações...
No caso da volatilidade estou mais que convencido que 9 em cada 10 pequenos traders não querem saber dela para nada. Para eles interessa só a liquidez da opção e a tendência do prazo muito curto do swing! A longo prazo é impossível sobreviver nesta selva onde os profissionais actuam sem grandes escrúpulos em operações de autêntica depenagem da pataria.
É claro que quem lhes vende as opções (ou warrants, cá em Portugal) introduz uma volatilidade bem acima da histórica ou real, pelo que a probabilidade de ganhar está toda do lado do vendedor! As compras dos pequenos traders são assim executadas a preços quase sempre inflacionados em relação ao seu fair price adequado à justeza da volatilidade do activo.
Existe também um conceito que não é verídico acerca do que fazem os traders de opções profissionais. Dizem que estes estão só do lado da venda e que os compradores são os pequenos particulares. Nada mais errado! Os profissionais também compram, mas há uma pequena mas significativa diferença: compram sempre as opções de volatilidade implícita muito baixa e o timing é normalmente o oposto dos pequenos traders. Como? Compram sempre obedecendo a 2 facetas: colocam ordens no bid e ask e nunca compram ao melhor; por outro lado só compram em dias de movimento "contrarian" e preferencialmente num canal de trading onde impera o "medo" porque sabem que aí conseguem bons preços quando a vontade de entrar dos pequenos traders é quase inexistente. Dito por outras palavras, compram Calls nas zonas do canal de trading perto do suporte e num dia negativo e compram Puts nas zonas junto às resistências do canal de trading num dia em que esteja tudo optimista com as acções a subir! Para vender fazem o oposto: colocam preços de bid e ask com volatilidades implícitas bem acima das históricas, nos dias de euforia em que os "pequenitos" estão a entrar, fechando as respectivas posições a preços claramente inflacionados. Não admira porque motivo este "jogo" pareça de resultado tão injusto.
É por isso que quando vejo o ratio Put/Call a subir e descer nos dias de swings correctivos descendentes e ascendentes só penso nos "coitados que foram mais uma vez enganados e não há ninguém que os convença que se estão a enterrar mais e mais". Quando pensam que tiveram azar e que da próxima terão de ter mais sorte do seu lado num swing mais extenso a seu favor, quando quiserem vender não há preços favoráveis porque...estão todos a querer vender e a comprar só lá estão os market makers a impor preços baixos de compra!
Portanto este ratio Put/Call não adianta nem atrasa nos valores que gera, poderá quanto muito medir o clima emocional de um grupo de traders que normalmente é considerado o elo mais fraco da cadeia de participantes.
Já no volume e open interest nos futuros o caso muda um pouco de figura. Um aumento nos respectivos valores, se acompanhado por subidas a favor da tendência dominante, são sinais seguros de confirmação da tendência correcta, poderão ser interpretados como um factor de peso ponderado de urgência em querer agarrar o comboio antes que seja tarde. Não dispenso o uso de indicadores de volume no meu arsenal de trading.
Atribuo também ao volume um grau de importância significativo dentro da fórmula que uso para a classificação de um regime de trading, isto é, se determinado mercado está mais tendencial ou mais oscilatório. Normalmente um volume baixo significa algum desinteresse ou estabilidade e poderá ser interpretado como significando que vamos ter com toda a probabilidade uma lateralização a médio prazo.
Muito mais haveria certamente para dizer mas o texto já vai longo e o essencial do que penso acerca desta matéria foi já aqui expresso com a clareza possível.
Se por acaso as ideias que aqui trouxe não são concordantes com as vossas, paciência, limitei-me a expor aquilo que no meu conceito pessoal pode contribuir para uma melhor percepção do nosso trading prático na minha óptica e de que forma podemos transformar ou colocar determinado conhecimento aparentemente neutral a nosso favor.

Turn / Cem

[Esbanjador]

(Há pouco, já tinha uma resposta quase terminada quando apareceu uma mensagem do Explorer e passou-me para o site que tenho assumido como Home, tendo ficado sem a resposta. Mas ainda a tenho, mais ou menos, de memória.)

Amigo Cem,

Não imagina a alegria que me proporcionou ao brindar-me com a «pérola» que é esta sua resposta.

Como viu pelas minhas questões, eu já tinha percebido o essencial relativo ao volume e ao open interest. Agora, andava há uma eternidade para que me explicassem correctamente as implicações a retirar para o trading do funcionamento do ratio put/call (tb. fiquei feliz porque afinal as minhas ideias básicas/essenciais sobre o porquê do sobe e desce do put/call estavam certas). Com a sua resposta fiquei completamente elucidado quanto a este ponto.

O amigo Cem conhece estes assuntos em profundidade. E, como lhe referi há dias, "saber do que se fala" é condição sine qua non para se expor com clareza. Por muito bem que se escreva (e o Cem tb. tem esta competência), se não se conhecerem bem os assuntos objecto das nossas exposições, estas nunca serão claras (se o próprio autor ainda não vê o assunto com clareza só pode transmitir essa sua própria falta de clareza).

A sua resposta é bem clara. Podia perfeitamente constituir a "Introdução" (que seria impressa parcialmente na contracapa para aguçar o interesse dos futuros leitores) de um livro monográfico seu, com o título "Ratio Put/Call, Volume e Open Interest: a sua importância para o trading".       

Foi a melhor explicação/exposição sobre um tema que já li aqui no CI.

Tinha escrito mais na anterior resposta, nomeadamente mais uma pergunta para lhe colocar, mas como já é muito tarde fica para outro dia.

Obrigado e um abraço amigo. Bons negócios.

Esbanjador (Waster)

[Mr. Turn]

Friend Mr. Waster:
Obrigado pelos elogios, limitei-me a deixar a minha opinião pessoal sobre um tema que cada um interpretará à sua maneira.
Abraço e bons negócios.
Cem

[Francisco Monjardino]

Excelente Mr. Turn! Mais um excelente texto que mereceu destaque na homepage do site.


Um abraço,

[Mr. Turn]

Obrigado, Mr. Francis, fico muito honrado com o destaque.
Benvindo de férias, espero que tenha dado para descansar e renovar energias.
Abraço amigo,
Turn

[Francisco Monjardino]

Obrigado, Mr. Francis, fico muito honrado com o destaque.
Benvindo de férias, espero que tenha dado para descansar e renovar energias.
Abraço amigo,
Turn

Honrados ficamos nós por ter a oportunidade de destacar artigos tão valiosos! 

Quanto à renovação de energias, volto com as baterias a 75%...Precisava de mais uma semanita para ficar a 100%.  Nada que o parado mês de Agosto não impeça de ser recarregado.


Um abraço,