Atenas vs Bruxelas – enquanto a corda estica, mercados podem corrigir

[Viclion]

A questão grega tem merecido neste espaço tratamentos diferenciados.

Há duas semanas atrás não referi o problema grego por lapso. Nos artigos seguintes o tom dos meus escritos não evidenciava grande preocupação pois estavam enviesados pela convicção de que o acordo estaria bem encaminhado (perdão e operação swap), embora apimentado com os habituais jogos de sombras em que os gregos mostraram ser especialistas.

Nestes dias mais recentes, incluindo este fim-de-semana, as notícias mostram que afinal as coisas estão bem mais difíceis, embora pessoalmente acredite que vai haver um acordo, provavelmente obtido em cima do apito final.

De entre todas as verbalizações noticiadas, aquela que parece mais surpreendente foi a do Sr. Juncker já admitir o cancelamento de novo bailout de 130M€ e falência da Grécia como a solução para as constantes manobras dilatórias gregas em aplicar medidas de saneamento financeiro sérias, sem as quais daqui a um ano ou menos estaremos de novo na mesma situação de hoje.

Acontece que, baseados em afirmações generalizadas de responsáveis europeus, especialmente de Merkel e Sarkozy, que asseguram que tudo farão para evitar um default, os gregos estarão implicitamente a fazer um jogo de sombras com a EU, fazendo de conta que aplicam as medidas da Troika, esperando que o "guito" continue a correr para os seus cofres.

Aparentemente, o Sr. Juncker terá dado uma resposta bluff e inteligente para tentar desarmar o bluff grego.

Por outro lado, nos meandros do governo grego e dos principais responsáveis políticos, haverá de tudo menos um acordo sobre a matéria. Houve até um ilustre que disse não ter ainda tido tempo para ler o acordo com a Troika, assoberbado que esteve com assuntos mais prioritários. Quem sabe, talvez jogar golfe...

Que implicações poderá isto ter para os mercados?

Como a próxima maturidade importante e crítica será, creio eu, em 20 de Março, existe a probabilidade das negociações se arrastarem ainda por mais uma ou duas semanas, acompanhadas por um crescendo verbal tendente a provocar a instabilidade e a incógnita. Coisas que o mercado detesta.

Daqui se infere a probabilidade de assistirmos a um pretexto para a correcção que referi há duas semanas, mas que não aconteceu ainda.

Mantenho que a correcção, a existir, não será significativa (5% no índices?), partindo do pressuposto de que se chegará a um acordo com os gregos e que os roll over de maturidades de Itália, Espanha e França durante este 1º trimestre não sejam um desastre.

A confirmar esta tese, poderemos a estar a atravessar uma fase de transição positiva no mercado, com implicações de médio prazo (meses).

Poderão perguntar: mas se a economia tem dado sinais mistos, o mesmo se tem passado com as empresas, com o guidance em alguns casos revisto em baixa, como poderão os mercados subir?

La Palisse responde: é o poder de antecipação. Há razões que só o mercado conhece...

Elementar meu caro Watson 

Boa semana,
Viclion
http://otraderdescodificado.wordpress.com/