Portucel - (PTI.LS)

[artista]

A Nível fundamental, parece que os investidores estão a penalizar a PTI pelo facto desta ir inaugurar uma nova fábrica (Inv. 490m€) ainda este ano (3T2009), quando todos os outros produtores se encontram a reduzir a produção. Ou seja, os investidores estão menos optimistas relativamente a este investimento, tendo em conta o estado da economia global, e as suas previsões para os próximos trimestres. No futuro irá estar melhor posicionada no mercado, mas até lá deverá sofrer maior pressão nas margens, juntamente com um maior endividamento.

Acho que convirá fazer um reparo. As Fábricas da PTI são dos mais evoluído e moderno que há, houve até quem dissesse que quando a nova máquina estivesse a funcionar a produção do Norte da Europa tronar-se-ia obsoleta... Obviamente que a incerteza das economias constitui um risco adicional dificil de calcular neste momento. No entanto investimentos destes não podem ser feitos a pensar no imediacto... se as economias continuarem em baixa (levando consigo os mercados) a PTI deverá também sofrer com isso, mas mais tarde ou mais cedo a retoma tornará rentáveis os investimentos da PTI...

abraços

artista

[areis1]

Concordo Artista.
Niste tipo de papel está-se para longo prazo ou não se olha para ele.
E de facto a análise feita é correcta. Faz muito sentido investir em baixa e expandir em alta, pois a industria tem um tempo de consolidação antes de iniciar a produção em pleno. Logo, esta crise até pode ser muito boa para a Portucel, mesmo que padeça por 1 ano.

"Só os peixes mortos é que nadam a favor da corrente" (provérbio chinês e citação famosa dum certo Capelão Bernardo, que muito estimo)

Bons negócios e que façã pelo menos o dobro do que desejo para mim (eu estou dentro....)

A R

[dam]

Eu já frequento foruns de bolsa há um pouco mais de 10 anos e se há coisa que já me chateia um bocado é falar-se de OPA's por tudo e por nada. Posso garantir-vos que em 99% dos casos nunca chega a haver OPA nenhuma... as OPA's que houve raramente alguém tinha colocado essa hipótese sequer...

Não sei onde vêm sinais de OPA mas agora viraram-se para ai, o que é que haveremos de fazer?! Comprar acções próprias é algo que acontece com frequência e isso raramente conduz a uma OPA!

abraços

artista

Caro artista, eu também não sou adepto de investir/desinvestir baseado nas mil e uma OPA apregoadas nos foruns.
O problema com a PTi é que passado os 5 anos de inibição de negociação da tranche adquirida, salvo erro, na 2ªfase de privatização,  supostamente a Semapa deve ser obrigada a lançar uma OPA???

Código de Valores Mobiliarios
SECÇÃO II
Oferta pública de aquisição obrigatória
Artigo 187.º
Dever de lançamento de oferta pública de aquisição
1 - Aquele cuja participação em sociedade aberta ultrapasse, directamente ou nos termos do n.º 1 do artigo 20.º, um terço ou metade dos direitos de voto correspondentes ao capital social tem o dever de lançar oferta pública de aquisição sobre a totalidade das acções e de outros valores mobiliários emitidos por essa sociedade que confiram direito à sua subscrição ou aquisição.
2 - Não é exigível o lançamento da oferta quando, ultrapassado o limite de um terço, a pessoa que a ela estaria obrigada prove perante a CMVM não ter o domínio da sociedade visada nem estar com esta em relação de grupo.
3 - Quem fizer a prova a que se refere o número anterior fica obrigado:
    a) A comunicar à CMVM qualquer alteração da percentagem de direitos de voto de que resulte aumento superior a 1 % em relação à situação anteriormente comunicada; e
    b) A lançar oferta pública de aquisição geral logo que adquira uma posição que lhe permita exercer influência dominante sobre a sociedade visada.
4 - O limite de um terço referido no n.º 1 pode ser suprimido pelos estatutos das sociedades abertas que não tenham acções ou valores mobiliários que confiram direito à sua subscrição ou aquisição admitidos à negociação em mercado regulamentado.
5 - Para efeitos do presente artigo é irrelevante a inibição de direitos de voto prevista no artigo 192.º

http://www.cmvm.pt/NR/exeres/586DE29F-67DF-4DD1-9738-9C498C2FC0E4.htm

artigo 188.º - contrapartidas; artigo 194.º - OPA potestativa

O problema para mim é o seguinte, tendo em conta o referido artigo, a Semapa terá ou não, neste caso específico, de lançar a OPA ou de dispersar parte do capital. No ano passado numa entrevista à televisão o presidente da Semapa indicou a vontade de dispersar mais capital em bolsa!!

BN

[tiagodandre]

Oi Dam...

Relativamente à questão da obrigatoriedade de lançar nova OPA, essa questão já não se coloca, uma vez que a semapa já controla a Portucel (mais de 50% dos direitos de voto).


A OPA obrigatória definida na lei foi executada em 2004...


Ano 2004

(...)

Em Julho a SEMAPA foi informada do entendimento da CMVM, em relação ao qual manifestou a sua discordância, de lhe serem imputáveis, pelo menos, 55% dos direitos de voto na Portucel – Empresa Produtora de Pasta de Papel, S.A., aí se considerando os direitos de voto inerentes às acções então detidas pela Sonae Wood Products B.V., no âmbito de contratos estabelecidos com instituições financeiras.

No mês de Julho a Semapa Investments BV publicou o anúncio preliminar de lançamento de Oferta Pública Geral de Aquisição de acções emitidas pela Portucel – Empresa Produtora de Pasta de Papel, S.A , ao preço de 1,55 euros por acção, sendo a sociedade oferente a Semapa Investments B.V., detida a 100% pela Semapa.

Em Agosto a Semapa Investments BV publicou o anúncio definitivo de lançamento da Oferta Pública Geral de Aquisição de acções Portucel, operação cujo prazo de aceitação terminou a 28 de Setembro de 2004.

Durante os meses de Agosto e Setembro decorreu a Oferta Pública Geral de Aquisição de acções Portucel.

Em Outubro, em resultado da OPA sobre as acções Portucel, a Semapa Investments BV procedeu à liquidação financeira das acções Portucel correspondente a 30,37% do capital, pelo montante de 361 milhões de Euros. Após esta operação a Semapa Investments BV passou a ser titular directa de 284.712.433 acções da Portucel, representando 37,10% dos respectivos direitos de voto. E o Grupo Semapa no seu conjunto passou a deter 67,10% do capital e dos direitos de voto da Portucel.


Tendo reforçado posteriormente em ...

Ano 2006

Com a publicação do Decreto-Lei 143/2006, de 28 de Julho, o Estado definiu o modelo para a terceira fase de reprivatização da subsidiária Portucel, que consistiu na alienação de acções representativas até 25,72% do capital social da Empresa, o qual ocorreu através de uma Oferta Pública de Venda (OPV) realizada em 14 de Novembro, após o que a empresa ficou totalmente privatizada.

Em resultado da referida OPV, o Grupo Semapa reforçou a sua posição em 4,7% (correspondente a um total de 36.060.687 acções) do capital social da subsidiária. O valor de aquisição desta participação adicional ascendeu a Euros 76.398.628 (valor médio de Euros 2,12 por acção adquirida).


Cump.

[dam]

Obrigado Tiago.
Assim fico mais descansado com esta. Não acredito em OPA não obrigatória da Semapa, apesar de não ser de descartar completamente pois ~80% é muita fruta!
Quanto a resultados operacionais,apesar de se adivinharem tempos difíceis estou convencido que antes desta quebrar vai haver razia no sector para outros lados...

Cumprimentos

[Broker_Invest]

Artista li o teu comentário no Caldeirão, e dizes que a PTI chegará aos 10€  isso não é muita fruta? ela tem muito potêncial lá isso é verdade, mas para esses valores só na V onda do SUPERCICLO BULL e ai acredito nesses valores, além disso acredito com esta crise que vivemos muitas empresas do Sector na Europa vão fechar portas "ALTRI pode ser uma delas(palpito)" devido ao seu elevado endividamento com a banca.
No enanto vejo que a PTI tem potêncial para ser a melhor Empresa Europeia do sector do papel e que poucas vão lhes fazer concorrência, isto tudo devido a uma grande gestão de Pedro Queiros, logo vejo que esta empresa tem bastante  potêncial escondido e que muitos players aindam não viram, será uma nova estrela,mas até lá temos que esperar. 

Bons negocios.

[tiagodandre]

artista... desculpa mas não tinha reparado na tua citação...

Percebo o que queres dizer, e logicamente que estes investimentos como a Portucel está a realizar, são estratégicos e pensados para o muito longo prazo...não é isso que está em causa...

O investimento foi anunciado com um enquadramento bastante diferente do actual...

Para atingir liderança no mercado europeu de papéis finos não revestidos
http://backoffice.portucelsoporcel.net/dynamic-media/files/Informa_o_Imprensa_23_Fev_Nova_M_quina.pdf


...No "quadro económico" actual, temos uma quebra da procura e uma restrição do crédito, com os consequentes agravamentos financeiros.

Resumidamente: Este aumento substancial no CAPEX (nomeadamente em 2009), irá ter mais consequências na actividade do que as inicialmente previstas, sendo importante estar atento à geração de cash-flows neste período de investimento...a Portucel irá ter um aperto nas margens de EBITDA, e naturalmente os investidores só irão ver a luz ao fim do tunel com os primeiros sinais positivos na economia (sendo este um sector bastante cíclico).

Até ao fim do 1º semestre de 2010 (segundo as perspectivas), os resultados da Portucel não serão influênciados positivamente por este investimento, pois os benefícios de um investimento diferem mais no tempo, do que se fosse uma aquisição (considerando as boas compras obviamente), logo, até lá os investidores vivem de dividendos (caso se mantenham) e pouco mais...

Com isto não estou a dizer que a Portucel devia ter comprado uma fábrica em vez de construir (se calhar agora já estaria arrependida da aquisição), apenas queria ilustrar a diferença entre comprar ou construir...

Sendo assim, é normal que comparativamente com o sector, considerem que a Portucel esteja a negociar a prémio, pois as estimativas para 2009 e 2010 foram reduzidas significativamente...a fábrica afinal vai iniciar a produção num período de contracção económica e de queda de procura, contrariamente à época quando o investimento foi anunciado (Fev/2006).


Agora relativamente ao que eu penso sobre a Portucel: Penso que é uma empresa bem gerida, bastante competitiva, e com uma estrutura accionista muito estável...Quando o sector estabilizar, e a economia começar a dar os primeiros indícios de recuperação, considero que a Portucel irá estar muito melhor posicionada para beneficiar do crescimento do mercado...Não chego ao extremo de considerar obsoletas as indústrias do norte, mas a nível operacional, a Portucel será mais eficiente e portanto irá possuir uma vantagem concorrencial.


Conclusão: Considero a Portucel uma boa empresa, mas até 2010 penso que tem um custo de oportunidade elevado...ou seja, os resultados deverão ter um crescimento pobre (pelos factos que já mencionei), e por isso é de considerar outras alternativas. Estratégicamente, não me admirava nada que a Semapa continuasse a acumular papel da Portucel, e que tentasse retirar a mesma de Bolsa.

A Semapa inicialmente planeava dispersar capital em bolsa e assumir uma posição de apenas 51%, mas a queda da cotação alterou os planos...logo, comprar o que lhe falta a estes preços, para depois dispersar em Bolsa uma parcela minoritária mais acima no ciclo, não deve ser uma alternativa a ignorar. Quanto mais tempo a Portucel estiver a negociar a estes níveis, maiores as probabilidades.


Cump.


PS: Obviamente que negociar tendo em vista uma potencial OPA, pode levar a grandes dissabores...até porque os tempos não estão para OPAs com prémios elevados, mas sim junto ao mínimo obrigatório.

[aleixon]

Viva tiagoandre,

grandes estudos sobre a pti. parabéns.
apenas uma questão para terminar a tua última mensagem: qual o valor minimo obrigatório para uma OPA?
1A
NA

[tiagodandre]

Oi aleixon...

Não sei que contrapartida teria de oferecer a Semapa, mas visto que não se trataria de uma OPA obrigatória, não existe um mínimo obrigatório...

Calcular a média dos últimos 6 meses e colocar um prémio em cima dela (+-20%) já seria um ponto de partida...seria o mínimo satisfatório!...até porque lançar uma operação destas tem custos, e caso a Semapa avançasse, teria de assegurar um preço minimamente atractivo para os investidores...caso contrário o resultado da oferta não chegará a superar os 90%, que lhe dá direito à OPA potestativa.

Mas por enquanto, isto é tudo especulação...não pretendo ir por esse caminho.

[artista]

Artista li o teu comentário no Caldeirão, e dizes que a PTI chegará aos 10€  isso não é muita fruta?

Quem me conhece minimamente sabe que eu jamais faria uma previsão dessas... é importante ler tudo até ao fim!

O que eu escrevi foi:

Quanto à inversão tenho a certeza que os mercados já iniciaram a sua recuperação, a Portucel vai valer 10 euros proximamente, o BCP vai finalmente ser opado (a pedido de muitos aqui no forum) e todos os membros da adminitração do BPN e do BPP vão ser presos... ou não!

Isto foi retirado de uma mensagem maior que incluia conversa de copos e bezanas 

abraços

artista

[tiagopt]

A vencedora da semana foi a Portucel. As novidades desde a última análise são poucas, pois encontra-se a lateralizar desde então.
A grande novidade é mesmo a consolidação do suporte que se tem vindo a desenhar, muitas vezes violado no intraday mas nunca em fecho. As 10 velas com sombra abaixo do suporte são prova da forte pressão compradora que se faz sentir abaixo desse nível.

Há uns dias atrás cheguei a duvidar que o suporte se aguentasse muito mais, pois foram demasiados dias com as cotações coladas a ele. E se não descolasse, ia acabar por quebrar, já que a pressão compradora iria esgotar-se. Finalmente, a 23/Jan acabou por descolar e conseguiu sacudir a pressão. De qualquer forma, a subida é de apenas 3%, o que é muito pouco significativo.
Seria bastante importante para a Portucel acontecer nesta zona um ressalto mais forte, que a levasse até à próxima resistência. A resistência está a 14% do suporte, já seria suficiente para lhe oferecer mais alguma consistência (ao suporte).
Por falar em resistências, vamos-nos debruçar um pouco sobre a próxima. Como eu disse na última análise, entre Outubro e Novembro a PTI desenhou um triângulo simétrico bastante consistente. Segundo a "bíblia" Technical Analysis of Stock Trends, sempre que é desenhado um triângulo simétrico e este é depois quebrado, o seu vértice vai servir como referência para o traçar de uma resistência (o mérito da descoberta vai para o rsacramento). Tive a oportunidade de testar esta teoria em triângulos simétricos de outros títulos e fiquei surpreendido com a exactidão com que é respeitada a linha traçada.

Para o longo prazo, mantenho a opinião deixada na análise anterior. Entrar antes de quebrar a LTd, só por adivinhação. São mais de 30%, tudo bem. Mas consideremos essa margem como o preço a pagar por uma entrada mais segura.
Para os amantes do risco, pode ser feita uma tentativa de entrada junto do suporte. As probabilidades apontam para uma quebra desta marca, mais cedo ou mais tarde. Mas com um stop apertado, podem ser feitas tentativas proveitosas de busca de mais-valias nos ressaltos.
Pessoalmente, prefiro entrar curto nas resistências. Não há descanso maior do que andar a favor da tendência.

[tiagodandre]

Bem...está difícil....


Calendário financeiro para 2009

Data Evento

5 de Fevereiro Divulgação de resultados do ano 2008 
6 de Março Assembleia Geral de Accionistas
28 de Abril Resultados do 1º Trimestre 2009
29 de Julho Resultados do 1º Semestre de 2009
27 de Outubro Resultados do 3º Trimestre 2009

[L-O-K-I]

acho que esta demora na apresentaçao dos resultados nao é bom sinal.....

[tiagodandre]

Ok...fica para amanhã...


Resultados de 2008
CMVM - Outros Comunicados | 05-02-2009
Por motivos alheios à Portucel, os resultados do ano de 2008 não foram publicados no dia 5/02/09 como estava previsto.
Assim, os resultados serão divulgados no dia 6/02/2009

http://www.portucelsoporcel.com/pt/

[artista]

Esta parece aquela do problema da pen com o orçamento de estado! 

Acho que no Magalhães tinha dado! 

abraços

artista