Las peripecias del falso comandante de los Royal Marines ingleses William Martin
Hay una anécdota muy conocida de la II Guerra Mundial que muestra como al final el engaño al enemigo es una parte vital para la victoria. La II Guerra Mundial andaba aún lejana de su final en el año 1943. Los aliados habían decidido invadir la isla de Sicilia para establecer allí una cabeza de puente, pero según parece los alemanes se lo estaban sospechando. Esto no interesaba a los aliados pues si los alemanes reforzaban las defensas en Sicilia el ataque sería muy difícil, por lo que decidieron poner a trabajar a los servicios de inteligencia para hacer creer al ejército enemigo que la invasión sería por la zona de Cerdeña. Lo que se les ocurrió fue buscar un cadáver, de los muchos que desgraciadamente la guerra estaba dejando, y darle una identidad falsa. En concreto, al cuerpo le dieron la falsa identidad de un supuesto comandante del ejército británico llamado Willian Martin. Para despistar más aún, decidieron echarlo al mar en las costas de España como si fuera la víctima de algún avión derribado en las cercanías donde no les cabía duda informarían a los alemanes. Por supuesto, en el cadáver que había sido muy preparado aparecía toda la documentación falsa, así como todo tipo de detalles para despistar, como por ejemplo un billete de un espectáculo reciente, cartas de su supuesta mujer y sobre todo un montón de documentos con la preparación de la falsa invasión por Cerdeña.
Y así lo hicieron. El cadáver fue hallado rápidamente, en concreto el 30 de abril de 1943. Un pescador español de la zona de Huelva llamado José Antonio Rey María encuentra el cadáver del falso comandante de los Royal Marines ingleses William Martin, miembro del Estado Mayor de Lord Louis Mountbattem, lo cual explicaba que llevara papeles tan importantes dado su rango y función. Los ingleses estaban esperando ese momento para seguir con la farsa y en cuanto el hallazgo del cuerpo fue conocido públicamente montaron el numerito de reclamar los papeles que llevaba encima a las autoridades españolas urgentemente. Luego se supo que los ingleses ya esperaban que cuando les devolvieron los documentos habían sido previamente copiados y entregados a los alemanes. Poco tiempo después los aliados invadían Sicilia mientras los alemanes esperaban el ataque por Cerdeña. Hoy en día, en un rincón de un cementerio de Huelva, reposan los restos del falso William Martin que vaya usted a saber quién es en realidad, pero que después de muerto rindió un tremendo servicio a su país engañando a todo un ejército.
Esta fue la historia de un comandante que nunca existió y de una invasión que se realizó por donde no se esperaba el enemigo. Hoy he recordado esta anécdota histórica porque la sesión de hoy ha sido muy parecida a esta situación. Los leones parecen ya cansados de esperar a que el mercado caiga por sí solo y empiezan a mostrar signos de impaciencia. Así, habían decidido desde ayer que la invasión de la bolsa sería bajista. Pero esta madrugada encontraban una buena excusa para montar el engaño. Pensaron en meter a un comandante William Martin con sus bolsillos llenos de papeletas alcistas de Intel, con su PER por la estratosfera pero que aun así para muchos sigue siendo muy apetecible con la imprudencia habitual. Lo vistieron con el uniforme alcista de gala manipulando a los futuros del Globex, unos futuros que nunca me cansaré de repetir son como el timo del tocomocho, muy fáciles de manipular por su ridículo volumen y sobre los que se ha tejido la leyenda urbana de que anticipan muchas horas antes la apertura de Wall Street cuando nunca anticipan nada de nada y sólo reflejan lo que los europeos hacen con ellos.
La estrategia estaba montada, echaban el cadáver alcista al agua y las gacelas empezaban a comprar. Así pues, apertura al alza con poco volumen con todas las gacelas emocionadas por los "fabulosos" resultados de Intel, los leones les dan cuerda un rato y poco después meten un papelón de órdago. Luego con poco volumen y manejando el timo de los futuros en el Globex con cuatro contratos vuelven a hacer subir el mercado casi sin gastar dinero y en cuanto abre Wall Street meten otro papelón de órdago, ya no se esconden y provocan una invasión bajista ante los ojos atónitos de las gacelas que no se explican por qué ni por donde les vienen los palos. Papelón por papelón es papelón al cuadrado hay que andarse con mucho ojo con estas cosas, signos claros de agotamiento y cansancio de las bolsas. Hemos estado toda la mañana hablando del comandante William Martin, aunque en esta ocasión los leones lo han llamado Intel. Ahora ya ¿quién se acuerda de este valor? Mucho me temo que a gran escala los leones también les han metido un gol a las gacelas con la enorme distribución de los últimos tiempos que ha sido interpretada como un gran cambio de tendencia hasta el infinito.
Todo eso el día después de las palabras de Greenspan. Un presidente de la FED que pide a gritos su jubilación y que parece haber perdido esa capacidad de control y de transmisión de su voluntad a los mercados. Ayer intentó contemporizar, ha perdido hace mucho ya esa independencia de la que hacía gala, esa ortodoxia que todo banquero central debe mantener, y ahora no es más que un político asustado que intentó contentar a todos, algo que en otros tiempos no habría hecho. Desde luego es muy difícil contentar a un presidente que cuando llegó hace pocos años se encontró con un superávit fiscal de más de 200.000 millones de dólares y que ahora se va a convertir pronto en un déficit de más de 400.000 millones. Todo un mago de las finanzas como podemos ver. Para ello se mostró optimista. Yo, tras leer despacio su discurso y las preguntas de los congresistas, diría que más optimista de lo previsto y para ello no dudó en soltar frivolidades del calibre de que podría ser que se entrara en un período de crecimiento sostenido o que el brutal endeudamiento asumido por los consumidores rehipotecando sus casas una y otra vez para destinar el dinero directamente el dinero al consumo, como comprar coches por ejemplo, le parece muy bien y un pilar sólido de su economía. Quién le ha visto y quién le ve. Un servidor ya lo advertía ayer, cuidado con el optimismo exacerbado porque si lo transmite así se cargará el mercado de bonos, con lo cual se producirá un fuerte aumento de tipos de interés. Es decir, todo lo contrario de lo que necesitan sus endeudados ciudadanos, que podrían ver cómo los tipos de sus hipotecas suben y dejan de refinanciarse, y así se acabó el consumo y pondría sobre el filo de la navaja a medio plazo a la burbuja inmobiliaria.
Pues Greenspan metió la pata y así fue finalmente. Los bonos se desplomaron y las rentabilidades o los yields saltaron por las nubes. Por si fuera poco esta mañana Welteke metía más leña al fuego afirmando que más bajadas de tipos en Europa no iban a tener ningún efecto y es cierto, pero no es momento de calentar más las cosas, con lo provacaba otra nueva caída del mercado. Así los bonos a 10 años en Alemania subían del 4 %s y en EEUU subían del 3,71 por ciento del lunes al 3,92 por ciento ayer, esta tarde tocaban el 4 por ciento en algunos momentos y atención que el 16 de junio estaban a 3,07 por ciento, fíjense que es una subida de casi un 1 por ciento y eso va a repercutir en los préstamos a largo a toda velocidad. Los tipos a 30 años subieron del 4,761 por ciento del lunes al 4,925 por ciento de ayer. Es decir, están contando películas sobre que los tipos a corto seguirán bajos y con cuatro palabras imprudentes y demasiado optimistas del mismo que hablaba de la exuberancia irracional hace tiempo consigue una subida de casi un 1 por ciento en los tipos a 10 años que son los que pican para los que están endeudados hasta las cejas. Mucho cuidado con esto.
Tenemos en la cabeza que un desplome de los bonos repercutiría con alzas inmediatas en las bolsas pero eso no está claro. Según un estudio de Smith Barney, nunca se sabe. En el desplome de los bonos de 1980 el mercado bajó un 25 por ciento. En el de 1988 subió un 21 por ciento. En el de 1994 bajó 9 por ciento. Y en el de 1999 subió el 33 por ciento. Siempre refiriéndose a la bolsa europea. Ahora debemos tener en cuenta que estamos en un entorno de gran debilidad económica y una subida de los tipos a largo excesiva pondría en problemas a todo el mundo como antes he razonado.
Si nos vamos al análisis técnico del Bund, ante una caída así de poco nos valen los gráficos intradía y tenemos que irnos a los gráficos en barras diarias. Lo primero que vemos es que si nos fijamos en la gran subida desde marzo de 2002 hasta los picos de mediados de junio de este año, tenemos el primer retroceso de Fibonacci del 38,2 %s aún lejos en los 114 puntos aproximadamente pero ojo porque antes en los 114,35 tenemos a la media simple de 200 sesiones que es respetada como directriz alcista desde julio de 2002. En esa confluencia debería encontrar mucho soporte y mientras no lo pierda tiene posibilidades de rebotar de nuevo al alza como ya hizo en abril de este año. Desde entonces no había estado el estocástico tan sobrevendido como ahora, aunque hay que manejar esto con precaución pues ya saben que en tendencia fuerte puede permanecer en esa posición durante bastante tiempo. Por encima hay resistencia en 116.
Mientras, los resultados dicen que están siendo mejor de lo esperados. Todo esto suponiendo que los resultados no estén con todo tipo de trucos, pues por ejemplo ayer comentaba el Wall Street Journal que las compañías ya están inventando nuevos trucos. Ya han encontrado la vuelta al asunto de cambiar las opciones sobre acciones por acciones normales y de lo que tanto se ha hablado. Comentaba este periódico que aconsejaban revisar los resultados de Amazon para que viéramos que ya estamos como siempre. Amazon también ha hecho este cambio famoso de stocks options a acciones restringidas como Microsoft, por ejemplo, con lo cual deberían contabilizar como gasto el valor de dichas acciones restringidas. Pues bien, lo que han hecho directamente en esta compañía es volver a los beneficios proforma, en una versión de la cual directamente elimina ese coste, así por las buenas. Legal es, pero qué quieren que les diga, dan una idea que no es cierta de la marcha de la empresa. Según indica el Wall Street Journal, al calcular beneficios proforma y quitar estos gastos convierten una pérdida de 10 millones de dólares en beneficios. En total dieron 40 millones de "beneficios" quitando estos gastos de acciones, gastos de reestructuración y fluctuaciones en divisas. Ya ven, con estos "beneficios" justificamos PER de 78. Seguimos viviendo en el mundo de Matrix, donde casi nada es real, empezando por estos resultados. ¿Podemos creer que esto es un caso aislado? Por supuesto que no, más bien será una norma en este tipo de compañías con PER astronómicos y escasos "beneficios" que tienen que arañar de donde puedan para tenernos a todos contentos.
Por lo demás, hay que recordar que han salido los números de Investors Intelligence de esta semana. Por si a alguien le quedaba la duda de que la moral no decae, los bajistas pasan del 18,5 por ciento a la bajísima cifra del 17 por ciento. Recuerden que esta encuesta está hecha entre asesores profesionales (no grandes instituciones), por lo que como pueden ver el consenso es unánime en que esto no puede bajar, lo que por ley de sentimiento contrario será letal. El número de alcistas sube de 56,5 al 57,4 por ciento. Como vemos, la diferencia entre unos y otros es de 40,4 por ciento nada menos, lo cual según la compañía advierte es una lectura muy extrema de las que pocas veces se ven y sigue recomendando ir vendiendo cartera y empezar a abrir cortos. Los números son concluyentes y de verdad no queda ningún duda de que el consenso entre los analistas es muy alcista.
Por otro lado, la producción industrial de junio sube muy moderadamente. En concreto, un 0,1 por ciento, lo cual no es gran cosa, esto era exactamente lo esperado por los economistas. No obstante, hay que destacar que la producción manufacturera que era la más castigada sube el 0,4 por ciento que está mucho mejor, el nivel más alto de los últimos cinco meses que no es definitivo pero al menos es esperanzador.
Los datos macro del día aportaban por tanto poca cosa, por un lado teníamos un IPC exactamente igual a lo esperado en EEUU y una producción también en línea con lo esperado como ya hemos visto. Lo malo es que la capacidad industrial en uso queda invariable en el muy bajo nivel del 74,3, mostrando que el gran problema del exceso de capacidad sigue totalmente en vigor. El exceso de capacidad se produjo en los momentos previos al pinchazo de la burbuja financiera, allí las empresas se endeudaron para comprar equipos de producción pensando en que venderían todo. Cuando llegó la crisis los equipos fueron al almacén impidiendo cualquier tipo de gasto nuevo en bienes de capital. Tres años después este factor sigue exactamente igual y la capacidad en uso sigue lejísimos de la media de los últimos años que da la FED y que está en 81,3 nada menos y eso es mucha diferencia.
En esencia que hoy, tras el error estratégico de Greenspan con los bonos, seguramente involuntario, provocando que las tasas a largo se disparen, con lo que el motor de la economía de EEUU por triste que sea reconocerlo, es decir las refinanciaciones hipotecarias corren serio peligro (cada día más peligrosa con estas subidas de tipos Fannie Mae), nos han colado al comandante William Martin con los bolsillos repletos de papeletas alcistas de Intel para hacernos creer que el ataque era por Cerdeña pero al final ha sido bajista y por Sicilia, mostrando una vez más el gran cansancio que tiene la bolsa para seguir subiendo y con algunos signos técnicos muy a considerar como el doble techo de muchos índices con los máximos relativos de junio, como por ejemplo el SP500. Los resultados se está viendo claro que estaban más que descontados y que sólo están sirviendo para aquello de compra con el rumor y vende con la noticia.
*** Por otra parte, pueden leer los diferentes comentarios que he realizado de los datos macroeconómicos publicados hoy en EEUU:
- Análisis del dato de IPC
El IPC sube en junio en EEUU un 0,2 %s, pero es una cifra engañosa ya que está distorsionada por el fuerte incremento de lo precios energéticos en el mes. Si nos vamos a cifras anualizadas, que son las que más luz arrojan, podemos ver que el índice general se mueve en parámetros normales del 2,1 por ciento, mientras que la subyacente se mueve en parámetros mucho más moderados del +1,5 por ciento.
Es una cifra que de ninguna manera advierte de peligros deflacionistas, pero tampoco es lo suficientemente alta como para negar que pudiera existir ese riesgo en el futuro y más si se mira en unión a la subyacente de precios de producción que ya está en negativo en dato interanual.
De momento dato, por tanto, que no nos dice nada, dato muy neutral y sin incidencia alguna en los mercados.
- Análisis del dato de inventarios negocios.
En el mes de mayo tenemos la primera bajada de los inventarios de negocios en casi un año, con una caída del 0,2 por ciento. Desde abril de 2002 los inventarios subían todos los meses, pero los empresarios parecen haberse cansado de tenerlos y no venderlos. De hecho, las ventas permanecen planas con una perspectiva bastante pobre. Esta es una mala noticia, pues indica que la producción se va a ver muy poco incentivada si los empresarios andan intentando quitarse inventarios o existencias de encima por no venderlos.
Dato malo pero con poca repercusión para el mercado, al que no le gustan este tipo de noticias algo enredadas de interpretar y que siempre es amante de esas noticias fáciles de entender y que salen en titulares.
- Análisis del dato de producción industrial.
La producción industrial de junio sube muy moderadamenten. En concreto, un 0,1 por ciento, lo cual no es gran cosa, esto era exactamente lo esperado por los economistas. No obstante, hay que destacar que la producción manufacturera que era la más castigada sube el 0,4 por ciento que está mucho mejor, el nivel más alto de los últimos cinco meses que no es definitivo pero al menos es esperanzador.
Lo malo es que la capacidad industrial en uso queda invariable en el muy bajo nivel del 74,3, mostrando que el gran problema del exceso de capacidad sigue totalmente en vigor. El exceso de capacidad se produjo en los momentos previos al pinchazo de la burbuja financiera, allí las empresas se endeudaron para comprar equipos de producción pensando en que venderían todo. Cuando llegó la crisis los equipos fueron al almacen impidiendo cualquier tipo de gasto nuevo en bienes de capital. Tres años después este factor sigue exactamente igual y la capacidad en uso sigue lejísimos de la media de los últimos años que da la FED y que está en 81,3 nada menos y eso es mucha diferencia.
Dato que no aporta nada nuevo, dato neutro para el mercado.
Para más información les remito a la fuente que es la web oficial del Gobierno de EEUU:
*** Pueden ver también las noticias destacadas para mañana en Europa:
A las 10:00 Boletín mensual del BCE.
A las 11:00 resultados de Nokia. Cuidado porque siempre dan mucha volatilidad.
A las 12:00 producción industrial en Europa.
Resultados de Bankinter.
Resultados de SAP.
*** Por último, estas serán las noticias de EEUU para mañana y pasado:
Jueves 17:
* A las 14:30:
- Paro semanal. Dato previo: 439.000. Previsión: 425.000. Valoración: 3-4. Repercusión en bolsa: el mercado quiere que salga lo más bajo posible y a ser posible por debajo de 400.000 para empezar a pensar que la destrucción de empleo se estabiliza.
- Viviendas construidas y permisos de construcción de junio. datos previos: Tasas anualizadas de 1,732 y de 1,803 millones de unidades respectivamente. Previsiones: Tasas de 1,75 y 1,80 millones respectivamente. Valoración: 3. Repercusión en bolsa: el mercado quiere que salgan lo más altos posibles para que muestre que el mercado inmobiliario no flaquea.
* A las 18:00
- Índice de negocios de la FED de Filadelfia de julio. Dato previo: +4. Previsión: +7. Valoración: 3. Repercusión en bolsa: dato algo inexacto y regional pero que goza de gran prestigio en el mercado y que es seguido con atención. El mercado quiere que salga lo más alto posible para que se muestre recuperación económica.
Viernes 18:
* A las 15:45:
- Índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan de julio. Dato previo: 89,7. Previsión: 90. Valoración: 4-5. Repercusión en bolsa. dato muy importante y considerado. Una bajada muy fuerte sobre la previsión puede provocar caídas en las bolsas y al contrario si sale una cifra mucho mejor de lo previsto, ante la importancia del consumidor sobre el crecimiento de la economía.
- Nota: mis valoraciones van de 1 a 5 según la menor o mayor importancia de la noticia y volatilidad que puedan generar en los mercados.
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