Hace algún tiempo leí en una revista que un aprendiz de pastelero centroeuropeo había sido despedido por su jefe por haber cometido una falta de ortografía. Sí, como lo oyen, el pobre había cometido una falta de ortografía en las pocas letras que llevaba un pastel de cumpleaños. No se supo cuál había sido en concreto pero me imagino que sería algo así como: "Felizidades". El hecho es que fue despedido, lo cual supongo que debemos de estar de acuerdo en fue algo quizá que se pasó un poco de la raya, pero sobre todo porque como comentaba la revista y esto fue bastante famoso en la carta de despido del patrono el aprendiz encontró no menos de tres faltas de ortografía y de las graves.
Hoy los bulls han sufrido el mismo problema que el aprendiz de pastelero. Desde aquel famoso día del vencimiento de futuros trimestral que aquí no levanta nadie cabeza, se ha intentado el rebote una y otra vez pero los bulls parece que siempre ponen "Somos alzistas" y se vuelven a caer y hoy todos se han esmerado mucho para no volver a cometer el mismo error. Se han leído todos los métodos de ortografía y de buena mañana han empezado a hacer el pastel con sumo cuidado del rebote. Todo estaba preparado. El ratio-put call cerrando el viernes en EEUU a 0,98 y el mercado con una sobrevenda a corto plazo muy fuerte. Así, de buena mañana, los bulls ponían las primeras letras "¡Felicidades!" Todo muy bien escrito y sin faltas, todo iba bien, el dato de gastos personales de EEUU en línea con un robusto +0,8 por ciento que, aunque no es tan fuerte como el del mes pasado, está más que bien. Ya pensaban los bulls que en la apertura de Wall Street se iba a bendecir el rebote al alza y decidieron terminar el pastel poniendo: "¡Y el dólar está mui tranquilo! "¡Error! El patrono bear que últimamente es mucho más poderoso ha entrado en cólera por el error ortográfico y les ha mandado una carta de despido diciendo: "¡Pues mandó al euro arriva a cerca de 1,16 y eztáis tos los bulls despedidos!" Poco ha importado que la carta de los bears de despido tuviera tres faltas de ortografía y que quizá los bears sigan siendo minoritarios, despreciados y considerados incultos y sin razones para serlo, tras muchos meses a pan y agua lo que les ha hecho olvidar la ortografía, los bears se han salido con la suya a pesar de sus limitaciones y las bolsas europeas han retrocedido con fuerza.
En el campo de las divisas los especuladores le están echando un pulso al Banco de Japón. Han visto que se ha debilitado al llamarle veladamente la atención sus socios del G7 sobre sus constantes intervenciones para subir el valor del dólar y están atacando sin piedad para forzarle a intervenir y entonces jugarle a la contra al estilo Soros pero aquí a revalorizar su moneda en lugar de debilitarla. El Banco de Japón ha perdido la mano y cuando el conjunto del mercado le echa pulsos a los bancos centrales la llevan clara estos últimos, por la sencilla razón de que los especuladores tienen bastante más dinero que ellos para poner encima de la mesa.
Esto ha afectado mucho a la bolsa y con este otro rebote que fracasa y van muchos ya como pasó el viernes al cierre de Wall Street. La sesión andaba plana pero en la última hora las ventas se agudizaron. Es decir, lo contrario de lo que pasaba hasta ahora que en la última hora siempre se arreglaba la sesión. Los operadores siguen un tanto preocupados por la temporada de resultados que se avecina, donde se teme que no se va a conseguir esa cota de mejora del 15 por ciento que se han planteado. Con todo esto, el Dow Jones baja en la semana el 3,44 %s, la peor semana desde la de finales de marzo de este año. Por su parte, el S.P. baja el 3,81 por ciento y el Nasdaq baja el 5,96 por ciento, la peor semana en 17 meses, en concreto desde la semana del 22 al 26 de abril de 2002, lo que nos da una idea de que las ventas tras todos los excesos cometidos por este indicador han sido realmente muy duras. Definitivamente Dow Jones y SP han confirmado la pérdida de las medias exponenciales de 40 y el Nasdaq, aunque ya cerró el viernes por debajo, aún debe confirmar, por lo que prácticamente ya todas las bolsas importantes se mueven por primera vez desde el mes de marzo por debajo de este indicador, así que debemos concluir que esta caída va en serio aunque haya rebotes y que el momento alcista se ha perdido.
Es preocupante, por ley de sentimiento contrario, para la suerte del rebote cuando se produzca que la opinión mayoritaria en cuanto se han frenando un poco las ventas es que el mercado sigue muy fuerte y que esto no ha sido más que una pequeña corrección que no va a seguir antes de seguir subiendo con fuerza. Por análisis técnico no parece eso muy probable, pues todos los índices han perdido soportes importantes y marcan pérdida del momento alcista por primera vez en muchos meses, por lo que no parece probable otra vuelta al alza así como así. De todas formas, hay un factor distorsionante muy raro como son esas posiciones abiertas del futuro del SP 500 que después de aguantar media subida cortos, ahora que empieza la corrección se cierran esos cortos, por lo que el saldo neto corto ha quedado reducido a la mínima expresión. Sólo hay una explicación para esto y es lo que vengo comentando desde el vencimiento donde ya me quedé mosca. Las manos fuertes en el vencimiento se limitaron a cerrar pero sin tomar una dirección definida para el siguiente, es decir ahora mismo estarían neutrales tras posiblemente pensar que se habían equivocado al permanecer cortos tanto tiempo sin que el mercado cayera y aprovechando las primeras bajadas para cerrar. Posiblemente lo que marque el saldo de esta semana y la que viene sea decisivo si vuelven a abrirse cortos sería peligroso para el mercado, pero si pasan a largo lentamente habría que pensar que la corrección podría ser mucho menor de lo que pensamos y dar otro tirón de nuevo al alza. Es dífícil dar lectura a este saldo y habrá que seguir reflexionando e intentando buscar otras evidencias pero desde luego no cuadra mucho con la situación actual.
Otra posibilidad es que el enredo de los mini SP500 esté distorsionándolo todo hasta un grado mucho mayor de lo que pensaba. Porque en este futuro ya está siendo normal que estén siempre abiertos exactamente de la manera contraria y eso tampoco es muy normal que digamos, además han acertado más que los otros en el grande. De hecho, el Mini ha estado largo en toda la última subida y ahora que se acaba ha pasado a corto. Quizá este futuro ahora sea más indicativo pero claro fíjense que este contrato es mucho más pequeño, 5 veces menos y que el grande tiene casi 400.000 en ambas posiciones en la partida de las comerciales y el Mini poco más de 100.000 en una y unos 200.000 en los vendedores, es decir, que el dinero puesto encima de la mesa es muchísimo menos, la desproporción es abismal. Les engañaría si les dijera que lo tengo claro, pero quizá es ese el problema que muchas manos fuertes tampoco lo tienen claro o al menos no lo tenían hasta el día 23. Por lo tanto, seguimos estudiando este asunto a ver si podemos sacar alguna conclusión.
He seguido investigando y, según datos que tengo ahora mismo en mi poder, a falta de confirmación definitiva cuando la semana que viene sepamos los datos oficiales del organimos regulador, pero bastantes fiables, parece que desde el 23 que cerraron el cálculo anterior se han producido fuertes aperturas de cortos, especialmente en la sesión del viernes donde parece que se abrieron cerca de 5000 nuevos cortos en el SP500 y cerca de 3000 en el Nasdaq que en la semana podría haber registrado una cifra importante. Este dato es muy importante que lo tengamos en cuenta y vamos a ver que pasa la semana que viene la cifra la darán al 30 y claro podría ser que en esos dos días hubiera cierre de cortos y saliera de nuevo igual que la de esta semana, pero de momento lo que hay es que hay de nuevo aperturas de cortos en los últimos días.
Los que siguen dando caña, bien al contrario que en el SP, son los insiders. Así, Thomson Finantial declaraba por mediación de Lon Gerber que sólo otra vez anterior en los últimos 11 años los insiders habían vendido con agresividad durante más de tres meses seguidos (ahora ya llevan cinco así). En concreto, entre julio y septiembre de 2000, justo antes del desplome del mercado. Y no sólo no se frenan las ventas, sino que se han vuelto a acelerar en la semana pasada.
También es muy importante destacar que hoy ha publicado Investors Intelligence su Bullish Climax, es decir, valores que rompen resistencias de 52 semanas y entonces son masacrados y en la semana dan la segunda cifra más alta de la historia con 514. Sólo una vez se superó esa cifra con 531 en el mes de julio de este año. La compañía considera esto como un clarísimo signo de distribución y advierte que históricamente los que han vendido en períodos de distribución con el climax bullish alto han terminado ganando dinero el 80 por ciento de las veces. A este dato le añaden que claro ahora mismo sería la distribución más fuerte nunca vista lo cual es bastante inquietante. Este es su consejo:
"We would continue to be aggressively defensive here as the next big move is much more likely to occur on the down side than to the up side."
Es decir, dicen que seguirían siendo agresivamente defensivos aquí ya que el próximo gran movimiento parece que tiene más posbilidades que sea a la baja que al alza.
En resumen, que aunque el mercado a corto sigue sobrevendido la presión bajista sigue siendo muy fuerte, de nuevo ha fracasado el rebote y los bulls lo están pasando mal como no les pasaba hace mucho tiempo. Parece que el mercado va a estar muy movido en los próximos tiempos.
*** Por otra parte, pueden ver a continuación el análisis del dato de ingresos y gastos personales que he realizado hoy en mi sección:
Los gastos personales suben en agosto el 0,8 por ciento, es decir, lo que esperaba el consenso de analistas. Si nos vamos al dato real, el ajustado ya por el efecto de la inflación, tenemos una subida del 0,5 por ciento. Los ingresos personales en dato nominal suben el 0,2 por ciento. Con todo esto, la tasa de ahorro sube al nivel más alto del año hasta el 3,8 por ciento desde el 3,6 por ciento anterior
Como vemos, todo queda dentro de las expectativas y ahora lo interesante será ver qué pasa con septiembre donde se está detectando una bajada del consumo.
Como ya hemos comentado otras veces, junto con este dato se da la verdadera medida de la inflación por parte de la FED, el llamado "personal consumption expenditure price index". El indicador sube el 0,3 por ciento hasta el 1,9 por ciento en dato interanual, pero ojo con la subyacente que excluye los volátiles precios de la energía y de la alimentación que sube un 0,1 por ciento tan sólo, lo que provoca que el dato interanual quede con un modestísimo 1,3 por ciento, lo cual da argumentos tanto a los que defienden que sigue habiendo peligro de deflación como a los que no.
Datos al completo en la web del Gobierno:
http://www.bea.gov/bea/newsrel/pinewsrelease.htm
*** También pueden ver las noticias destacadas para mañana en Europa.
A las 08:00 ventas al por mayor en Alemania.
A las 08:40 confianza de negocios en Francia.
A las 08:40 PIB del segundo trimestre definitivo en Francia.
A las 08:45 paro en Francia.
A las 09:00 balanza comercial en Italia.
A las 10:30 PIB final del segundo trimestre de Reino Unido.
En España conferencia con analistas de Avanzit.
*** Para terminar, estas serána las noticias de EEUU para mañana y resto de la semana.
Martes 30:
* A las 14:00:
- Informe Bank of Tokyo-Mitsubishi-UBS Warburg de ventas semanales de cadenas comerciales. Dato previo: baja el 1,8%s en la semana del 20 de septiembre frente a la semana previa en que bajó el 0,3 %s . Valoración: 2. Repercusión en bolsa: dato que pasa desapercibido.
* A las 15:00:
- Informe Redbook de ventas minoristas semanales. Dato anterior: baja el 1,3 %s en lo que va de septiembre respecto a agosto. Repercusión en bolsa: dato que pasa desapercibido.
* A las 16:00:
- Confianza del consumidor de Conference Board de septiembre. Dato previo: 81,3. Previsión: 80,6. Valoración: 4. Repercusión en bolsa: dato importante ante la preocupación de los inversores porque el consumo flojea, por tanto quiere que salga lo más alto posible.
- Directores de compras PMI de Chicago de septiembre. Dato previo: 58,9. Previsión: 57. Repercusión en bolsa: es un dato regional pero al que se le da mucha importancia pues se considera que tiene mucha correlación con el ISM y por tanto el mercado quiere que suba para mostrar recuperación económica.
Miércoles 1:
* A las 13:00:
- Índice MBA Refinancing Index . Dato previo: -0,4 por ciento bajando en 10 de las últimas 11 semanas. Valoración: 3. Repercusión en bolsa: en estos momentos de preocupación sobre la repercusión de la subida de los tipos a largo sobre el consumo esta cifra es clave.
* A las 16:00:
- Índice ISM manufacturero de septiembre. Dato previo: 54,7. Previsión: 55. Valoración: 4. Repercusión en bolsa: uno de los datos más antiguos que se publican con un gran prestigio y que el mercado considera un buen indicador del estado de la economía, una fuerte bajada provocaría en las bolsas y una fuerte subida mejoras en las cotizaciones.
- Gastos de construcción de agosto. Dato previo: +0,2 por ciento. Previsión: +0,4 por ciento. Valoración: 2. Repercusión en bolsa: dato que mueve poco las cotizaciones, los inversores quieren que salga alto para mostrar que el mercado de la construcción sigue fuerte.
* Sin hora fija:
- ABC/Money Consumer Confidence. Previo: -19. Valoración: 2. Repercusión en bolsa: se publica cuando la bolsa está cerrada y no tiene casi repercusión a pesar de su importancia real.
Jueves 2:
* A las 14:30:
- Paro semanal. Dato previo: 381.000. Previsión: no disponible. Valoración: 4. Repercusión en bolsa: el mercado quiere que salga lo más bajo posible y a ser posible por debajo de 400.000 para empezar a pensar que la destrucción de empleo se estabiliza ante las dudas generadas por el mal dato de paro mensual que se conoció el mes pasado, aunque nadie lo tiene claro pues en el dato se la semana pasada parece que se pusieron de menos por el huracán.
A las 16:00:
- Pedidos de fábrica de agosto. Dato previo: +1,6 por ciento. Previsión +0,5 por ciento. Valoración: 4. Repercusión en bolsa: dato de los más considerados para saber la salud del sector industrial, cuanto más alto salga mejor para las bolsas.
Viernes 3:
* A las 14:30:
- Empleo de septiembre Dato previo: -93.000 de empleos destruídos no agrícolas. Tasa de paro del 6,1 por ciento :-) y 33,6 horas semanales de media trabajadas. Previsiones: -45.000; 6,2 por ciento :-) ; 33,7 horas respectivamente. Valoración: 5. Repercusión en bolsa: es el dato más importante de todos los que se publican y más tras ser la asignatura pendiente de la recuperación la falta de empleo, cualquier desviación importante para bien o para mal puede provocar violenta volatilidad en las bolsas.
* A las 16:00:
- ISM de servicios de septiembre. Dato previo: 65,1. Previsión: 63,5. Valoración: 3-4. Repercusión en bolsa: el mercado quiere que sigue saliendo alto para mostrar que el sector de servicios ayuda a la recuperación.
Nota: mis valoraciones van de 1 a 5 según la menor o mayor importancia de la noticia y volatilidad que puedan generar en los mercados.
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