Isto é um tópico que vou ter de analisar mais profundamente nos próximos tempos, mas para já aqui fica uma primeira impressão, que poderá não ser definitiva.
O gráfico abaixo mostra a evolução da diferença entre a Yield 10 anos e a Yield 3 meses. Desde 1987, sempre que esta diferença sobe a um nível de 300 pontos base, ou seja 3%, o investimento em acções torna-se uma má opção. Inversamente quando a diferença diminui e torna-se mínima, o investimento em acções demonstra ser uma boa opção, mas há que notar que no ano 2000 como a curva de taxas de juro inverteu, o investimento em acções era desaconselhado, já que indicava uma recessão económica.
Tive a ver pormenorizadamente os dados de cada um dos anos com a linha vermelha e reparei que os picos máximos ocorrem já após a queda do mercado accionista, provavelmente porque quando o mercado caía havia uma transferência de capital para as obrigações, pressionando a diferença das yields a manterem-se constantes ou diminuirem um pouco e na recuperação do mercado accionista havia uma saída das obrigações atirando as yields para picos máximos.
Como o período desde 1987 até finais da década de 90 foi em bull market, as justificações para esse periodo poderão não vir a ser as mesmas do que para aqui em diante, até porque a evolução da inflação é inversa. Enquanto que nos anos 80 e 90 a inflação tinha tendência para subir, e o Fed estava constantemente de sobreaviso para a manter contida, actualmente a core inflation atinge mínimos de muitas décadas e o Fed está mais preocupado com a possibilidade da desinflação se tornar em deflação. Apesar da subida do preço das commodities, a continuação do desemprego a níveis elevados para uma recuperação económica, não cria pressão de subida dos custos do trabalho nas empresas, um factor com 80% de peso nas suas contas.
Analisei outros anos anteriores a 1987 e os resultados já não são exactamente iguais, provavelmente tambem devido a expectativas de inflação diferentes, mas por isso, é que afirmei logo ao início, que esta análise precisa de mais profundidade, mas por enquanto fica aqui a curiosidade.
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