Este breve estudo pretende construir um cenário admissível para o nível a que poderá estar o EUR/USD dentro de cerca de um ano. Servirá, principalmente, para obter um termo de referência que nos ajude a perceber melhor a realidade, que será obviamente diferente de qualquer previsão.
O US Dollar Index (DX) representa a variação do USD em relação a um conjunto de 6 moedas (euro, iene, libra, dólar canadiano, coroa sueca e franco suíço), em que a ponderação de euro é, a grande distância, a maior com cerca de 58%.
Tecnicamente, a base fundamental é o “Head & Shoulders” plurianual efectuado pelo DX, com a “cabeça” nos 124 e o neckline nos 98, já quebrado em baixa no final de Abril, com o correspondente target apontado aos 72. Resta acrescentar que o nível de 98 correspondia também ao limite inferior de uma zona de suporte fortíssima de muito longo prazo, que também foi quebrada, o que constituiu nessa altura um mínimo de mais de 3 anos para o DX.
Antes de chegarmos à previsão específica do valor do euro em relação ao USD, vamos primeiro analisar a evolução das outras moedas “componentes do cabaz”.
Relativamente ao iene, nos últimos 2 anos e meio o cross USD/JPY nunca foi inferior aos 115, o que foi devido especialmente à política das autoridades japonesas de intervenção forte e imediata no mercado, não deixando que a sua moeda se valorize em relação ao USD. Essa política parece poder continuar com certo êxito, eventualmente em patamares de cada vez maior valor relativo do iene, podendo o cross USD/JPY estabilizar a médio/longo prazo a cerca de 105, após uma rápida incursão ao nível de 100. Como argumento técnico, pensamos que é suficiente, nesta fase, lembrarmo-nos que existe um H&S invertido com target a cerca de 101, embora a quebra do neckline (a 115) ainda não tenha sido conseguida.
Por outro lado, vamos pressupor que, no prazo de 1 ano, as restantes 4 moedas relacionadas com o US Dollar Index (DX) tenham todas valorizações de cerca de 15% em relação ao dólar americano.
Com base nestes dados, vou agora estabelecer uma previsão intermédia para o DX. Como estou a construir um target a uma ano, para além dos aspectos de análise técnica inicialmente referidos, podem e devem ser considerados também os elementos chave de análise fundamental. Desta forma, é necessário ter em conta que o valor do USD em relação às principais moedas (nomeadamente ao euro) tem a ver com um certo de número de factores:
a) Nível do Produto Interno Bruto americano, sendo certo que quanto mais elevado for maior será a procura de importações em relação ao dos outros países, influenciando a propensão ao consumo externo por parte dos Estados Unidos;
b) Défice comercial acumulado;
c) taxa de juro;
d) taxa de inflação;
Praticamente em relação a todos estes factores, excepto a inflação, a divisa americana terá tendência para descer e manter-se baixa. Aliás, o enorme défice comercial, que é coberto com empréstimos e compra de activos americanos (dívida - obrigações, acções, imóveis, etc.) por parte de entidades estrangeiras não residentes, tem o enorme perigo de ser redireccionado para activos de outros mercados, por vários motivos nomeadamente por os E.U.A. terem condições de taxas de juro desfavoráveis.
Existem mais dois factores, digamos laterais. Estou certo que as autoridades monetárias dos E.U.A. vão continuar a intervir no mercado em defesa do USD (como aconteceu na última 6ª. feira de manhã), mas unicamente para evitar quedas muito rápidas num curto espaço de tempo (a do princípio da tarde da 5ª. feira anterior, por exemplo). Mas também estou ciente que podem existir vendas de dólares por parte de países e organizações externas por motivos políticos e outros. Destes dois factores, o último é potencialmente o mais importante.
De acordo com estes elementos, é natural que o DX ultrapasse na sua queda vários níveis de suporte “natural”, podendo vir a situar-se próximo dos 84, num horizonte de mais ou menos 1 ano, sem prejuízo de sofrer entretanto vários períodos de correcções e lateralizações.
De acordo com o meu modelo de cálculo, e introduzindo todos os dados acima explicitados, vou chegar a um valor para o EUR/USD na zona de 1,26.
Este é um exercício a ser necessariamente corrigido ao longo do tempo, mas que dará uma aproximação do que pode vir a acontecer. Se as coisas se passarem doutro modo, saberemos porquê e mais facilmente reorientaremos os investimentos em conformidade.
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