Autor: Antunes
Data: 20-10-2003 06:26
...16-10-2003, João Silvestre, [email protected]
Apesar de algum cepticismo que ainda persiste, a tendência dos mercados é para continuarem em alta. Basta apenas que a recuperação económica prossiga.
O bull market, como em Wall Street se chama à alta das bolsas, comemorou na passada sexta-feira o seu primeiro aniversário e não existem, para já, sinais de que esteja perto do fim. Pelo contrário, depois de cerca de dois anos e meio de agonia - entre Março de 2000 e Outubro de 2002 - os investidores puderam voltar a ver as suas carteiras de acções engordar e tudo indica que as bolsas irão continuar em alta nos próximos meses. Os touros voltaram em força ao mercado e, desta vez, vieram para ficar. Desde os mínimos de vários anos registados em Outubro do ano passado, os principais índices accionistas não têm parado de subir e, nalguns casos, os ritmos de crescimento têm trazido à memória os dias dourados da Nova Economia.
As bolsas norte-americanas têm liderado a recuperação e contagiado a generalidade das praças internacionais com o seu optimismo. Num ano, o Nasdaq já avançou cerca de 73%, estando hoje em redor dos 1930 pontos, enquanto o Dow Jones cresceu mais de 34%. Os dois importantes índices bolsistas estão actualmente no valor mais alto, respectivamente, dos últimos 20 e 16 meses e acumulam valorizações de 44,8% e 17% em 2003. Isto apesar da turbulência que afectou os mercados no início do ano, quando a incerteza em relação à situação no Iraque era um factor de enorme preocupação para os agentes económicos.
Na Europa, apesar do atraso notório na retoma económica, os investidores têm alinhado com a euforia dos seus congéneres norte-americanos e imprimido uma trajectória ascendente aos índices bolsistas. A subida mais pronunciada pertence ao DAX-30 alemão que, desde o início do mês de Janeiro, já avançou mais de 20%.
Em Portugal, o PSI-20 regista uma apreciação de quase 22% desde Outubro do ano passado mas, em 2003, fica-se apenas nos 9,4%. Ainda assim, a praça accionista nacional não tem passado ao lado da tendência importada do exterior e têm sido igualmente os títulos de sectores tecnológicos a encabeçar a lista das maiores apreciações. Após dois anos de fortes correcções, as acções de sectores ligados à Nova Economia voltaram a ser procuradas pelos investidores. Empresas como a PT Multimédia ou a Impresa viram a sua cotação mais que duplicar desde Outubro do ano passado e, em 2003, os seus ganhos atingem já, respectivamente, 42,7% e 75,9%.
Existirão razões para a euforia?
Coincidência ou não, voltam a ser os títulos mais penalizados da Nova Economia a estar na crista da onda de euforia e a contribuir para a reconcialição de muitos investidores com o mercado accionista. Mesmo que algumas vozes mais cépticas alertem para os riscos de se estar a sobreavaliar as cotações destes títulos.
Estarão os mercados a correr o risco de criar uma nova bolha? É, de facto, uma possibilidade, mas que a generalidade dos especialistas não parece acreditar muito que venha a suceder. Mesmo assim, se o Nasdaq mantiver o andamento que tem tido este ano poderá voltar ao máximo histórico no final do próximo ano. Tal como se verificou em 1999 e 2000, o andamento das praças é agora bastante acentuado e poderá continuar a acelerar se os indicadores macroeconómicos se mantiverem em recuperação. Contudo, ao contrário dos anos bolsistas dourados das dot.com, desta vez não se trata de uma revolução tecnológica que tenha originado um rápido crescimento da produtividade do trabalho, permitindo aumentar a remuneração dos trabalhadores, dinamizar o consumo e o investimento das famílias, deixando às empresas, como “única alternativa”, o aumento da produção.
Não existem, para já, grandes alterações do lado da procura agregada da economia, em particular no que se refere à economia europeia. Para já observou-se um ajustamento da oferta agregada ao nível inferior de procura, isto é, as empresas reduziram a produção, a força de trabalho e o investimento, adaptando-se às novas condições do mercado, o que não significa, necessariamente, que estas se tenham alterado substancialmente.
Para este ano, as perspectivas de crescimento continuam aquém do desejado. Apenas os EUA apresentam uma situação mais favorável, com as previsões a indicarem um crescimento do PIB de 2,5%.
Na Europa, pelo contrário, o cenário é bastante mais negro e, para o produto da zona euro, as projecções dos especialistas aponta para uma taxa de crescimento de apenas 0,4%. Na prática trata-se de uma estagnação económica. Em Portugal, o PIB deverá contrair-se este ano entre 0,5% e 1%, de acordo com as previsões avançadas por várias instituições.
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