Esta semana hemos celebrado el más que posible fin de la guerra, dentro de poco tendremos que volver a descontar aquellas cosas olvidadas del paro, el déficit, el bajo crecimiento y demás, disfrutemos mientras podamos.
Un bochornoso mes de agosto en el año 1942, mientras Europa se veía sacudida por la II Guerra Mundial, un humilde campesino mexicano, Dionisio Pulido, se dio cuenta de que en su campo de maíz se había abierto un agujero de 5 metros de diámetro y 1,5 metros de profundidad. Dionisio no hizo mucho caso pues esa era y es una tierra desgraciadamente acostumbrada a los seísmos porque lo que Dionisio pensó que se trataría de algún pequeño hundimiento de terreno tras algún fenómeno de esta índole. La vida siguió hasta que en enero y febrero del año siguiente se notaron unos fuertes terremotos en la zona que les dejaron preocupados. Pero llegó la tarde clave del 20 de febrero de 1943. Sobre las cuatro, Dionisio como todos los días de su vida trabajaba encorvado en su campo cuando escuchó un ruido ensordecedor. Pronto se dio cuenta de que justo donde su terreno había quedado con un pequeño hundimiento desde hacía unos meses se abría una fisura de 30 metros de largo de la que salía ceniza y residuos. Dionisio no podía dar crédito a sus ojos cuando a las 24 horas un enorme montículo de 30 metros de alto salía de su campo de maíz, mientras una colada de lava se expandía por todos lados. A los tres días la altura del cono era de 60 metros y a los seis de 120 metros. Un mes después medía 148 metros y un año más tarde donde había estado el campo que daba de comer a Dionisio Pulido y su familia había una montaña volcánica de 336 metros. Había nacido en su modesto campo el volcán Paricutín que unos meses más tarde el 7 de julio de 1944 lanzó una colada de lava de varios metros de alto que recubrió el pueblo de San Juan no dejando emergido más que el campanario de la iglesia. El volcán siguió en actividad hasta 1952, algo que Dionisio no pudo ver pues falleció en 1949. No hubo víctimas humanas pero sí murieron 4500 cabezas de ganado y 500 caballos, aparte de los tremendos daños materiales.
Tiene que ser realmente impresionante ver como en el campo que tantas veces has visto y trabajado en pocos días se alza una montaña que vomita lava y fuego, porque eso es lo que vio Dionisio Pulido, el nacimiento de un volcán ante sus ojos, el nacimiento del Paricutín. En la bolsa todos somos un poco Dionisio Pulido en los últimos días, pues de repente hemos visto de donde sólo había campos yermos nacer un volcán bursátil que escupe fuego y lava y que día a día tiene más altura. Por ejemplo, el Ibex se ha elevado casi 1000 puntos sobre el nivel del mar del mínimo en dos oleadas y así todos los índices del mundo. La colada de lava se ha llevado a todos los cortos por delante y ahora la pregunta que nos hacemos todos es cuándo cesará la actividad volcánica bursátil y el coloso cesará en su actividad para volver a quedar en el silencio hasta la próxima erupción que ya saben en los volcanes puede ser a los pocos días, años o siglos. Las víctimas del Paracutín bursátil han sido numerosos 'hegde funds' que abrieron cortos y se los han merendado con mostaza y pimientos al gusto.
La idea es que el consumidor que lo es todo en la economía de EEUU volverá a consumir precipitadamente cuando termine la guerra, pero eso no es exacto. Lynn Franco el director de Conference Board, el organismo que publica el índice de confianza del consumidor y el de indicadores líderes entre otros, ha advertido recientemente que también se esperaba lo mismo en el 91, pero la confianza del consumidor volvió lentamente porque el empleo no se recuperó hasta al cabo de dos años. Lo más normal es que ahora pase lo mismo porque el empleo sigue rematadamente mal.
La destrucción de empleos no agrícolas sigue este mes con una caída de 108.000 personas, mucho peor de lo esperado. Pero lo peor no eso, sino más bien que el desastroso dato del mes de febrero que era de -308.000 se revisa ¡como casi siempre! a peor hasta nada menos que destrucción de 357.000 empleos, lo cual significa que es la peor caída desde octubre de 2001. El dato es muy duro, pero ya saben que la excusa estaba preparada, aparte de la nieve famosa (en Suiza no me explico como no se arruinan con lo que nieva), el impacto de los reservistas llamados a filas. El Departamento de Trabajo se ha declarado incapaz de cifrar cuántos reservistas hay en esta situación, pues yo creo que si hay 200.000 soldados desplazados por lo menos hay 500,000 reservistas entre ellos por lo visto. ¿Que no le salen las cuentas amigo lector? Claro, a mí tampoco. Una inteligente medida eso de decir que no saben cuántos hay en esa situación porque así nos dejan en la duda y es imposible analizar la cifra. Está claro que esto ha influido seguro en el dato de febrero principalmente que si en esta llamada a filas habría sido menos malo, pero estoy seguro de que hubiera sido igualmente malo. De hecho me atrevería a decirles que los reservistas son unos 210.000, no es tan difícil calcularlo. En cuanto a la tasa de paro, sin comentarios, baja del 5,9 por ciento al 5,8 por ciento.
Cuidado con esa estadística pintoresca que publica el Departamento de Trabajo del 5,8 por ciento de parados, es totalmente incorrecta. Richard Benner de Morgan Stanley en un excelente trabajo demuestra que la estadística está desfigurada completamente, principalmente por la fuerza laboral considerada. Como yo mismo les advertía no hace mucho, son numerosísimos los ciudadanos que hartos de buscar empleo desisten y son eliminados de las listas de fuerza laboral y como parados claro está. El truco está en que el Departamento de Trabajo considera como fuerza laboral sobre la que aplica el porcentaje de parados a los que tienen empleo más los que lo buscan, y estos últimos han desaparecido en gran número en los últimos tiempos. Es decir, se usan bases diferentes y por mucho que no tienen comparación de ninguna clase y que como salen más bajas las actuales se prestan a la confusión y por supuesto todo el mundo se calla, si fuera al revés ya veríamos. Benner ha calculado que si se aplicara la misma base que en una fecha tan cercana como febrero de 2002, el paro en lugar de salir ese optimista 5,8 por ciento, imaginario en mi opinión, saldría el 6,4 por ciento que es bastante diferente. Como ven, la contabilidad nacional creativa causa furor en EEUU.
Las excusas para la fuerte cifra de destrucción del empleo ya saben que son, además de la nieve, algo que ha estirado como si fuera un chicle los reservistas, los empleos militares no se computan mientras que un empleo suspendido por razones militares se considera como suprimido. Casi nadie cubre esos puestos pues sabe que en poco tiempo los reservistas vuelven, por lo que se limitan a hacer trabajar más a los empleados que ya tienen. Este es el motivo por el que el número de horas trabajadas haya subido. No obstante, la excusa de los reservistas tampoco vale, porque recuerdo que en dos meses se han destruido 500.000 empleos y el número de reservistas según parece aunque el Departamento de Trabajo no lo aclara está en el entorno de los 210.000. Para que se hagan una idea de como está el asunto del empleo les pondré un ejemplo. En el Condado de Santa Clara donde está Silicom Valley ha sido despedida tanta gente que el diario Los Ángeles Times hablaba de algo sin precedentes desde la Gran Depresión del 29. Pero todos seguimos ciegos esperando que los beneficios de las acciones tecnológicas del SP500 suban por encima del 25 por ciento este año, lo cual es sencillamente una quimera sin fundamento pero suponiendo que fuera verdad las propias compañías dicen que sólo crecerán en ventas un 2 por ciento. Parece obvio que la esperanza que tienen por ese incremento de beneficios sólo puede venir entonces por más recortes de costes léase de más despidos, léase menos gente consumiendo, léase que la economía no crece, léase que la bolsa cuando termine con esta euforia ya veremos que pasa.
La subida es absurda, pero sigue ahí y podría seguir y mucho además si Dow Jones supera los 8500 y el SP500 supera los 900, lo que supondría romper ambos las medias de 200 por primera vez desde hace un año y si algo debemos a aprender es a no ponernos contra el mercado, además podríamos estar equivocados pues en otras vueltas tras grandes crisis tampoco parecía cuadrar nada y si tomamos de ejemplo a Japón que lleva 19 años bajistas, ha tenido rebotes intermedios muy fuertes que han durado meses. Los desequilibrios en EEUU son tan grandes esta vez que dudo mucho que no venga Paco con la rebaja y bien fuerte tarde o temprano y ni les cuento si se entra en recesión, o si EEUU se mete en otra guerra con el próximo de la lista del eje del mal (Corea del Norte sigue muy agresiva día tras días y Rumsfeld ya ha amenazado a Siria e Irán), pero el problema es saber cuándo y mientras hay que seguir intentando ganar dinero por lo que en momentos tan confusos como este tenemos que trabajar con el análisis a corto plazo. Mientras no se superen los niveles de resistencia el rebote está bloqueado, si lo consiguen el Dow podría volar al 9000, el SP al 950-965 y el Ibex al 6900-7000. Lo dicho, como no lo sabemos atentos a esos niveles de resistencias en Dow y SP500, si rompen seguramente tendremos otro tramo alcista fuerte, da igual que tengan razón o no, la bolsa es oferta menos demanda y si se mete dinero sube con razón o sin ella, mientras no lo hagan pues estamos en corrección.
Es cierto que tarde o temprano se pasará la euforia por el fin de la guerra y se entrará de lleno en la realidad, pero no sabemos si de verdad esto está sucediendo ya. Puede que se retroceda algo para consolidar y que aún quede otro tramo de subida importante antes del desplome definitivo. No lo sabemos. Por lo tanto, digamos que la actitud de los operadores parece más bien la de esperar y ver y no se puede descartar nada.
Poco a poco se empieza a pensar que todo lo 'positivo' para las bolsas que podía llegar de la guerra, es decir, que terminará rápidamente, ya se ha descontado. En todo caso podría quedar como 'motivante' la captura de Sadam y poco más. Al margen de esto, se empieza a considerar que ahora hay que empezar a valorar el día después. En cuanto a la guerra, el día después no está nada claro. Se empieza a comentar en el mercado que Bush desea mantener a sus tropas al menos durante dos años más en la zona y que el dineral que va a costar eso más la reconstrucción va a dejar en pañales el coste de la guerra del que se hablaba en un principio. Además, se empieza a valorar la alta inestabilidad geopolítica que quedará residual en toda la zona. Lo de que va a terminar ya está absolutamente descontado y ha dejado de cotizar. Ahora también se empezará a valorar lentamente el pésimo estado de la economía mundial que por supuesto no ha mejorado nada, aunque la guerra termine ya. Es más, multitud de organismos europeos, por ejemplo, llevan varios días advirtiéndonos a todos de crecimientos muy bajos para 2003 que en modo alguno justifican fuertes subidas en las bolsas. Sin crecimiento no hay beneficios empresariales una vez que se ha agotado la gasolina de los recortes de gastos. Las cosas siguen exactamente igual. Basta con que nos analicemos a nosotros mismos. ¿Usted querido lector tiene más ganas de comprarse ahora una camisa que antes o durante la guerra? ¿Usted ahora se va a lanzar a hacer inversiones para su empresa porque está terminando la guerra? Obviamente la respuesta es no, ahora todos esperaremos a ver qué pasa y la camisa nos la compraremos igual siempre que no temamos la pérdida del empleo que no es lo mismo sin considerar lo de la guerra. No es cierto lo que se dice que una vez terminada la guerra el consumidor volverá a consumir y las empresas a invertir, así por las buenas.
Por todo esto hoy hay algunas tomas de beneficios pero con poca presión. No debemos olvidar que cuando se produce una subida como la anterior todo tiene una inercia y esa inercia alcista no se va a perder tan rápidamente. Por lo tanto, hay que seguir la situación por técnico y lo que nos dice el análisis técnico es que ni siquiera hemos corregido los retrocesos clave de Fibonacci. Es decir, que no podemos decir que la subida haya terminado. Ojo si se rompen algún día resistencias porque podríamos tener el último estertor antes del porrazo de verdad que podría terminar con el Dow en 9000 y el Ibex en 6900, para ello primero el Dow tiene que romper el 8500 y el SP el 900. Esto es como cuando en pleno verano llega una ola de calor. Una vez que llega, aunque desaparezca el factor objetivo que la ha provocado, por ejemplo una entrada de viento del Sáhara, el calor sigue durante varios días pues el aire se ha recalentado y cuesta mucho que poco a poco vientos más frescos resfresquen, esto es igual, la inercia no es fácil de quitar.
Pero debemos fijarnos en algunos detalles muy significativos, como por ejemplo los números que hemos conocido el miércoles 9 de abril de sentimiento del mercado de Investors Intelligence. En esta fecha los alcistas suben del 47,2 al 51,1 por ciento, el número más alto de alcistas desde el 5 de diciembre del año pasado, en que se igualó esa cifra, pero no hay ninguna superior desde el 30 de mayo. Es decir, estamos en el momento de mayor euforia alcista desde mayo y eso es muy peligroso. El número de bajistas baja de 34,8 a 31,1, el número más bajo desde el 6 de febrero. Por ley de sentimiento contrario esto ya nos tiene que poner en alerta y una subida fuerte de la bolsa a continuación extremaría tanto la lectura que habría que vender con dureza en los niveles objetivo máximos del 9000 en Dow o 6900-7000 en Ibex si es que llegamos y no nos caemos antes. De momento no se puede saber pero debemos llevar mucho ojo con estas cosas, recuerden que este indicador junto con las posiciones abiertas del SP fueron los únicos que avisaron que la subida previa iba a empezar entre el escepticismo de todos. Cuando todos estemos de acuerdo en la subida vendrá el porrazo, las cosas siempre son así.
En esencia, el mercado con tanta euforia y tantos alcistas empieza a estar maduro para una vuelta o al menos para una corrección muy severa. Puede ser ahora ya, o quizá se produzca tras un nuevo tramo al alza considerable (esta hipótesis parece más probable) que como yo digo extreme el dolor, expulse al último corto que quede en el mercado, magnifique la sobrecompra y por ley de sentimiento contrario provoque un giro a la baja del mercado. Imposible saber en qué punto estamos, por lo que hay que ser cautos y no presuponer nada. Saben que desde el lunes de la semana pasada me mostré confiadamente alcista, a partir de ahora ya tenemos que andarnos con siete ojos para ver en que hipótesis estamos, la de que ya terminó todo (menos probable aunque no imposible ni mucho menos) o la de que tras otro importante trallazo al alza que lo extreme todo y lleve al Dow cerca del 9000 y al Ibex cerca de los 7000, nos soplamos un porrazo a la baja cuando todos los telepredicadores nos digan que nos vamos a la luna y los elfos del bosque toquen bellas melodías. Esta semana hemos celebrado el más que posible fin de la guerra, dentro de poco tendremos que volver a descontar aquellas cosas olvidadas del paro, el déficit, el bajo crecimiento y demás, disfrutemos mientras podamos. Prudencia, cabeza fría y no operen jamás por las noticias de la televisión sino por lo que le diga su método y su análisis. No olvidemos que a veces como el Paracutín los volcanes salen de la nada pero su altura es limitada y tras las erupciones llega la calma. Si el pobre Dioniosio Pulido levantara la cabeza seguro que nos diría: ¡Cuidado con los volcanes!
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