«Spread» da dívida portuguesa face à alemã pode duplicar no próximo mês

O diferencial das «yields» da dívida pública portuguesa face à referência alemã poderá quase que duplicar no próximo mês segundo o HVB. O banco alemão aconselha a venda de OT portuguesas, considerando o actual preço desajustado às novas notações da Standard & Poor's e da Fitch.

Os investidores devem alienar obrigações do tesouro portuguesas (OT) já que a actual «yield» não reflecte a deterioração na qualidade de crédito registada pela dívida da República Portuguesa.

No início da semana, a Standard & Poor's resolveu cortar a classificação da dívida nacional. A agência reviu em baixa a classificação de longo prazo de «AA» para «AA-».

Hoje foi a vez da Fitch descer o «outlook» da República de «estável» para «negativo». No entanto, o cumprimento do PEC por parte do Governo pode evitar um «downgrade», segundo o economista-chefe da agência internacional, Lionel Price.

«As obrigações do tesouro estão sobreavaliadas ao actual nível», disse Kornelius Purps, um estratega de renda fixa do segundo maior banco alemão, o HVB. Num entrevista à Bloomberg, Purps afirma que ainda «existem muitos desafios» para a República Portuguesa.

O diferencial da «yield» ou o «spread» que os investidores exigem para comprar obrigações portuguesas a nove anos em vez das obrigações alemãs com a mesma maturidade poderá alargar para os 15 pontos base no próximo mês, face ao actual «spread» de 8 pontos base, segundo as previsões de Purps.

Hoje, a «yield» das OT portuguesas com maturidade em 2014 cotava nos 3,18%, 8 pontos base acima da dívida alemã a 9 anos. O «spread» entre as duas dívidas chegou este ano (1 de Junho) a um máximo de 11 pontos base.

Este ano, o Instituto de Gestão de Crédito Público (IGCP) ainda não procedeu à venda de obrigações com maturidade a 10 anos, o prazo da curva de rendimentos tido como «benckmark» no mercado da dívida. Esta emissão, ainda sem data certa, está prevista para Agosto.

Não faz sentido ter uma «yield» inferior à dos italianos

No «ranking» da S&P, e após o «downgrade» de segunda-feira, Portugal ficou com uma qualidade de dívida idêntica à da Itália e, na Zona Euro, apenas superior à da Grécia.

À cotação actual, os investidores estão a exigir uma «yield» maior para comprar dívida italiana face à dívida portuguesa, numa altura em que ambos têm o mesmo «rating».

As obrigações italianas para 2014 estavam a cotar com um «yield» de 3,26%, acima dos 3,18% da dívida nacional.

«A dívida portuguesa está mais barata do que a dívida italiana, o que não faz sentido», de acordo com o HVB.

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