Se alguém precisar do link para ver os gráficos, pf avisem, já que não sei se é correcto coloca-los aqui..



Teun Draaisma. Morgan Stanley
     
Próximo mercado alcista en 2S09    
   
Jueves, 4 de Setiembre del 2008 - 11:57:59
     
Teun Draaisma, el estratega de mercados europeos de Morgan Stanley ampliamente seguido después de pronosticar con acierto los movimientos de los mercados desde el año pasado, ha emitido una nota en donde analiza los cambios producidos en agosto y las perspectivas para los próximos meses. A continuación mostramos un extracto de dicho informe.

¿Qué es lo que ha cambiado en agosto? Hemos visto algunos notas positivas durante el mes. Primero, nadie está negando el panorama actual. EStas son buenas noticias en tanto en cuanto incrementa la probabilidad de acciones drásticas y reduce la probabilidad de un 'Armageddon financiero' o un escenario al estilo japonés donde se ignoran lo problemas. Segundo, la inflación empieza a sorprender por el lado bajista, en parte debido a la caída de los precios de las commodities. Tercero, la actividad corporativa ha repuntado. Y cuarto, el dólar USA se ha fortalecido gracias a la estabilización de los datos macroeconómicos estadounidenses y el deterioro del resto de economías. En el lado negativo, lo más notable en agosto ha sido que el mercado de crédito no esta participando del rebote de la renta variable.

Nos encontramos en las etapas iniciales de un periodo de recesión del 30% en los beneficios. Como ya hemos comentado en informes pasados, somos mucho más bajistas respecto al crecimiento del beneficio por acción que el consenso. Esperamos un retroceso del 14% y del 17% para 2008 y 2009, respectivamente. Asumimos que el ROE, que mostró un pico histórico en enero de 2008 del 18% descenderá al 11% a finales de 2009. Esto implica una caída del 30% en el beneficio por acción. El consenso de mercado espera un crecimiento del 0% del BPA para 2008 y del 13% para 2009. La recesión de los beneficios se concentra en el sector financiero, pero esperamos que se extienda al resto de sectores también.

La paciencia es la clave en los mercados bajistas. Tomando una media, en las últimas cuatro recesiones de beneficios el próximo mercado alcista soló comenzó dos meses antes de que el los beneficios encontraran el valle. En consecuencia, uno tiene que ser paciente y mantener una posición central en niveles altos de generación de caja, bajo apalancamiento y baja ciclicidad.

El próximo mercado alcista puede iniciarse en el segundo semestre de 2009. La paciencia es la clave pero un mercado alcista comenzará en algún momento, cuando los mercados empiecen a mejorar. Estamos vigilando tres variables que nos darán la clave para ver esa mejora. Primero, nos gustaría ver el ROE por debajo de la media antes que en los niveles actuales cerca de los niveles máximos. Segundo, nos gustaría ver señales de estabilización en los precios de las viviendas en los Estados Unidos, y vigilaremos los inventarios de viviendas no vendidas. Tercero, nos gustaría ver que la fase de reconstrucción de capital en las financieras se ha completado, y vigilaremos la encuesta trimestral de la Fed a los directivos de grandes entidades financieras.

Sin embargo, pensamos que la fase más severa del mercado bajista ha finalizado, y nos encontramos en una fase más suave desde el 15 de julio. Es bastante posible que los mínimos marcados el 15 de julio marquen el punto mínimo de este mercado bajista. Esto es bastante común en las pautas de los mercados bajistas. Creemos que ya hemos visto la fase más aguda de este mercado bajista, con una corrección del 30% desde los máximos, y ahora estamos en una fase más suave, donde los mercados buscan buscan el suelo durante algún tiempo hasta que los fundamentales mejoren. Esto es exactamente lo que sucedió en la década de los 70 y a principios de los 90, por ejemplo. Se encontró que el PER al final de las recesiones de beneficios, al comienzo de un nuevo mercado alcista, se encuentra entre 16x y 17x en Europa. El último PER se encuentra en 11x. Por consiguiente, creemos que los mercados están bastante baratos, una gran cantidad de malas noticias ya se encuentran en el precio, y no hay necesidad de que los índices de los mercados marquen nuevos mínimos. Esto no nos convierte en estructuralmente alcistas, pero provoca que no recomendemos posiciones cortas netas, ni una cartera profundamente infraponderada en acciones desde estos niveles.

La inflación descenderá mucho en los próximos 12 meses. Esta es otra razón para pensar que los mercados no marcarán nuevos mínimos. Una inflación volátil y al alza ha sido una mala noticia para las acciones ya que incrementa el riesgo de subidas de tipos, reduce el apetito por el riesgo, crea un ambiente menos propicio para las empresas y presiona los márgenes. Creemos que la alta inflación continuará siendo una amenaza en los próximos cinco años ya que los tipos se encuentran en niveles muy bajos, y los mercados de commodities están muy tensionados. Probablemente se tenga que pproducir una fuerte subida de tipos para luchar contra la inflación y volver a un largo periodo no inflacionista. Sin embargo, en los próximos 12 meses la inflación general descenderá y será probablemente un hecho importante para los mercados.

Bear market rally: nos encontramos sobreponderados en acciones desde un punto de vista táctico. Una caída de la inflación fue la razón principal por la que nos giramos a tácticamente alcistas el 21 de julio. El MSCI Europa ha ascendido entre el 5-10 por ciento desde los mínimos de julio, y esperamos que este rebote dentro de un mercado bajista (bear market rally) pueda alcanzar un 15 por ciento puntualmente. Compramos renta variable porque los mercados estaban sobrevendidos y baratos, y una caída en la inflación podría desencadenar un rebote. Nuestros indicadores dieron señal de compra y todavía no dan señal de venta. Por ejemplo, nuestro indicador CVI se encontraba cerca de -2 el 15 de julio, y actualmente está en -0,5, mientras que la encuesta de sentimiento AAII mostraba -33% de bajista a mediados de julio frente a -15% de bajistas ahora.


Por sectores: largos en defensivos, cortos en cíclicas. Nuestra posición central continúa apostando por los sectores defensivos (Cuidados de Salud, Telecomunicaciones) y con posiciones cortas en cíclicos (Industriales, Tecnología). Para este rebote, en julio nos decantamos por sobreponderar ligeramente el sector Financiero principalmente a través de Aseguradoras, mientras que reducimos el peso de Energía hasta neutral. Pensamos que en algún momento en los próximos meses volveremos a comprar Energía y Materiales, ya que creemos que el super-ciclo de las commodities todavía no ha finalizado.

Respecto a las acciones. Todavía pensamos que las acciones baratas volverán a comportarse mejor después de que en los últimos 15 meses se hayan convertido en trampas de valor y se comportaran peor que las acciones caras. Recomendamos Bayer, Roche, Novartis, France Telecom y Deutsche Telekom. Nos gustan otros valores dentro de sectores valor como Farmacéuticas, Seguros, Media y Servicios de Consumo.

     

Se hoje o S&P500 chegar aos 1200 Pontos, quer dizer que completa um duplo fundo ou mesmo a Onda C, a meu ver que é extremamente saúdavel para os BULL's   "não quer dizer que ainda possa ir mais abaixo 1170" o S&P500 ao fazer esta figura num espaço de meses fica e confima o duplo fundo e podemos mesmo assistir a uma reacção do Index's S&P500, espero que ela faça um retracement bem positivo, se formos a ver, o S&P500 desenha um Cunha descendente que é também um sinal Bullish.

Vamos esperar com calma que isto vai melhorar para ano, até lá temos que ter sangue frio e nervos de aço.

Abraço

ja a algum tempo que digo que ate meio de 2010 isto tem um forte BULL, o movimento assim o diz ainda vamos ter alguns sustos pelo caminho mas o comboio ja esta nos carris, agora e preciso po-lo a trabalhar e depois ganha velocidade ate um dia que sai dos carris e tem um acidente nao ter medo destas correccoes fazem parte do mercado, isto leva tempo a por a maquina a andar

Comentários de 2 analistas/Gurus dos EUA: 

Bernie Schaeffer, Jefe de Inversiones de Schaeffer's Investment Research: "Hay numerosas señales que nos indican que el mercado en general, y el sector financiero en particular, habría tocado suelo el 15 de julio".



Ken Fischer, analista de Forbes: "Apostaría a que nos encontramos en el final de este mercado bajista. Y después de ese mercado bajista, los ascensos serán rápidos y escalonados. Sería demasiado arriesgado quedarse fuera del mercado actualmente. Mi consejo es tener paciencia".

Concordo com essa parte que as financeiras ja bateram no fundo e devem ser mesmo as melhoras apostas no futuro mas o mercado esse não bateu ainda, mais algumas quedas virão os 1175 no SPX são quase obrigatórios