Nota: É importante de referir, que todas as carteiras monitorizadas nesta plataforma obedecem a regras que foram impostas com vista a garantir um standard de diversificação e também que todos os negócios sejam efectivamente replicáveis no mercado real, os gestores estão limitados a investir apenas 5% do capital total num determinado activo, e o preço usado como referência pelo sistema corresponde sempre ao preço da abertura de mercado posterior à publicação da ordem de entrada do gestor. Este tipo de regras, faz com que os resultados calculados na plataforma estejam garantidamente arredondados por defeito, aumentando a transparência de todas as operações. Por outro lado, pela diversificação imposta, não basta ao gestor acertar isoladamente num bom negócio para ter bons resultados, a limitação de 5% de exposição por negócio obriga a consistência para se obter resultados.

Paff (Ubik Investments)

O Paff foi um dos investidores convidados há uns meses atrás pelo Clubeinvest para gerir "ao vivo" uma carteira de acções na plataforma Portfolio Managers. Ao final de pouco mais de 3 meses, a sua carteira, a «Ubik Investments» apresenta uma das melhores valorizações do sistema, com +23%, na mesma altura em que o PSI-20 variou apenas +7.9% e o S&P500 +12.2%.

Todos os negócios registados, foram previamente publicados na Plataforma e justificados pelo Gestor, neles contam-se entre posições abertas e fechadas, 16 negócios ganhadores e apenas 4 perdas, havendo 2 posições ainda abertas com valorizações superiores a +100%. O Paff está neste momento 83% investido e com 17% de liquidez.

A carteira do Paff, pode ser consultada aqui, onde se pode fazer o acompanhamento em 'directo' das suas posições abertas, stops e ordens de venda, novas entradas, negócios fechados, justificações de negócios e updates gerais da carteira.

Hoje o Paff concedeu-nos uma primeira entrevista que tenho o prazer de apresentar:

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Pedro Miranda: Olá Paff, obrigado por nos concederes esta entrevista e também por teres aceite o nosso convite para gerires uma carteira dentro da plataforma Portfolio Managers do Clubeinvest.com, antes demais, dou-te desde já os meus parabéns pela performance da tua carteira!

Paff: Obrigado Pedro. Foi com prazer que aceitei este desafio, até porque acho que a plataforma está muito bem conseguida, nomeadamente ao nível do realismo.

Pedro Miranda: Se não for indiscrição da minha parte, de onde vem o nome do teu Portfolio, «Ubik Investments» ?

Paff: Bem, por dois motivos. Por um lado ubíquo é algo que está em toda parte ao mesmo tempo. É precisamente isso que pretendo com esta carteira, isto é, exposição em todos os mercados consoante surjam as oportunidades. A outra razão é bem mais pessoal. Um dos meus autores preferidos é o Philip K. Dick, e na sua obra, um dos livros que mais gosto é precisamente o UBIK. Ora, aproveitei assim para aliar o útil ao agradável, por assim dizer.

Pedro Miranda: Depois de pouco mais de 3 meses de gestão, a tua carteira valoriza neste momento +23.17%, subindo quase o dobro do que o S&P500 subiu e o triplo do PSI-20 na mesma altura, a manteres este ritmo a tua performance anualizada seria +110%. Que balanço fazes destes primeiros meses de gestão?

Paff: O balanço para já é positivo. Contudo, 3 meses é ainda muito pouco tempo para tirar quaisquer conclusões. Aliás, para os que seguiram a minha carteira tornou-se evidente que o mercado está bastante volátil, uma vez que já estive com a pior performance e entretanto acabei por recuperar. O meu objectivo é o longo-prazo, daí que para já ainda não estou demasiado preocupado com as variações semanais que vão acontecendo.

Pedro Miranda: Parece-te concretizável os +110% actuais de performance anualizada a longo prazo?

Paff: Sinceramente não. Muito honestamente não é esse o intuito, ou melhor, seria, mas não me parece realista. A meu ver uma variação anual a rondar os 40%, em especial face ao que já sucedeu, parece-me ser um objectivo bem mais alcançável, e, acima de tudo, replicável por quem eventualmente me siga.

Pedro Miranda: No teu perfil, descreves a tua estratégia como «Análise Técnica e Análise Fundamental», podes dar-nos mais uns insights sobre a forma como usas ambas as análises para a escolha de acções e timmings de entrada / saída?

Paff: Cada caso é um caso. Por norma, utilizo a análise fundamental em primeiro lugar quando pretendo expor-me a determinado título por um período mais longo. Aliás, em alguns casos particulares, nomeadamente ao nível dos dividendos, a análise fundamental acaba por ser a componente mais importante do processo de escolha. No entanto, nos restantes casos conjugo esta com a análise técnica, para definir momentos de entrada, bem como de saída mais específicos. Gosto particularmente de utilizar as médias móveis exponenciais para definir estes pontos, pois têm-me sido mais uteis e fiáveis ao longo dos anos.
Além destas, existe ainda uma "estratégia" extra... as entradas especulativas. Nestes casos, interessa-me mais o momento de mercado, apoiado na evolução das notícias, do que própriamente os números financeiros ou mesmo o momento técnico dos titulos. É bem verdade que esta posições envolvem um risco muito maior, mas também a minha exposição a posições especulativas é residual no contexto global da carteira. Julgo que 10 a 15% me parece uma exposição saudável.

Pedro Miranda: Uma das dificuldades comentadas por outros gestores é a regra de diversificação imposta na plataforma, em que cada posição aberta deverá representar apenas 5% da carteira e que sendo assim, quando encontram uma acção que sobe 30% ou 40% o seu impacto é reduzido no Portfolio, etc. Como tens lidado com isto?

Paff: O Warren Buffett não é grande fã da diversificação. Segundo ele, ela é uma espécie de justificação para as perfomances mediocres. Infelizmente não tenho as capacidades de análise do senhor Buffett, mas concordo em parte com a ideia. Demasiada diversificação acaba por redundar em performances muito semelhantes a índices, pelo que seria sempre preferível seguir apenas o índice nem que fosse por poupança de comissões. Ainda assim, também não apoio a aposta (fé) em duas ou três posições, que tanto podem dar muito, como limpar uma conta. Neste caso do portfólio, julgo que a opção por posições de 5% da carteira é bem escolhida. Pessoalmente poderia elevar esta para 10%, se bem que é algo que os investidores fácilmente poderão fazer nas suas carteiras reais. Entendo os motivos que te levaram a definir esta percentagem. Nem toda a gente tem completamente presentes os conceitos básicos de investir em bolsa, logo esta plataforma tem de ter uma visão didáctica. De pouco servem performances espectaculares baseadas em risco extremo, se depois, na vida real, se torne irreal segui-las.

Pedro Miranda: A tua carteira pessoal tem alguma coisa a ver com o que se passa no Portfolio «Ubik Investments»?

Paff: Infelizmente não tenho €100.000 iniciais para investir. Mas em determindadas posições, sim, tem tudo a ver.

Pedro Miranda: Neste momento tens 16 posições abertas e fechaste apenas 4 negócios, mais de metade das tuas posições abertas são posições que abriste no inicio da carteira, por outras palavras pareces um investidor menos activo do que a maioria dos outros gestores. Menos actividade significa passividade ou é apenas reflexo de uma estratégia de longo prazo?

Paff: Não tenho particular gosto em financiar quer Ministério das Finanças, quer as corretoras, e certamente que muitos dos investidores também não o têm. Como já disse o intuito é o médio-prazo, ou seja, mais ou menos 1 ano. Isso permite-me por um lado, deixar correr os ganhos, e por outro tornar a carteira mais eficiente do ponto de vista fiscal. Agrada-me muito só ter pago €240 até ao momento em comissões, por isso, é este tipo de passividade que gosto.

Pedro Miranda: Deixa-me desde já dar-te os parabéns pelos excelentes updates que publicas sobre o portfolio em geral e também sobre posições individuais, é sempre com muito interesse que os leio.

Paff: Obrigado Pedro. Tento pelo menos fazer um update semanal. Apenas uma forma de manter as pessoas informadas e expressar a minha opinião sobre o que mais importante aconteceu nessa semana.

Pedro Miranda: Agora falando de posições individuais, posso-te fazer algumas questões sobre alguns dos teus negócios abertos e fechados?

Paff: Claro

Pedro Miranda: Compraste Impresa (IPR.LS) a 0.78€ e deixaste logo desde o inicio desse negócio uma ordem de venda limite a 0.90€... a tua ordem foi executada no dia daquele famoso 'spike' até 2.00€ que foi bastante comentado nos media. Ganhaste +15% no mesmo dia em que teria sido teoricamente possível fechares esse negócio a ganhar 156%... Como lidaste com a situação? Tens algum comentário sobre o rumo desta acção neste momento? e sobre as razões do 'spike' até aos 2.00€?

Paff: Acho que na altura fiz o que deveria ter feito. Não me parece que o 'spike', pelo menos com aquela amplitude, fosse previsível. Contudo, claro que teria sido exponencialmente melhor ter definido uma saída mais acima, se bem que na altura isso não me foi aparente. Se repares a motivação de entrada foi técnica, e apenas técnica, daí que agi segundo isso.

Pedro Miranda: Uma das tuas posições abertas mais comentadas é a Builders FirstSource, Inc. (BLDR), uma small cap ligada ao sector da construção nos Estados Unidos e onde estás neste momento a ganhar +131%. Compraste a 3.33$ logo no inicio do Portfolio e deixaste no teu plano inicial que tentarias vender entre 7$ e 9$. A acção chegou a estar a 8.47$ muito perto da tua ordem de venda a 9.00$, num dos teus updates estavas hesitante em vender parcialmente esta posição para proteger lucros, a cotação acabou por corrigir mas neste momento está novamente a recuperar. Subiste a tua ordem de venda para 9.50$, queres falar um pouco mais sobre esta posição e o seu desenvolvimento?

Paff: Esta é uma daquelas acções que já estava na minha short list há muito tempo. O facto de trabalhar na área do imobiliário acaba por dar-me alguma noção do mercado e do momento que nele se vive. Acredito que o sector imobiliário pode ter atingido um fundo. A recuperação será lenta, é verdade, mas a Builders sérá uma das beneficiadas. Penso que é nestes caso que a estratégia de médio prazo melhores resultados dá. Cheguei a estar a perder bastante nesta posição, mas acabei por reverter e julgo que ainda poderei retirar um pouco mais desta subida. Quanto á ordem de venda, resolvi alterá-la com base nas mais recentes noticias do sector, se bem que referi num update recente que alguém que tivesse a BLDR na sua carteira deveria sair parcialmente da posição, deixando o resto correr. Vamos aguardar pelas próximas sessões para ver a evolução deste título.

Pedro Miranda: Tens também ainda em carteira duas posições bastante ganhadoras, +123% na Freddie Mac (FRE) e +59% na Fannie Mae (FNM)... Classificaste inicialmente ambas as posições como especulativas, em ambas chegaste a estar a perder mais de 30%, mas neste caso a espera compensou e a especulação está a pagar bem... qual é o plano? já definiste alguma estratégia de saída ou preço alvo? Estas 2 acções do ponto e vista fundamental não serão 'tóxicas'?

Paff: Especulação, especulação. Sem dúvida. Mais uma vez, estou a basear estas entradas no momento de mercado e no sentimento específico do sector. Tenho a perfeita noção do quão calamitosos estão os balanços das "gémeas" e não foi essa a razão da minha entrada. Ainda hoje sairam mais algumas noticias positivas para o sector imobiliário, pelo que para já aguardarei pelas cenas dos próximos capítulos. No entanto estou bastante atento a estes casos, e assim que entender que é altura de sair assim o farei. Naturalmente que manterei todos ao corrente com os respectivos updates.

Pedro Miranda: Por ultimo e para não comentarmos apenas ganhos, vamos ao único negócio fechado em que perdeste dinheiro, curiosamente também a única posição short que realizaste até agora. Shortaste acções da Ford (F) nos 4.77$ e assumiste uma perda de -25% a 5.95$, parece-me bem assumida dado que depois disso a Ford já foi aos 8.50$. Algum comentário especifico sobre este negócio? Será que vamos ver mais posições short no Portfolio «Ubik Investments»?

Paff: A Ford foi uma entrada ao lado. Pensei que tecnicamente esta acção ainda poderia ir um pouco mais abaixo, mas as noticias do sector rapidamente se encarregaram de me desmentir.
Quanto a posições shorts, não tenho nada contra, no entanto, uma vez que regra geral as minha entradas são com visão de médio prazo e como penso que o médio/longo-prazo apontam para cima, não faria muito sentido entrar curto. Mas, se com o tempo as coisa se alterarem, não terei pruridos em fazê-lo.

Pedro Miranda: Cerca de 75% das tuas posições tem sido no mercado Americano, e tens apenas 3 posições abertas no mercado Nacional. Será de esperar ver mais acções nacionais no Portfolio «Ubik Investments» nos próximos tempos?

Paff: Em percentagem relativa penso que as coisas deverão manter-se como estão. 3 a 4 posições em 20 possíveis parece-me uma percentagem razoável face a amplitude do mercado nacional.

Pedro Miranda: O que achas do nosso mercado Nacional numa perspectiva de encontrar boas acções?

Paff: Nos dias que correm, não encontro muitas justificativas para apostar em peso no mercado nacional face aos restantes. A exposição sectorial do mercado português é exígua e nunca permitirá por si ter uma carteira devidamente equilibrada. Por outro lado, a desculpa das mais baixas comissões já não é muito válida, nomeadamente em comparação com a Euronext e mesmo os indíces americanos. Não significa que não hajam boas oportunidades, que as há, mas na globalidade considero bem mais rentável recorrer a mercados muito mais completos, como o NYSE e Nasdaq.

Pedro Miranda: Há algum outro Gestor que estejas a acompanhar aqui na plataforma de Portfolio Managers e que queiras comentar publicamente?

Paff: Não particularmente. Gosto de consultar todos, se bem que tenho que ser sincero que torço o nariz a entradas não justificadas. Nesse sentido agrada-me bastante por exemplo o portfólio PFE Acções Zona Euro do Cucas, pelas justificações que dá.

Pedro Miranda: O que estás a achar deste desafio de gestão no geral?

Paff: Muito bom. Devo-te aqui os sinceros parabéns pela fantástica plataforma que criaste. É real, agradável e muito profissional. Ainda é muito cedo para conclusões definitivas, mas com futuras melhorias que tens planeadas poderá ser ainda melhor. Tem sido um excelente experiência sentir a opinião dos outros sobre a nossa visão do mercado, uma forma extra de continuar-mos a aprender. Pelo menos é o que tenho sentido.

Pedro Miranda: Em uma frase apenas, o que poderias dizer a um iniciado no mundo da bolsa que o pudesse ajudar a ter sucesso?

Paff: Erre bastante, mas aprenda com todos os erros.

Pedro Miranda: Para terminar, desejo-te uma continuação de bons negócios, continuarei a acompanhar com interesse o desenvolvimento da tua carteira, e mais uma vez muito obrigado pelo tempo que te gastei com esta entrevista!

Paff: Não tens de quê Pedro, foi um prazer.

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atentamente,

Muito bien Paff...


conciso e bem explicado...Impressive!

Só tens de incluir como posição long o BAC no teu portfolio...e talvez
com menor exposição o Citigroup...quando tiver perto ou mais baixo que 4$.

Já viste o meu caso BAC defendido no forum!
Upa upa...eh eh

Abraço
Russell

Paff, gostei muito da entrevista !
Pedro, excelente iniciativa do clubeinvest!

Boa entrevista e portfolio muito bem conseguido!

uma questão, na FNM e FRE, tens algum target de até onde podem ir? obrigado!

amigo Paff, vi que tem TDU na sua carteira, eu também tenho a esses preços, para quando será de esperar que ela comece a subir como deve ser?

obrigado e parabéns por essa entrevista

parabéns!

Boa tarde,

Obrigado a todos pelas simpáticas palavras.

Citaçãouma questão, na FNM e FRE, tens algum target de até onde podem ir? obrigado!

Caro Doctor Snuggles, poderá ver uma resposta no meu último update.

Citaçãoamigo Paff, vi que tem TDU na sua carteira, eu também tenho a esses preços, para quando será de esperar que ela comece a subir como deve ser?

Caro L.R.S, tal como indiquei no momento de entrada julgo que uma ida aos €1.25 -€1.30 será a próxima etapa de médio-prazo, se bem que no curto talvez nos fiquemos pelos €1.10. Do ponot de vista fundamental, a situação é outra, e demorará ainda algum tempo a iniciar-se a recuperação, se bem que 2009 será melhor que o ano transacto.

Melhores cumprimentos,

Paff

boa entrevista paff, vejo que já tocas nos 30%, parabéns! Das que tu tens eu tinha FRE que vendi hoje e BCP que vendi na semana passada mas vou recomprar se calhar ainda esta semana. mais uma vez parabéns!

também acompanho a do fig e a do Santander, também muito bem geridas por sinal, era uma boa ideia também entrevista-los.