Nota: É importante de referir, que todas as carteiras monitorizadas nesta plataforma obedecem a regras que foram impostas com vista a garantir um standard de diversificação e também que todos os negócios sejam efectivamente replicáveis no mercado real, os gestores estão limitados a investir apenas 5% do capital total num determinado activo, e o preço usado como referência pelo sistema corresponde sempre ao preço da abertura de mercado posterior à publicação da ordem de entrada do gestor. Este tipo de regras, faz com que os resultados calculados na plataforma estejam garantidamente arredondados por defeito, aumentando a transparência de todas as operações. Por outro lado, pela diversificação imposta, não basta ao gestor acertar isoladamente num bom negócio para ter bons resultados, a limitação de 5% de exposição por negócio obriga a consistência para se obter resultados.

Norte (Norte Value Investments)

O Norte foi um dos investidores convidados pelo Clubeinvest para gerir "ao vivo" uma carteira de acções na plataforma Portfolio Managers. Norte começou a gerir a sua carteira um pouco mais tarde do que os restantes gestores, mesmo assim tem já uma performance de +23.67% em cerca de 2 meses, um valor que representa cerca de +212% de rentabilidade anualizada, a sua carteira valorizou aproximadamente o dobro do S&P-500 e do PSI-20 na mesma altura.

Todos os negócios registados, foram previamente publicados na Plataforma e justificados pelo Gestor, neles contam-se entre posições abertas e fechadas, 36 negócios ganhadores e apenas 17 perdas num total de 53 negócios, O Norte tem vários negócios fechados com mais de 40% de valorização e está neste momento com a carteira praticamente toda investida.

A carteira do Norte, pode ser consultada aqui, onde se pode fazer o acompanhamento em 'directo' das suas posições abertas, stops e ordens de venda, novas entradas, negócios fechados, justificações de negócios e updates gerais da carteira.

Este fim de semana, o Norte concedeu-nos uma primeira entrevista que tenho o prazer de apresentar:

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Pedro Miranda: Olá Norte, obrigado por nos concederes esta entrevista e também por teres aceite o nosso convite para gerires uma carteira dentro da plataforma Portfolio Managers do Clube!

Norte: Obrigado eu Pedro, na verdade fui eu que me candidatei a participar depois de ver um amigo na lista de gestores, quando vocês depois me enviaram o convite já sabiam que eu estava interessado. Ainda bem que aceitaram, porque é de facto um desafio em que estou a adorar participar.

Pedro Miranda: Tens razão, no teu caso especifico foi um convite pós-candidatura De facto não te conhecia aqui do Clube, costumas participar em alguma comunidade ou fórum?

Norte: Sim, tenho fases, embora nunca tenha participado com este nome. Já estava registado no CI com outro nick e visito a vossa página desde que ela existe, embora não tenha participado muito no fórum, no que toca a fóruns ando mais activo no Caldeirão de Bolsa e em alguns fóruns americanos, se bem que muitas vezes não tenho tempo e os fóruns acabam por distrair.

Pedro Miranda: Vejo no teu perfil que estás no Porto, é dai que escolheste o nickname Norte?

Norte: Na verdade não tem a ver com isso, encontro-me no Porto temporariamente, sou natural de Lisboa e devo voltar para lá ainda este ano. O nick Norte tem mesmo a ver é com a bússola, Norte é para onde quero que a minha carteira esteja apontada, achei piada e escolhi esse nome.

Pedro Miranda: A tua carteira, a 'Norte Value Investments' define-se com uma estratégia baseada em Análise Técnica (AT) e Análise Fundamental (AF), muitos gestores definiram também assim as suas estratégias, contudo para os puristas da AT ou mesmo da AF, por vezes critica-se a combinação destas duas estratégias. Queres falar um pouco desta temática e concretamente como conjugas estas duas vertentes na tua estratégia operacional?

Norte: É verdade isso, vê-se especialmente nos fóruns muita gente que ou só usa AT, ou só usa AF, e vê-se também aquelas eternas discussões entre os puristas de ambas as vertentes. Isso para mim não faz sentido nenhum, nem nunca entendi essa problemática, AT estuda movimentações de preços, AF estuda valores de empresas, na bolsa antecipa-se o preço das empresas, logo faz sentido ter uma opinião sobre ambos os aspectos, preços e valor das empresas, pode-se optar por ignorar valor ou por ignorar movimentações de preço, mas na minha humilde opinião só se tem a ganhar estando por dentro das duas.
O que provavelmente acontece, é que há muita gente que só sabe de AT e muita gente que só sabe de AF, e quando não se sabe sobre o outro assunto em discussão, simplesmente não se deve sequer falar dele, na minha opinião metade dessas discussões não teriam razão de existir se ambas as partes soubessem um pouco mais sobre a outra.
Eu tenho uma watch list com muitas acções que acompanho, e onde tomo notas relacionadas com AT e com AF, normalmente procuro empresas com bons catalizadores fundamentais e com padrões técnicos que considere bons, não obstante, posso por vezes fazer entradas puramente técnicas ou puramente fundamentais.

Pedro Miranda: Começaste esta carteira um pouco mais tarde do que a maioria dos outros gestores, em 2009-06-30, mas mesmo assim estás já com +23.67% de valorização, o que anualizando daria uns +212% de rentabilidade anualizada. Que balanço fazes destes 2 meses de gestão? consideras realista considerar +212% de performance em 1 ano? que objectivos tens para a time-frame anual?

Norte: Anualizar 2 meses de gestão dá sempre um valor pouco consistente estatisticamente seja ele qual for, estes 2 meses correram muito bem, o mercado também esteve de feição e por isso não me parece realista considerar 200% de rentabilidade anualizada, bastava ter começado na mesma altura que os outros gestores para diluir este valor e ter enfrentado uma altura menos boa do mercado que ainda não aconteceu desde que comecei.
O meu objectivo é sempre bater o mercado, e manter uma média anual nos 25% a 30% ao longo do tempo, para obter esta média e considerando que há anos maus pelo meio em que posso ter performance negativa, é possível esperar nos anos bons rentabilidades até 70% e nos anos maus limitar as perdas entre 15% a 20% máximo. Este ano é um ano bom e acho que a minha carteira de investimentos ainda tem muito para dar

Pedro Miranda: Uma das dificuldades comentadas por outros gestores é a regra de diversificação imposta na plataforma, em que cada posição aberta deverá representar apenas 5% da carteira e que sendo assim, quando encontram uma acção que sobe 30% ou 40% o seu impacto é reduzido no Portfolio, etc. Como tens lidado com isto?

Norte: Tenho lidado bem, como sabes quando me candidatei, foi exactamente porque invisto em moldes muito semelhantes.

Pedro Miranda: Isso quer dizer que a 'Norte Value Investments' é uma carteira real? replicas os negócios aqui apresentados no mercado real?

Norte: Sim, não há nenhum negócio que publique que não seja replicado na minha carteira real, embora ai não esteja limitado a preços de abertura nem aos 5% por posição. Invisto montantes diferentes dos desta carteira, por vezes tenho mais do que 20 posições, mas no global consigo ter performances melhores ao vivo, muitas vezes quando aqui publico um negócio, já o comprei na sessão anterior. Claro que isto não é desculpa para dizer que sou melhor do que os valores aqui apresentados, estas são as regras que aceitei quando me candidatei, são iguais para todos e concordo com elas porque dão de facto realismo aos valores que vê-mos no clubeinvest.

Pedro Miranda: Agora falando sobre negócios específicos, posso-te fazer algumas questões sobre alguns dos teus negócios?

Norte: Sim, claro.

Pedro Miranda: Vamos começar pelo teu melhor negócio fechado, Summer Infant (SUMR) uma micro-cap Americana, compraste-a a $2.95, saíste umas semanas mais tarde a $5.20 e facturaste +75%, o que me espanta neste trade é que compraste exactamente naquele dia em que fez breakout e conseguiste sair perto dos máximos. Reparei que na semana passada voltaste a entrar na SUMR, queres-nos falar um pouco mais sobre este trade e esta empresa?

Norte: Este negócio foi um bocado atípico, primeiro porque não costumo estar metido em empresas com capitalização inferior a 100M, segundo porque não costumo reagir a notícias e fiz essas 2 coisas neste negócio. A SUMR estava na minha watchlist, eles produzem coisas para bébés e um amigo meu pediu-me uma opinião há uns meses atrás porque achava que este sector tinha potencial, adicionei-a à watch list juntamente com outras do sector e fui acompanhando. O que aconteceu é que no dia antes de eu comprar, saíram os resultados e foram quase o dobro das estimates, a empresa não tem muita cobertura e deu para ver que não ia abrir a subir muito, como estava mesmo ao lado de uma resistência vi que isso ia também gerar sinal técnico. A saída foi um bocado de sorte, mas era o meu target de curto prazo para reflectir as mudanças na AF e ao mesmo tempo target técnico. Voltei a entrar, porque acho que ainda tem mais para dar e que este Quarter foi apenas o começo de muitos novos e bons resultados, eu acredito que ela vai a $9, embora para já eu esteja focado em vender acima de $5.50 ou saltar fora caso as coisas mudem, estas micro caps são perigosas e nem sempre reflectem bem os fundamentais porque não há muita cobertura.

Pedro Miranda: Fizeste um negócio interessante na Goodyear (GT), compraste a $11.42 e vendeste a $17, encaixando +48% em um mês, na tua justificação inicial falavas de um target a $17.50 e a empresa chegou a cotar perto de $19, porque saíste a $17 e não a $17.50 que era o teu target? Agora que a GT veio abaixo de $16 pensas entrar outra vez ou nem por isso?

Norte: A entrada na GT foi mais uma no meio de outras entradas que fiz em empresas cíclicas naquela altura, não me lembro porque falei em $17.50 mas terá a ver com os múltiplos que considerava justos na altura e ao mesmo tempo alguma barreira técnica. Sai a $17 porque nem sempre faço questão de sair exactamente nos targets que planeio, quando as coisas são mais rápidas tenho tendência a ser menos ambicioso, é o custo de oportunidade em acção, se eu esperava por exemplo $17.50 em 3 meses e eles chegam em 1 mês, dou-me por satisfeito com menos porque ganhei tempo, estas coisas são dinâmicas, um trader só tem uma razão para comprar, mas pode ter muitas para vender e tentar acertar nos máximos é pura ficção cientifica.
Sim, a GT continua na minha watch list, acho que agora deve ir outra vez ali aos $19 não sei se entro ainda, estou 100% investido e tenho muitas acções na lista, logo veremos.

Pedro Miranda: Mais outro negócio numa micro-cap, a Interstate Hotels (IHR), compraste a $0.95 e vendeste a $1.40 e ganhaste +47%, a acção oscilou bastante no dia seguinte a teres vendido e desceu, mas logo depois ainda quase que foi aos $2.00. Queres falar um pouco mais sobre este negócio?

Norte: Esta é outra posição atípica, como disse à bocado, não costumo entrar em empresas com capitalizações abaixo de 100M, e por outro lado a IHR não é bom exemplo no que toca a fundamentais. Eu classifiquei na minha justificação esta posição como especulativa e de alto risco, e se olharem para ela podem ver que é muito volátil e não muito liquida. Ela estava cotada no boletin board e passou novamente para o nyse, este tipo de passagens atrai mais liquidez e por vezes provoca especulações, neste caso lembro-me de ter lido um report do Zacks sobre ela com avaliação a $1.25, eles cobrem muito bem as small caps, resolvi dar um tiro para ver no que dava e correu bem. É verdade que depois ainda foi a $2, mas também voltou a $1, o meu target era $1.50 e dei-me por contente com $1.4, nestas acções pode-se ver as coisas a andar para trás muito rápido, por isso ando pouco focado nelas, mas quando tem de ser, tem que ser.

Pedro Miranda: Também fizeste um trade interessante na Textron (TXT), que é uma grande empresa de comglomerados Americana com $4.61B de capitalização. Compraste-a a $9.85, vendeste-a a $14.49 e ganhaste +46% nesse trade. No entanto, li na tua justificação inicial que tinhas um target a $16, e mesmo assim desde que a vendeste ela continua a subir e está quase nos $18. Alguma razão para antecipares-te ao teu target e não deixares correr os lucros? podes falar um pouco mais sobre este trade?

Norte: Pedro, esta é a mesma situação que comentei sobre a GT, os targets que eu dou fazem sentido na altura em que compro, mas depois as coisas mudam consoante o contexto, neste caso a TXT subiu muito mais rápido do que eu esperava, logo ganhei tempo, tempo é dinheiro, ganhei menos na acção mas ganhei tempo, libertei dinheiro e apliquei logo noutra posição qualquer que pensava ter mais potencial que a TXT na altura. Se me perguntares se eu gostava de não ter vendido, ou de ter vendido perto de $18, digo-te que sim, mas se calhar para fazer isso não fazia outros trades igualmente bons que fiz com esse dinheiro liberto. Não estou muito focado em ver se fiz a venda ideal ou se as acções subiram muito depois de eu vender, desde que esteja contente com o desempenho da minha carteira no global, estou satisfeito.

Pedro Miranda: Falando agora sobre posições perdedoras, vamos falar sobre a tua maior perda registada, um negócio que fizeste em China Housing and Land Development (CHLN), uma small cap Chinesa dedicada ao mercado imobiliário na China. Compraste a $5.40, ainda estiveste a ganhar quase 20%, mas depois deixaste-a cair e vendeste a $3.91, consolidando uma perda de -28% nessa posição. Gostava que comentasses este negócio, porque deixaste um ganho de quase +20% se transformar numa perda de -28%? Quais as tuas perspectivas para esta empresa?

Norte: Este negócio foi de palmatória, não tenho desculpas e é até embaraçoso ter este negócio no meu histórico. Realmente estive a ganhar 22%, tinha um target a $7.50 e ela esteve a $6.59, mais de meio caminho desde o meu preço de compra ao meu target, depois começou a vacilar e houve um dia em que abriu logo com gap-down, fiquei desorientado confesso e infringi várias regras que não se podem infringir.
O meu maior erro foi confiar demasiado nos fundamentais e nas estimativas e deixei-me dormir, uma regra básica de trading é nunca deixar um bom ganho se transformar numa perda, eu não cumpri esta regra. Também não cumpri a minha regra de risco-potencial, se eu queria vender $2.10 acima do meu preço de compra, nunca poderia aceitar um risco superior a $0.70 nesse negócio para manter um rácio mínimo de 1/3 no risco-potencial e eu neste trade perdi $1.49 por acção, mais do dobro que este rácio me permitia perder.
Duas regras básicas que ignorei, mas o mercado é óptimo porque nos obriga a relembrar estas regras de vez em quando e de uma forma que é difícil de esquecer.
Se me perguntares o que acho da CHLN agora, digo-te o mesmo, acho que vai a $7.50, mas sinceramente não estou inclinado a entrar nesta acção já.

Pedro Miranda: Até agora já negociaste 53 posições, entre abertas e fechadas, e pelo que vejo foi sempre no mercado Americano, excepto um pequeno trade perdedor na Inapa. Duas perguntas, prevês negociar acções nacionais ou europeias na tua carteira ou vais-te manter mais concentrado nas 'Americas'? e que trade foi esse na Inapa, que parece um bocado off-topic no contexto da tua carteira?

Norte: Eu acho que vou estar mais concentrado nos mercados Americanos, mas mesmo assim tenho muitas acções nacionais e europeias na minha watch list, por isso será possível de vez em quando fazer alguns trades deste lado do Atlãntico.
Esse trade na Inapa, foi porque estava a gostar do padrão técnico e iam sair os resultados, eu esperava resultados melhores e um breakout daquela resistência, mas os resultados foram fracotes e decidi não perder tempo para já com ela, assumi uma perda de -1.83%, mesmo assim continua na minha watch list como potencial entrada especulativa.

Pedro Miranda: O que achas do nosso mercado Nacional numa perspectiva de encontrar boas acções?

Norte: Acho que não tem nada a ver com os mercados Americanos, há muito menos acções, há poucos sectores, há muitas empresas demasiado maduras e com pouco potencial de crescimento, o mercado é pequeno e limitado, não tem grande cobertura institucional e penso que é mal regulado. Fora isso, acho óptimo para uns trades de vez em quando.

Pedro Miranda: Estamos em BullMarket ou BearMarket? Onde vês os mercados no final do ano?

Norte: Estamos em Bullmarket se considerarmos as definições clássicas, mas confesso que não tenho uma opinião sólida no prazo de 2-3 anos. No final do ano, vejo os mercado entre 10 a 15% acima do que estão neste momento.

Pedro Miranda: Há algum outro Gestor que estejas a acompanhar aqui na plataforma de Portfolio Managers e que queiras comentar publicamente?

Norte: Sim vários, gosto muito de fazer "zaping" pelas posições que andam ai a ser abertas ou fechadas e nos updates que vão sendo publicados, neste aspecto tenho também de começar a publicar uns updates.
Especificamente, tenho estado a acompanhar com mais atenção a carteira do Santander, do Fig, do Paff, do Pedro Nunes, do Quico e do Cucas, o Van Der Molen está no topo da tabela, mas como ele anda só nos mercados Brasileiros eu não acompanho, mas vejo mais outros também, o Cubriclas por exemplo também vejo e o Flash Gold. Acho que há aqui muitos bons gestores e vejo potencial neste grupo.

Pedro Miranda: O que estás a achar deste desafio de gestão e da plataforma no geral?

Norte: Estou a adorar, acho que está muito bem conseguido, é sério e transparente, tem muitas estatísticas e dá para acompanhar bem as carteiras e estratégias. Acho que estão de parabéns por terem criado esta ideia, só tenho de agradecer e desejar que continuem com esta iniciativa por muito tempo, porque com tempo é que se vai ver bem os resultados das carteiras.

Pedro Miranda: Em uma frase apenas, o que poderias dizer a um iniciado no mundo da bolsa que o pudesse ajudar a ter sucesso?

Norte: Não há dinheiro fácil na bolsa.

Pedro Miranda: Para terminar, desejo-te uma continuação de bons negócios, continuarei a acompanhar com interesse o desenvolvimento da tua carteira, e mais uma vez muito obrigado pelo tempo que te gastei com esta entrevista!

Norte: Ora essa, eu é que agradeço, mais um vez parabéns por esta iniciativa, podem contar comigo para o que precisarem.

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atentamente,

Gostei muito desta entrevista, os parabéns ao entrevistado e ao entrevistador!