A imagem mostra-no quatro indicadores/situações:

• A cinza os períodos recessivos decretados pela NBER
• A verde claro o primeiro crescimento do indicador de Non Farm Payrolls, isto é, o custo do trabalho
• A azul o topo do indicador ISM descontado dos inventários
• A verde escuro a primeira subida da taxa directora
• A linha define a taxa de desemprego

Tal como é visível, em todas as recessões desde 1969, o aumento das taxas de juro aconteceu bastante depois entre meses e anos, após a determinação do fim da recessão. Quem determina isso, pelo menos do ponto de vista estatístico é o NBER (National Bureau of Economic Research), isto é, o equivalente do INE nos EUA. Mas, mesmo antes da primeira subida, têm ainda que se registar o crescimento das Non Farm Payrolls e o topo do indicador ISM, algo que ainda não sucedeu.

Outra situação, talvez a mais importante, é que nestas últimas recessões a subida das taxas de juro só aconteceu quando o mercado de emprego já se encontrava em recuperação. Ora, isso é algo que ainda não se vislumbra, sendo que muitos analistas prevêem apenas uma estabilização da subida da taxa de desemprego.

Até lá, julgo que sectores como o financeiro, tecnológico, de bens de consumo cíclico e, numa opinião muito pessoal o mercado imobiliário, poderão ser os mais beneficiados em 2010.

Paff

Tá uma grande imagem Paff. Uma imagem vale mais que mil palavras. Abraço.

Boa Paff
Assim temos forum.
Por mim acredito em 6 a 12 meses no fundo e depois subida (das taxas).
Os seis meses têm a ver com algum sobreaquecimento que os mercados apresenta. Um pouco menos de euforia e mais cautela. Menos subidas, sem descidas (mais ou menos...). Acho que a consolidação económica está tão pouco sustentada quanto o pânico algum tempo antes.
Emoções. Pois é disso que falamos.
E o gráfico fala de emoções no presente e de história no passado.
E a História ensina-nos que a História não nos ensina nada (Hengels).
Temos que ser nós a ler as emoções do dia.
Em resumo, venham lá seis meses de pouca história....
Um abraço e bons negócios
AR

Realmente parece-me uma excente imagem, até eu que não percebo patavina deste tipo de dados consigo perceber claramente a idéia! 

Thanks Paff

Abraço

artista

... John Paulson provávelmente tornar-se-á o homem mais rico do planeta.

Paulson, actualmente o nº33 na lista da Forbes, é um gestor de hedge funds que ficou conhecido por "shortar" massivamente o merado de hipotecas subprime, aposta essa que valeu ao seu fundo cerca de... 15 mil milhões de dólares.

A posição do seu hedge fund é de tal forma brutal que é superior à soma das posições de vários países. Não sei se os $5000 serão atingidos, mas ainda hoje pude ler uma análise de um dos analistas mais bears do mercado, David Rosenberg, para quem a onça a $3000 não parece totalmente um valor desapropriado. Ele salienta algo de muito interessante: com o crescimento das economias emergentes, e com a perda do valor do dólar enquanto reserva de valor, parece cada vez mais que o ouro seja a matéria prima escolhida para o efeito. Por outro lado, a produção desta matéria prima estagnou na última década. E a Lei da Oferta e da Procura diz-nos...

Hmm, isto faz-me lembrar...

Todos esses valores vão ser atingidos.
Não sabemos é daqui a quantos anos....

Aparentemente o sentimento de mercado parece ter mudado. Pela primeira vez desde de Maio de 2009 (como é visível na imagem) os especuladores estão bullish no dólar em relação a um conjunto de moedas. No caso do Eur/USD, as posições passaram a curtas na razão de 23%, face a ao sentimento longo de  30% apenas dois meses antes (em desfavor do euro).

Por outro lado, apesar de o somatório ser favorável ao dólar, convêm notar que no caso das moedas "commodity", AUD, NZD e CAD as posições longas continuaram a aumentar, mesmo já no início de 2010. Nada de muito estranho face ao aumento do preço que as matérias-primas tem sofrido no último mês. Experimentem fazer um gráfico comparativo entre a evolução do AUD e o preço do Ouro, simplesmente notável!

Pode-se mesmo dizer que a vida poderá não ser fácil para os (muitos) adeptos do dolar carry trading.
O carry trading consiste na estratégia de aproveitar as diferenças ao nível das taxas de juro entre dois países. Neste caso o que tem sucedido passa por pedir dólares emprestados, às muito baixas taxas que estão a ser praticadas nos EUA, converte-os noutra moeda e utiliza-a para comprar bens mobiliários com taxas de rendibilidade superiores. Ora, como as taxas de juro nos EUA estão próximas de zero, sem grande dificuldade se consegue uma rentabilidade de 2% a  3% (no caso de compra de obrigações de tesouro, menos rentáveis mas mais seguras) com um risco bastante reduzido.

Bem, tudo isto é verdade se a situação se mantivesse, isto é, se a desvalorização a que o dolar assistiu nos últimos anos se mantivesse de forma previsível. E é precisamente a previsibilidade a questão chave. 2010 tem tudo para ser um ano bem mais imprevisível ao nível do mercado de divisas, e, como o carry trading é feito com alavancagem tudo se torna mais arriscado.

Caso a retoma se confirme nos EUA, a economia da zona Euro continue a estagnar, em especial devido à existência de situações de possível default em algumas das suas economias (leia-se Grécia, para já!) tornando menos provável o aumento das taxas de juro pelo BCE (ou pelo menos de forma mais lenta que nos EUA), poderão estar reunidas as condições para 2010 ser um ano em que o dolar comece a ganhar tracção.

Assim, muito provávelmente o carry trade vai-se virar para outras paragens, onde o Sol costuma nascer primeiro... no Japão. A economia japonesa continua a enfrentar o risco de deflação, as taxas de juro irão permanecer a zero e, segundo os especialistas, o yen carry trading tornar-se-á a estratégia mais em voga.

Excelentes imagens do dia!

Onde arranjas esses gráficos? de algum relatório? obrigado!

Se há imagem que elucida as semelhanças entre 1929 e a actualidade, e as diferenças entre 1982 e 2010 julgo ser esta.

Mas porquê 1982?

O período entre 1982 e 2000 constituiu um dos mais longos e possantes bull markets da história. Algum analistas (mais optimistas) comparam o actual momento com o que se vivia em 1982, algo que este gráfico, parece refutar terminantemente. Passemos à explicação.

Em 1982 todos os indicadores macroeconómicos apontavam para cima, até porque o caminho para baixo era quase... inexistente. As taxas de juro estavam altas, a liquidez (gerado pelo governo) no mercado inexistente, a taxa de poupança das famílias mais do que o dobro da actual, os múltiplos de resultados (P/E's) a níveis bem mais anémicos do que os actuais. Ou seja, existia um longo caminho  de subida que pela frente se nos deparava, algo que parece bem menos consistente na actualidade. Todos estes indicadores deprimentes tinham a tendência para melhorar em 1982.

Em 2010 encontramo-nos no hemisfério oposto. Tudo o que de bom podia acontecer para os mercados financeiros parece ter estado a acorrer desde Março, enquanto que uma possível enxorrada de deterioração das condições de mercado se vislumbram no horizonte. Taxas de juro sem espaço para descer (bem pelo contrário), toda a liquidez que podia ser injectada já o foi ( a perspectiva de subida de consumo em 1982, alicerçada em taxas de poupança privada elevadas e despesas públicas diminutas), confronta-se com os actuais níveis de dívida assustadores e com bancos centrais sem mais "truques na manga" e, algo ainda mais especial, característico dos EUA... os cansados baby-boomers.

A década de 60 ficou conhecida pelo baby-boom, isto é, uma fortíssima taxa de natalidade que fez com que 20 anos depois se estivesse no auge da produtividade de uma elevada população activa. Hoje, essa mesma população está às portas da reforma, e o único auge parece ser o da despesa do Estado com esta massa de reformados. Dá que pensar.

Esperar, em especial no longo-prazo,por uma subida dos mercados como no passado recente? 
Difícil, muito difícil mesmo.

Paff

ehehehe mas os mercados sao isto mesmo Paff... irracionais

A imagem de cima ajuda-nos a tirar algumas importantes conclusões sobre a trajectória dos mercados nos últimos tempos.

Primeiro, é bem evidente a crescente procura por classes de activos com menor risco, como as obrigações. Desde 2007 quase 500 mil milhões de dólares foram alocados a este tipo de investimento, ao passo que, em sentido inverso, cerca 230 mil milhões sairam do mercado accionista.

Por outro lado, apesar da subida dos mercados em 2009,  registou-se uma saída líquida de capital dos mercados accionistas de cerca de 35 mil milhões de dólares. Ainda assim, os mercados subiram, mas, como?
A explicação que parece transparecer pode ligar-se ao facto de que, apesar da pressão compradora ter decrescido, ou seja, uma menor liquidez no mercado, a pressão vendedora (em especial a vontade de vender a preços baixos) tenha caído ainda mais. Para quem acredita que a principal razão da subida dos mercados foi a consequência do aumento de liquidez (via FED), talvez tenha que reformular as suas conclusões.

Já agora, experimentem comparar os momentos de subida de liquidez (marcados a preto) como a evolução do S&P...

Paff

Caro Paff,

Penso que um factor importante (se bem que um pouco esóterico) é a eficiencia na produção.  E esse factor suporta uma perspectiva bull, mas claramente considero que os proximos tempos vao ser de lateralização.

Ab. V.

A meu ver o mercado ainda vai subir um bom bocado. Talvez mais 50%. Ou mais.   Epá porque a última coluna é a superior delas todas e o SP500 não atingiu ainda o máximo anterior.

Portanto para mim no minimo vai subir a mesma proporção, ou mais. Para cima.

Fundamentais, nicles. Mas tento. Logo é o que eu vejo.

Exelente PAFF: Muito bom este tópico. Muitas imagens, mais que esclarecedoras de todo o contexto em geral. Lá para 2012 acredito que vem a maior e aterradora crise. Uii, entretanto é aproveitar. Depois também.

Caro Paff, bom dia.
Primeiro, quero cumprimentá-lo pelos estudos que vc tem colocado aqui no Forum..São ótimos...e eu os estou divulgado aos meus amigos aqui no Brasil.

Segundo quero lembrar aqui que o mercado ora segue fundamentos , ora segue momentos...Agora estamos seguindo momentos ,o que dá um ar de irrealidade para esta subida desenfreada das Bolsas americanas que são "donas" das demais bolsas no mundo.

O momento atual, na minha visão além de econômico é muito político devido a proximidade de 20 de janeiro, data em que o Imperador Obama asumiu o trono, prometendo uma recuperação financeira mundial sendo que esta e outras promessas ainda não foram cumpridas e a mais oportuna no momento é esta da recuperação das Bolsas que é mais visível e palpável $$$$.

Estou  aplicado totalmente em ações da Bovespa ( está ótimo ) , apostando que a volta aos fundamentos poderá ocorrer após o dia 20 de janeiro...,no início de fevereiro..
Vamos acompanhar.
Um abraço.
Zimermann
Zimermann

De tempos a tempos a Economist publica o preço de um Big Mac em diversos países, de acordo com o valor da moeda. O último "indíce" publicado revela aquilo que muitos já sabiam, mas mais importante, perspectiva algo que apenas alguns saberão aproveitar.

De acordo com este estudo a moeda chinesa, o Yuan, encontra-se desvalorizada em cerca de 50% face ao dólar, ao passo que a Coroa Norueguesa e o Franco Suíço continuam como as divisas fortes. O Euro está neste momento a cotar, segundo este índice, cerca de 35% acima do dolar.

Será que isto não perspectivará uma forte valorização do yuan e, por outro lado, um ajustamento por exemplo do franco suíço, quase 75% mais valiosa que a moeda norte-americana?

A ver vamos e, no entretanto, têm aí €4.84?

Paff