Já todos sabem que eu não gosto mesmo nada da Barrick Gold por tudo o que ela representou no passado (a principal responsável pela queda do OURO ao longo de mais de 10 anos, ao ser conivente com o jogo do Cartel) e pelos enormes contratos de hedging que possuía. A empresa chegou a estar envolvida num processo judicial acusada de manipulação do mercado do OURO. Acabou por não ser condenada, chegando a acordo com o queixoso que exigiu que a ABX parasse com a prática de hedging, o que foi aceite pela empresa mineira (a empresa ficou inibida de aumentar a sua posição de hedging). 

Mas parece que os ventos estão a mudar. A ABX anunciou uma redução substancial (5.8 milhões de onças) da sua posição de hedging e prepara-se para reduzir em mais 2 milhões até ao final deste ano. Manifestou ainda a intenção de eliminar por completo estas posições (cerca de 2.8 milhões de onças) até 2009:


HEDGE BOOK REDUCTION

Barrick remains positive on the long-term outlook for gold prices and, further to its announcement in February, has aggressively reduced the legacy Placer Dome gold hedge program. During the quarter, the combined hedge positions were reduced by a total of 4.7 million ounces. As of today, a further 1.0 million ounces have been eliminated for a year-to-date reduction of 5.7 million ounces. The total cost of reducing the Placer Dome position was approximately $1.2 billion, of which $814 million was incurred in the first quarter. The corporate gold sales contract position currently totals 4.8 million ounces, representing only 4% of reserves, excluding project gold sales contracts and associated reserves. The Company intends to eliminate the remaining 2.0 million ounces of the Placer Dome position by the end of this year, and expects to eliminate the remaining 2.8 million ounces of the corporate gold sales contract position no later than the end of 2009.


O mercado gostou dos resultados apresentados ontem após o fecho, que foram muito bons, mas sobretudo da redução dos hedges. E hoje a cotação está a disparar mais de 7% revelendo um força relativa face ao sector impressionante. A cotação está em terreno de máximos históricos e o volume está muitíssimo bom.

Nestas condições, a ABX passou a fazer parte da minha carteira de acções do sector dos metais preciosos.

Bem, parece que afinal a questão do hedging não é bem como eu descrevi.

A minha observação foi baseada na informação incluída no texto (a itálico) que apresentei. Só que essa informação estava incompleta.

A posição hedge que a ABX pretende reduzir diz apenas respeito a "Corporate Gold Sales". Mas existem mais hedges (no valor de 9,8 milhões de onças) relacionados com novos projectos que se extendem até 2018.

Resumindo: A ABX tinha um total de contratos de hedging de aproximadamente 20 milhões de onças após a aquisição da Placer Dome. Entretanto reduziu o seu "hedge book" em 5,7 milhões de onças (das quais 4,7 milhões ocorreram no 1º trimestre de 2006 e 1 milhão já durante o trimestre em curso). Actualmente tem um "hedge book" de 14,3 milhões de onças das quais 4,8 milhões dizem respeito a "Corporate Gold sales" e 9,5 milhões adstritas aos novos projectos. Das 4.8 milhões de onças de "Corporate Gold Sales" pretende reduzir 2 milhões até ao final deste ano e os restantes 2,8 milhões até finais de 2009.

Desta forma elimina por completo o hedge realcionado com "Corporate Gold Sales" mas ainda fica com quase metade do total (de 20 milhões de onças) em carteira.

Assim sendo, embora seja muito positiva a redução operada até agora (mais a que se prevê até final deste ano) a verdade é que a ABX continua a ter um "hedge book" muito elevado e com potencial para gerar avultados prejuízos.

Outra coisa que me está a deixar com a "pulga atrás da orelha" é que não vejo em lado nenhum (nas contas apresentadas) os 814 milhões de prejuízo correspondentes aos 4,7 milhões de onças de redução no "Corporate Gold Sales" hedge book ocorrida durante o 1º timestre de 2006.

É que os resultados líquidos de 266 milhões de contos apresentados não parecem incluír as perdas da redução do "hedge book". Ora, assim sendo, passa-se de um resultado positivo de 266 milhões de dólares para 548 milhões de prejuízo, o que é bem diferente.

Posto isto, coloco sérias reservas aos números ("headlines") apresentados pela imprensa e altero a minha intenção de incluír a ABX na minha carteira até prova em contrário.


NOTA: estas são considerações pessoais sobre os fundamentais da ABX. Técnicamente a ABX deu hoje um importante sinal com a quebra do anterior máximo histórico e fê-lo com forte volume.