Boa tarde, gostava de deixar aqui uma questão, que talvez me saibam responder.

É o seguinte:
Tenho uns warrants call do dax do cittibank para outubro, estes warrants estão out of the money, apesar disso penso que estou a ser enganado quanto ao valor do warrant, tendo em conta outros com strike mais elevado.

O warrant em questao é o 7332c strike a 8200 e esta a cotar a 0.04/0.06 com volatilidade 15.06
O outro com o qual comparo é o 7333c strike a 8400 e esta a cotar a 0.06/0.07 com volatilidade 23.36

Ambos são para 17 de outubro!!!!!!

Alguem me pode ajudar quanto a esta questão?? Em que se baseiam eles para atribuir a volatilidade destes warrants??



Desde ja agradeço


Abraço
Shevet

Caro colega,

Como a data de maturidade está a chegar ao fim e os warrants datam da mesma validade, a diferença está no preço de strike. Se por exemplo houvesse um outro com a mesma data de maturidade e com strike a 8600, também se notaria a diferença.

Nao me esta a perceber!!!

O que esta a cotar mais baixo é o de strike a 8200, neste momento ja mudou para 0.05/0.07


Passo a citar o que referi á pouco:
"O warrant em questao é o 7332c strike a 8200 e esta a cotar a 0.04/0.06 com volatilidade 15.06
O outro com o qual comparo é o 7333c strike a 8400 e esta a cotar a 0.06/0.07 com volatilidade 23.36"


Deveria ser ao contrario, o com strike a 8400 deveria estar mais barato!!!


Obrigado
Shevet

Caro Shevet,
Vou assumir que estamos a falar de warrants plain vanilla. O pricing destes instrumentos tem em conta vários factores: distancia do strike ao valor do subjacente, tempo até à maturidade e volatilidade.

O facto de serem dois warrants com a mesma maturidade não garante o mesmo preço. O facto de o strike do segundo warrant (7333c) ser mais distante que o strike do primeiro warrant (7332c) não garante que o segundo seja mais barato. A razão para tal é a volatilidade, que neste caso presumo que esteja a falar da volatilidade implicita do contrato.

Diria a teoria (o modelo usado para o pricing costuma ser o modelo Black-Scholes) que a volatidade implicita ao longo dos vários strikes seja constante. Se fosse o caso, então teria alguma razão: quanto mais out of the money estiver, mais barato será o warrant, ceteris paribus. O problema está no que se chama em activos financeiros derivados de "volatility skew" ou sorriso da volatilidade. Por miudos: quanto mais out of the money estiver, maior a volatilidade implicita e portanto os warrants ficam um pouco mais caros. Por que é que isto ocorre ainda é questão para debate. Argumenta-se que, dado que o skew apareceu pela primeira vez em 1987, os traders de opções no geral começaram a fazer o pricing do risco de grandes eventos anormais, levando a subir os preços de opções muito out of the money, que serviram agora como garantia. Ora pelo que leio, a volatilidade implicita do 7333c é 55% superior à do 7332c, o que pode explicar o 1 centimo a mais.

Nota de cuidado: O facto de não saberes qual a volatilidade que o market maker (nesse caso o citi) está a usar leva a erros na casa dos centimos. E mesmo que uses uma calculadora de opções, a maior parte delas não ajusta para o skew, logo tens o preço da "teoria".

Abraços,
GDB

Uma ultima nota:
Cuidado que volatilidade implicita não é igual a volatilidade estatistica.

Volatilidade estatistica é o desvio-padrão, face à média, dum determinado periodo passado. Mede os desvios que já ocorrem, e é tido como media de risco.

Volatilidade implicita, por sua vez, é uma especie de estimativa futura. É derivada da forma Black-Scholes e é tida como a EXPECTATIVA futura do "mercado de opções" do que será a volatilidade para aquele strike.Basicamente é calculada colocando no modelo todos os factores acima indicados no outro post, e o preço teórico da opção, e resolves em ordem ao desvio-padrão. Fazendo uma simulação de Monte Carlo (aka partir pedra com varios dados num computador ) chegas ao valor mais aproximado para volatilidades, strikes e preços das opções.

Opções em geral, e warrants em particular são activos escorregadios e boas maneiras de se dar o dinheiro como "desaparecido em combate".

Abraços,
GDB

Obrigado pela resposta berrio, isto dos vanillas tem realmente muito que se lhe diga, nada de transparencia!!!!
Enfim.................esteve perto de ser um bom investimento, agora mais vale assumir o prejuizo, loooool

Ja fiz bons negocios com vanillas do dax, ultimamente tenho-me sentido enganado, a ultima porrada que levei julgo que foi a duas semanas, o market maker deixou passar 40.000 warrants ao preço mais alto que atingiu na sessao, logo de seguida saltou fora e deu porrada na volatilidade, foi assim que fiquei agarrado a estes warrants na espectativa de recuperar


Abraço
Shevet

Também tinha a mania dos warrants antigamente, em especial DAX e NASDAQ.
Depois apercebi-me que dada a complexidade do pricing era muito facil o Market Maker manipular a coisa (por exemplo martelando a volatilidade ou a taxa de juro sem risco). Fora as vezes em que queria vender e o Market Maker tinha ido almoçar e ficava agarrado.
Decidi que não valia a pena continuar a chatear-me com esses instrumentos e passei a outra

Abraços,
GDB

Tambem andas nos cfd's ou abandonaste o dax de vez???

Abandonei o Dax de vez.
Agora é mais futuros no trabalho e forex spot nas horas vagas
Mas se tivesse que voltar ao DAX, voltarei com CFDs

Abraços,
GDB