Boas,
Antes de mais, bom tópico Comentador. Tem sido agradavel ler uma perspectiva mais "tecnica" no que diz respeito à "greenback".

Decidi vir "meter a colher" aqui neste tópico, depois de ter feito umas contas e verificado uma coisa que me assustou um pouco (e eu já sou "bearish" por natureza): uma pequena armadilha monetária que pode arrastar ainda mais o dólar - ou no minimo aumentar bastante a incerteza do mercado.

Já aqui falei do famoso "Bretton woods II": o sistema em que a Ásia recicla o seu superavit comercial de novo em dólares, via aquisição de dívida norte-americana long term, financiando assim os deficits dos meninos do outro lado do Atlântico. É isto que permitiu aos EUA terem tanta dívida. É o equivalente a um cartão de crédito sem limite.
Ora estas reservas estão em dólares, obviamente. Isto implica bancos centrais a comprarem dólares no mercado e a venderem as suas moedas nacionais, criando algum suporte para o dólar e uma "tampa" sobre as moedas deles (yuan, yen, etc.). Também temos aqui metidos os países da OPEC, que têm "pegs" ao dólar - cambios fixos. Na prática um câmbio fixo implica que estes países deixam a politica monetária nas mãos do BC do país ao qual fixaram o câmbio. Na prática, manter artificialmente um cambio baixo também pode ser visto como uma forma de fixar cambios, apenas sem o compromisso de defender a moeda contra os especuladores.

O problema é inflação combinada com reservas a mais num dólar a descer.
Numa economia aberta e cambios fixos - ou artificialmente mantidos via reciclagem de balanças, que no final vai dar o mesmo resultado prático - é o nivel de preços interno que se ajusta aos desiquilibrios. Já aqui disse varias vezes que, face a desiquilibrios comerciais são os cambios que se ajustam. Mas se isso não acontecer - por intervenção, por exemplo - a economia ajustasse via inflação interna do país que fixou o câmbio. É um pouco com aqueles "cartoons" onde têm uma barragem com buracos e um boneco a ver se tapa os buracos com os dedos. Quando tapa um buraco, aparece logo outro a rebentar. Eventualmente acabam-se os dedos...Ora é isso que está a acontecer à Asia/OPEC - com a honrosa excepção do Japão, o único país do mundo que adorava poder dizer "temos inflação a subir".
Ora a inflação não é nem boa nem uma mera construção teórica que nós economistas inventámos para termos trabalho no BCE - embora às vezes possa parecer 
O problema da inflação, além de ser um imposto, é que induz consumo excessivo - as pessoas apercebem-se que estão a perder poder de compra e preferem consumir hoje do que poupar amanhã e perder dinheiro no caminho - e induz bolhas de activos. Alias, todo o período infaccionário é precedido por uma bolha de activos, por exemplo na bolsa - isto por muito que eu, sendo a Fed, tente martelar a estatistica...
Back to Asia/OPEC... a armadilha é a seguinte: Por cada 1% de descida do dólar, os chineses, por exemplo, pagam uma factura de 12 mil milhões de euros. E sempre que o dólar desce eles importam duas coisas: mais inflação via commodities e reservas - maior balança comercial implica mais dinheiro a circular no país. Eles não querem isso, quando já têm a inflação a 6,5%. Logo, uma de duas: ou deixam a moeda subir e criar um escudo cambial, de modo a absorver o impacto no nivel de preços - vidé BCE, ou vendem parte das reservas. Mas, se começarem a vender e a reduzir a sua exposição - só mero facto de pronunciarem a palavra "diversificação" - implica uma maior descida do dólar, e uma corrida para fora do mercado obrigaccionista americano (o motor da coisa). Se por outro lado, subirem o câmbio, arriscam-se a ter de confiar no consumo dos chineses porque estão a parar o "motor exportador", e o chinês médio em particular, e o asiático médio em geral, não é um consumidor mas sim um aforrador obsessivo, logo arriscam-se a parar a economia. A terceira opção seria continuar a subir as taxas de juro, mas face ao cambio fixo, isso implica mais entrada de dinheiro no país - eu investidor estrangeiro pego nos meus dólares e vou por num deposito a prazo chinês a render 8%, o que é muito bom, logo o nivel de preços continua a ajustar para compensar, e a subida só aumentou a inflação.

Moral da história: esta armadilha é perigosa porque qualquer uma das soluções implica sempre menos crescimento destes países, a somar ao já óbvio abrandamento - estou a ser sarcástico ao usar o termo "abrandamento" - dos EUA. Por isso, e porque o mercado também se começa a aperceber disto, é que considero que embora "sobrevendido" do ponto de vista tecnico, o US Dollar Index, por exemplo, tem muita pressão "fundamental" para continuar a descer. Por exemplo, Eurodollars contract para Setembro já desconta um corte enorme de 2% nas taxas de juro. Fed Funds rate para Fevereiro desconta 50 pontos base de corte, e isto são noticias muito "bearish" para o dollar, a serem preçadas no mercado.

PS: Comentador, peço desculpa pelo tamanho da "colherada" 

Viva,

Antes de mais, excelente "colherada", berrio. E não foi uma colherada longa, nada disso. No teu caso, quanto mais quantidade de texto maior é a qualidade do mesmo.

Estou completamente de acordo contigo e as tuas contas têm toda a lógica. Mais, será uma enorme admiração para mim se o USD não continuar a descer no médio prazo, pois tudo vai nesse sentido.

De uma forma muito sintética, somente algumas ideias gerais:

1)   As taxas de juro dos EUA vão continuar a cair em 2008 (talvez ainda também este ano, no próximo dia 11/12). Ora isso constitui uma pressão para o USD descer mais.

2)   A relação de trocas comerciais entre os EUA e a China e outros grandes países de economia emergente está a implicar grande procura de produtos desses países a preços mais baratos e traduzir uma redução potencial nuns casos e real em outros do USD em relação às moedas desses países.

3)   Todas as empresas que têm receitas em USD e custos na moeda local (como é o caso das que produzem, transformam e vendem commodities) estarão cada vez mais disponíveis para que o USD deixe de ser a moeda em que (alguns) desses bens estão cotados.

O problema das reservas foi já muito bem focado por ti e não tenho dúvidas que o governo dos EUA só pretenderá que tudo seja gradual (e os detentores dessas reservas também). Daí o melhor cenário é a desvalorização muito gradual do USD, sem se notar demasiado no dia a dia.

Ou seja, independentemente de flutuações temporárias, o USD no longo prazo vai perder, na minha opinião, a sua força e o seu valor com tanta ou maior velocidade do que tem acontecido desde há já muitas e muitas décadas a esta parte.

Foi uma resposta rápida da minha parte, esperando que outros membros do fórum possam também participar nesta troca de ideias.

Um abraço
Comentador

Pois os analistas apontam na desvalorização do dolar continuamente
e lá vamos ter o refugio no ouro: bloomberg
"Schubert of Fortis Sees Gold at $1500 An Ounce Next Year":video

  agradeço opinião... 

O USD não tem conseguido abandonar a situação de sobrevendido. Na madrugada de hoje fez um spike a 74.50 embora tenha fechado nos 75.04. Será que foi encontrado aqui um fundo que possibilite alguma inversão do USD no curto prazo?

É uma possibilidade, mas estou convencido que o USD não terá força para arrancar, a não ser que surjam dados fundamentais que o suportem, nomeadamente melhores indicadores da economia dos EUA ou a "certeza" de que a FED não vai baixar a taxa de juro na sua reunião a efectuar dentro de 15 dias.

Cumprimentos
Comentador

Chart courtesy of http://stockcharts.com

Caro bric,

Só agora reparei que não respondi ao seu pedido de opinião sobre o Ouro.

Em primeiro lugar, digo-lhe que estou bastante bullish no Ouro. As estimativas sobre o nível da sua cotação em 2008 serão sempre meras opiniões pessoais sem grande credibilidade técnica especialmente quando escritas da forma como Schubert do Fortis o faz. Parece que tem uma bola de cristal, embora eu nâo conheça o contexto nem o modo como ele justificou esse target.

Agora, se o USD ajudar (descendo mais ou, pelo menos, não ultrapassando os 75/76) e com todas as condicionantes que favorecem o Ouro, eu não me admiraria que a sua cotação ultrapassasse largamente o máximo histórico de 875 e, em 2008, pudesse até atingir os 1000.

Cumprimentos
Comentador

Boa noite amigo Comentador,

uma pergunta de retorica tecnicamente poderemos assitir a um fundo de cp no USD (penso q qq bx de txs por parte da FED estará descontada) logo e sabendo q estamos na epoca ciclica anual do ouro ate Março q perspectiva ilustre amigo? correçao inversa no metal (indo em contraciclo ao seu ciclo natural) vs rebound da moeda sendo oportunidade de entrada a quem esta fora?

Um abraço e bfs Comentador

Nuno Nascimento

P.S. Actualize o seu blog q eu gosto ( o grafico do cobre à mao da-me jeito)

Caro amigo nnascimento,

Sem prejuízo de outras bases fundamentais do Ouro, o catalizador dos grandes movimentos do metal amarelo é o USD.

No entanto, podem constatar-se várias situações que não pondo em causa essa relevante correlação inversa, deixam o caminho livre para movimentos de preços específicos para cada um desses activos - Ouro e USD.

Ou seja, a evolução dos preços daqueles activos deve ser analisado a mais longo prazo.

Assim, desde o início de 2005, por exemplo, temos algumas fases que devem ser muito bem ponderadas pelos investidores:

a)   Durante o ano de 2005, o USD valorizou-se desde 80.39 até 92.63 (meio de Novembro). No mesmo período, o Ouro ainda subiu mais - cerca de 23%, de 438 até 541. Aqui a correlação foi positiva!

b)   Nesse mesmo ano, as fases de maior subida do USD foram Janeiro/Fevereiro, Abril/Junho, Setembro e 1ª quinzena de Novembro. Nesses períodos, observamos que o Ouro consolidou no primeiro e segundo períodos e até subiu bem nos dois últimos. Isto é esclarecedor, pois a tendência bullish de longo prazo do Ouro estava a acentuar-se, independentemente do comportamento do USD!

c)   Em 2006,  a correlação inversa entre o Ouro e o USD funcionou normalmente bem.

d)   Mas em 2007, voltamos a ter uma situação curiosa. Com efeito, o USD sempre de forma sustentada, efectuou lower lows e lower highs sucessivos até ao presente. Mas o Ouro esteve a consolidar até Agosto e arrancou com toda a força a partir daí.

e)   Finalmente, depois do máximo do Ouro de 7 de Novembro passado (848), dá-se uma correcção importante até 773.40 (quase 9%) em paralelo com uma ligeira subida do USD. E a seguir, o Ouro inverte de novo subindo metade do que desceu, logo que o USD desce para o nível anterior (75).

O que podemos concluir disto tudo? Há de certeza muita coisa para pensar, mas é evidente que o USD é, para o Ouro, como um o rastilho que pega "fogo", podendo este ser maior ou menor, durar mais ou menos tempo, e até ficar por sua conta indo para "onde mais lhe convém". É isto que é preciso ter em mente.

Em relação ao possível fundo do USD (que não acho provável), seja ele de curto ou mais médio prazo, penso que só fará o Ouro consolidar numa zona próxima de 750-820, com alguns spikes pelo meio (para cima ou para baixo). Só esperarei uma correcção mais acentuada do Ouro se virmos o USD subir até ao nível 80 ou superior. Mas mesmo nessa eventualidade, embora não seja de descartar uma visita (que seria muito rápida) ao nível dos 730, sou de opinião que a correcção não passaria daí e o Ouro continuará a sua subida.

Em contrapartida, um rompimento em baixa dos 75, com continuação da descida por parte do USD fará muito provavelmente catapultar o Ouro para valores que certamente ultrapassarão o máximo histórico intraday de 1980 (875). É este o cenário que penso ser mais provável.

Um abraço
Comentador

P.S. Eu vou actualizando o meu blog dentro das possibilidades, mas os gráficos que lá estão (e são muitos!) actualizam-se automaticamente e em tempo real...

Caros Comentador e nnascimento,

Eu acrescentava que nesse período de 2005, em que o OURO revelou uma correlação positiva com o USD, deu-se o breakout face às outras moedas. Ou seja, o OURO entrou numa fase em que valorizou face a todas as principais moedas do sistema financeiro mundial.

Actualmente, no caso do USD encetar uma correcção técnica, penso que não é de excluír uma situação idêntica à de 2005. Porquê? Porque para além dos fundamentais do OURO serem poderosos (a procura supera largamente uma oferta em franco declíneo), os problemas relacionados com derivados que envolvem o sistema financeiro mundial também sustentam uma subida deste metal. A injecção de mais liquidez no sistema financeiro é inevitável e ontem, após o fecho dos mercados, o BCE anunciou que vai injectar mais dinheiro:

ECB set to pump cash into money markets
By Ralph Atkins and Ivar Simensen in Frankfurt and David Oakley in London

Published: November 23 2007 11:46 | Last updated: November 23 2007 11:46

Fresh emergency action to pump funds into the money markets was announced on Friday night by the European Central Bank amid renewed fears that liquidity in the credit markets is again starting to dry up.

On Friday night, the bank said it would inject an unspecified amount of extra liquidity next week, noting "re-emerging tensions" – and would do so until at least the end of the year.

...


Mas mais importante, o OURO parece novamente encetar uma daquelas fases em que sobe contra todas as moedas. Já havia realizado breakouts em yenes, libras, franco suiço, euro. Mas nas moedas mais fortes (como o dólar canadiano e o dólar australiano) ainda não havia realizado novos máximos.

Pois bem, esta semana o OURO conseguiu finalmente realizar novos máximos em CAD e AUD (ver gráficos).

Boa noite a todos,

Antes de mais agradeço ao Comentador por tao execelente explicaçao à duvida q lhe coloquei (manhosa) pois sabia uma parte da resposta à minha questao.Apenas as correlaçoes positivas/negativas vs $usd me suscitavam duvida no sentido do ciclo natural de alta do metal nesta altura do ano.Mas, como sempre, o Comentador esteve ao nivel habitual. Obrigado.

Paciente, por acaso tb li essa noticia hoje no Wall Street Journal sobre nova injecçao de capital do BCE para terça feira. Outra noticia q li foi a de q de momento apenas dois bancos emprestam dinheiro nao percebi foi quais (europeus? americanos? etc). Relativamente ao ouro vs $USD nunca me "preocupei" com a correlaçao real pois a tendencia inflacionista imposta pela Fed assim obriga à cavalgada de preços no metal. O que considero problema é realmente o break face ás moedas fortes e no nosso caso concreto o €.Porque? porque revela tb inflaçao descontrolada e um aperto para o BCE situaçao que pensei q fosse menos grave com q pelos vistos é.

Assim sendo, e a manter-se a correlaçao positiva se acontecer um possivel rally do $usd neste ciclo esta criada entao a condiçao para comprar metal sem ter de fazer o respectivo hedge em €/$ na compra do metal em €.

Estou a ter o raciocinio certo?
Um abraço

Nuno Nascimento

Caro Paciente,

Estou de acordo consigo. O Ouro está de novo a mostrar bastante força e a valorização em relação a todas as principais moedas é o corolário disso mesmo. E depois há o aspecto dos problemas financeiros a nível mundial (relacionados com o crédito e com os derivados) e que constituem, sob o aspecto fundamental, outra justificação para o acréscimo de valor do OURO agora e a prazo.


Caro nnascimento,

Em primeiro lugar, obrigado pelas suas palavras.

O que é provável é que a correlação do Ouro com o USD, que normalmente é inversa, possa deixar de o ser desde que o Ouro, como me parece, tenha força própria para um movimento autónomo.

Repare, Nuno, não se pode dizer "...a manter-se a correlação positiva" pois ela neste momento não existe, o que se pode afirmar é que há condições que nos levam a acreditar que essa correlação pode passar a ser positiva como o foi em 2005.

Mas isso se o USD tiver uma correcção e subir, o que não me parece provável, embora possa acontecer.

Em qualquer caso, com o Ouro com um bias fortemente positivo no médio prazo (quer o USD continue a descer ou corrija), e como a sua compra é efectuada em USD, deveremos analisar a sua valorização na nossa moeda (o euro). Se tivermos receio que o EURUSD se valorize em demasia poderemos comprar um call para cobrirmos a posição longa que potencialmente temos em USD quando vendermos o Ouro. No caso da valorização do USD no mesmo sentido do Ouro, o problema não existe como refere.

Um abraço a ambos
Comentador

viva caros amigos...


Em relação ao ouro sector que entrei recentemente ... aproveitando
esta altura , comprei : STREETTRACKS GOLD TRUST cotado em
dolar será este um bom investimento/ alguem negoceia ?
 
            obrigado... bric .

Caro bric,

O Strettracks Gold Trust (GLD) é um ETF (Exchange-Traded Fund)que replica o preço do Ouro, podendo ser facilmente transaccionado em bolsa como se fosse uma acção, tendo bastante liquidez.

Conforme o seu estilo de investimento, deverá estar atento a tudo o que se relaciona com o Ouro e acompanhar a evolução do activo.

Está cotado em dólares e é um bom investimento para quem acredita, como eu, nos fundamentais do Ouro e na sua valorização futura. Os cuidados a ter estão também indicados nos posts acima.

Cumprimentos
Comentador

 viva comentador...
desde já muito obrigado pela sua explicação ...
já agora aproveito para  perguntar o que me aconselha para quem
acredita no potêncial do ouro qual a melhor acção? ou
investimento nesta area . já agora para a prata qual o etf ou acção
que se deve negociar? ... sempre aproveito a perguntar pois estou
consciente do risco ... mas não tenho informação para este metal?
será que me pode informar?
....andei a pesquisar acções para ouro descobri as seguintes empresas:
Newmont mining corp, Gold corp , Harmony gold mining ... Outokumpu Oyj
bhpbilliton ltd ... etc... quero comprar mas não sei qual?
               .....obrigado ....bric!

Viva bric,

Se quer investir na Prata tem um ETF similar ao referido para o Ouro que é o iShares Silver Trust (SLV). Tenha em consideração que a Prata tem grande potencial de valorização, mas é muito volátil e os investimentos com base neste activo devem também ser acompanhados de muito perto.

Em relação às acções de empresas do sector do Ouro, refiro-lhe que têm uma volatilidade ainda maior do que o metal. Existem empresas de excelente qualidade tal como as que indicou, das quais destaco exactamente a Newmont Mining e a Goldcorp. Pode investigar na Google, a lista das 34 empresas incluídas no índice GDM (Amex Gold Miners Index).

Não se esqueça também de ler sempre o excelente "Tópico do Ouro e da Prata" aqui no Clubeinvest.

A Prata da casa às vezes é a melhor.

Cumprimentos
Comentador

obrigado comentador...


  prata não é aconselhado então ...pois também algo me dizia
  que era mais arriscado aínda agora já estoumais clarificado
 
         ...obrigado amigo comentador