Este post também se poderia chamar "Não estarão a ir longe demais?"

E passo a citar:

CitaçãoUnder SFAS 157, it is appropriate for you to consider actual market prices, or observable inputs, even when the market is less liquid than historical market volumes, unless those prices are the result of a forced liquidation or distress sale. Only when actual market prices, or relevant observable inputs, are not available is it appropriate for you to use unobservable inputs which reflect your assumptions of what market participants would use in pricing the asset or liability.

SEC (as in Securities and Exchange Comission)
http://www.sec.gov/divisions/corpfin/guidance/fairvalueltr0308.htm

Portanto, a ver se eu entendi bem (se não alguém que me explique):
Depois de uma orgia de derivados que deu para termos bancos alavancados em média em ratios próximos de 1:40 (não me estou a lembrar de hedge funds tão esticados) temos  a Feda baixar as taxas de juro em 3 por cento ,provocando uma queda no dólar, aumento de tudo knt é commodity e inclinar a curva de yield, colocando as taxas de juro que indexam os empréstimos na prática em niveis iguais ou mais altos.

Não contentes com isso, decidiram forçar as agencias de ratings a não baixar os ratings AAA de muitas Mortage Back Securities com default rates de 32 por cento (para quem não sabe: acima de 5% default rate NÃO VALE AAA), que pasme-se, são aceites como AAA pela Fed em troca de Tresuries (qualquer semelhança entre a Fed e uma Loja de penhores é pura ... realidade?!  )

Depois, heis que sai o negocio da Bear Stearns em que, surreal, quem assume o risco dos 29 Bln USD das coisinhas mais tóxicas que já foram feitas é a Fed - grande negocio, eu JPM compro uma empresa por 1,2Bln que vem com um prédio que vale, hum, 1,25Bln, fico com o 3º maior negocio de Prime Brokerage de wall street, e o lixo todo fica ali na Fed ...

Depois de tudo isto, ainda é preciso criar uma regra de "Mark to Fantasy"?

A SFAS 157 é a regra que diz que os bancos têm de fazer "fair value" accounting, ou seja "mark to market"... mas o que a SEC vem agora dizer é:
Não se preocupem CFOs, que agora têm a desculpa de "distress pricing". Se não conseguem vender um activo - talvez por não valer quase o papel onde foi impresso e por ninguém o querer - façam um modelo que reflicta a vossa "percepção" de valor...

Será que quem tinha acções da Bear Stearns também pode fazer isso?... imagino a conversa:
Há um anos atras - "Olhe desculpe lá chefe, as acções da BSC, compra-mos a 50, hoje o mercado diz 100, mark to market?", CFO - "claro, o mercado tem sempre razão";
Hoje - "Olhe desculpe lá chefe, as acções da BSC, compra-mos a 100, hoje o mercado diz 3, mark to market?", CFO - "obviamente que não... estamos perante um evento de 'distressed pricing'... o mercado não sabe o que está a fazer... veja lá o nosso modelo se não dá 100"...

Será que também posso fazer trading assim? 

LOL.... ...situation: Win or must Win no matter what!!

Quanto aos Ratings, toda a gente que tivesse os olhos minimamente abertos, sabia que os AAA e AA só se mantiveram por pressões tremendas...evitando maiores writedowns...pois outras empresas com fundamentais bastante superiores eram revistas em baixa, algumas até para junk, mas no entanto muito menos tóxico que o outro lixo! Aliás, a transparência e credibilidade destes ratings nunca esteve tão baixa...

Relativamente à alavancagem, ainda para mais com esta qualidade de hedging...é completamente sem comentários!!...em vez de um tiro no pé são logo dois de seguida!

No entanto, tudo isto mais as impressoras da Fed a trabalhar, os bailout sucessivos (como quem diz: foste mal comportado, mas nós damos-te um doce, venha o próximo menino!)...parecem estar a aguentar os mercados, e penso que esse é o único objectivo neste momento, nem que se tenha de desvirtualizar ainda mais os mesmos....

E com isto tudo voltamos ao mesmo...os Mercados Disfuncionais!


Resumindo: Como isto está, também não era de esperar outro cenário...não vai ser agora que serão feitas as devidas correcções, pois caso contrário podia haver um grande colapso (nomeadamente nas financeiras e com os respectivos impactos nos outros sectores!), estamos num período de loucuras e de colagens de adesivos....quando o balão começar a encher outra vez, já se tiver alguma almofada para implementar mudanças mais rigorosas...vamos ver é se não se esquecem outra vez de corregir as loucuras que estão a fazer agora para estimular a economia, senão daqui a uns tempos isto vai rebentar em grande!...espero que esta reciclagem massiça a que temos assistido, não produza mais efeitos tóxicos para o "ambiente" e traga mais pureza e transparência aos balanços de certas instituições! 

Cump.

EStamos neste marasmo, porque o mercado ainda está a avaliar a qualidade do adesivos...se os mercados agissem sem interferências desde o início, se calhar já estávamos num início de Bull market, pois as coisas tinham-se desenvolvido muito mais depressa, e o FED essencialmente, podia gastar muito menos $$ a estimular uma economia mais saudável...obviamente com as suas consequências no curto prazo, mas com enormes benefícios para o futuro! 

Cump.

look into my eyes, not into my hands

cumprimentos,
bluexip

IOSCO coloca relatório sobre o papel das agências de "rating" nos mercados de produtos financeiros em consulta pública

A Organização Internacional de Comissões de valores (IOSCO) colocou o relatório sobre "O Papel das Agências de Rating nos Mercados de Produtos Financeiros Estruturados" em consulta pública.

O relatório, que pode ser consultado até ao dia 25 de Abril nos sites da CMVM e da IOSCO, "analisa o papel das agências de rating na recente crise dos mercados financeiros e propõe o fortalecimento das normas de conduta destas agências" incorporando assim algumas alterações ao Código de Conduta da IOSCO para as agências de notação de risco, segundo a CMVM.

As normas relacionadas com a qualidade e integridade do processo de notação de risco, a independência e prevenção de conflitos de interesses, as responsabilidades das agências perante o público e emitentes e a divulgação das normas de conduta adoptadas pelas agências são alguns dos temas mais focados.

O comunicado da CMVM acrescenta ainda que "são solicitados comentários quanto à adequação da análise das agências de notação de risco no mercado financeiro estruturado e quanto às propostas de alteração do Código de Conduta da OICV/IOSCO".

O Comité Europeu de Reguladores (CESR) teve este tema em consulta pública até ao passado dia 31 de Março e o relatório deverá ser entregue à Comissão Europeia no mês de Maio.

Publicado 1 Abril 2008 18:05


O Papel das Agências de Notação de Risco nos Mercados Financeiros Estruturados
http://www.cmvm.pt/NR/rdonlyres/2EF01AF2-83DE-4967-AFD8-718FA625B68C/9389/IOSCOAgenciasNotacaoRisco.pdf