Dediquei-me nos ultimos dias a analise fundamental. Tirei por isso algumas conclusoes que irei expor nos proximos dias neste topico.

Antes de mergulhar na analise fundamental, resumimos a visao actual da analise tecnica.
A analise tecnica de longo prazo ao SP 500 ainda apresenta niveis de suporte ao Bullmarket. Nao tendo tido falhas de monta com esta analise, tenho no entanto suspeitado que algo anda terrivelmente mal em buckland. A analise tecnica de curto prazo anda a falhar os seus 15 a 35% habituais, mas especificamente neste periodo conturbado do mercado. As correccoes a qualquer inicio de tendencia sucedem-se e sao de amplitudes anormais neste activo em mercados financeiros. Apesar de em derivados estar razoavelmente facil acrescentar mais valias a carteira, a construcao de representacoes sectoriais na carteira anda dificultada. Como aparte acrescento que andam alguns edge funds da city (Londres) com perdas desde o inicio do ano equivalentes a um ano e meio (!) das suas rentabilidades. Parece que se esta a aplicar a politica japonesa de longos meses atras (ainda me lembro do Bill Hubbard na Bloomberg europa) de "It is time to crucify the speculators ...". O problema e gerar-se um efeito de domino.

A Standard & Poors tem como estimativas para o SP 500 este ano earnings de 65,6 USD. Ficamos assim com um crescimento de 12% YoY. Daqui sai que o fair value para o indice e de 1225 pontos. Um intrinsic value de 985 pontos.
Existe assim desde ja um problema, nao existe neste cenario de valorizacao (actuais 1160 para fair de 1225) e com os maiores lucros dos componentes do indice a virem dos sectores energeticos a realcar o problema, grande espaco de manobra para cima.

A fuga de capitais dos hedge funds com enormes perdas requer um poiso onde criar riqueza. Assiste-se neste momento a um retornar de capitais ao sector tecnologico. O proprio indice semiconductor SOX americano aguentou-se tecnicamente de cair em piores cenarios. O problema e que analisei MSFT, INTC e IBM e cheguei a conclusao que estao fairly valued as duas primeiras e apenas IBM com alguma margem de progressao. Ou seja, a subirem poderao entrar a caminho dos seus price targets que calculei em 37 e 40 USD respectivamente para MSFT e INTC. Mas recordo nao ha margem de seguranca (Graham e Buffett margin of safety) nestes investimentos e estao ate fairly valued pelo mercado. Na IBM a historia e diferente e esta neste momento com um intrinsic value de 70, um fair price de 90 e um price target nos proximos anos de 140. Para ja parou nos 70 e picos.

Por natureza nao sou fundamentalista de nada, nem de analises tecnicas ou fundamentais nem de estados de mercado bull ou bear. Mas o rallie actual nas treasuries e no dollar parecem ser reflexo dos problemas existentes neste momento. Anda por ai um senhor muito bear a avisar que e assim que comecam os crashes.

Boas noticias da analise aos componentes do Dow Jones Industrial Average sao sem duvida as casas financeiras. AIG, C e JPM vendem todas abaixo dos seus valores intrinsicos. Nao advogo no entanto a tomada de posicoes sem mais nem menos e recomendo que seja usada sempre a analise tecnica para definir o timing de entrada em titulos a saldo. E sempre util relembrar uma tal de Eastman Kodak que tanto vendeu a saldo sem conseguir alterar a sua tendencia que acabou excluida do DJIA.

Recordo que o investimento em titulos desvalorizados pelo mercado sem razoes fundamentais e num bull market leva a estrategias de bater a performance da concorrencia e o proprio desempenho do mercado. Se os titulos do DJIA trazem apenas por vezes alegrias imensas e de relembrar que existem nos indices SP500 e SP100 solidas empresas que trazem retornos solidos apoiados na seguranca relativa de empresas com saude financeira para sobreviverem aos mais sordidos acasos do destino. Ja repararam na performance da MCD apos a crise das vacas loucas. Ja alguem fez as contas que ganhar 20% ao ano trara uma reforma digna de presidente da republica ?

Esta sera, uma vez concluida, a minha ultima participacao neste forum do caldeirao de bolsa. E um excelente forum mas considero que o periodo Quid pro quo que me estabeleci esta a chegar ao fim, alem de ja ter criado uma situacao de conflito de interesses a nivel profissional. Espero ter deixado pistas suficientes aqueles que se quiserem iniciar ou aprofundar os seus conhecimentos neste meio das potencialidades do mesmo.

Um grande abraço ao autor deste post... Stella Maris

Compressao de um activo em range apertada...   



"Mais acrescento que a compressao a que o SP 500 esta sujeito neste momento, fara com que inevitavelmente o movimento resultante seja explosivo em qualquer direccao que o activo tome, para cima ou para baixo. Poder-se-a ler algo mais sobre isto na teoria das Bollinger bands".

Stella Maris.

Que se acabe com chave de ouro.

"Os lucros das empresas americanas do SP 500 estao outra vez aos niveis de 2000". Ou seja, a capacidade de gerar lucros daqui para a frente nao sei de onde vira. Sera de uma deslocacao massiva de industria para a China que permita baixar de tal forma os precos de producao que aumente os lucros ? So o futuro o dira, mas no fim da decada de 90 foi um aumento de produtividade que fez com que os lucros continuassem a subir.
Mas a media historica de capacidade de produzir lucros destas empresas e bem abaixo, menos de metade do valor actual. Um dia teremos um inevitavel quebrar nos lucros apresentados.

O incluir das options expense nos resultados das empresas sera mandatory a partir do final do ano. "A Cisco ja anda a inventar uma nova forma de apresentar essas despesas. Vamos ver no que dá". Vou apresentar dois conjuntos de valores para o SP 500 baseados nas previsoes da Standard and Poors. Eu e claro que prefiro os valores calculados com a options expense incorporada, mas usarei a analise tecnica para definir o timing de saida deste bullmarket.

Sem options expense:

Valor intrinsico (minimo) - 1100
Fair value (valor justo) - 1400

Com options expense:

Valor intrinsico - 984
Fair value - 1230

Que com trabalho consigam todos e todas caminhar ate ao fim do arco-iris.
Ate a uma proxima oportunidade.

Stella Maris.