Aposta do mês - Hudson City Bancorp (HCBK) - Março

[Paff]

 

Hudson City Bancorp (HCBK)

  O Hudson City Bancorp (HCBK) é uma instituição financeira com sede em Nova Jérsia, que actua nos estados de Nova Jérsia, Nova Iorque e Connecticut. A sua actividade de banca comercial relaciona-se com negócios de depósitos, empréstimo e hipotecas. A entrada em bolsa ocorreu em Julho de 1999, com uma OPV de 541 milhões de dólares, sendo que em Junho de 2005 aconteceu uma segunda oferta no valor de 3.9 biliões.

A primeira pergunta que muitos de vós se devem colocar talvez seja do porquê apostar numa instituição financeira nesta altura, em que o sector como um todo tem sofrido de uma efectiva recessão?
De facto a HCBK está inserida num sector que ultimamente tem sofrido tremendamente de um ambiente de resultados negativos recorde, assentes na já muito conhecida crise do subprime. Contudo, a HCBK destaca-se da concorrência neste âmbito, aparecendo como uma forte e sustentada aposta para os tempos que se avizinham, senão vejamos.

Tal como as restantes instituições do seu sector, a HCBK não conseguiu fugir a esta onda de writedowns. A verdade é que enquanto os outros os fazem aos biliões, a HCBK fez cerca de 3.4 milhões de dólares de writedowns nos últimos 13 anos! Aliás, no último trimestre o total de writedowns foi  de 105 mil dólares. Impressionante!
  De facto, esta instituição ao longo do seu historial sempre optou por perfis de risco e actuação bastante cautelosos, tornando o seu negócio bem menos excitante que o dos seus competidores. Contudo, devido a esta boa gestão, encontra-se agora numa posição única para beneficiar dos tempos conturbados que o sector vive. A sua gestão tem sido tão eficiente que inclusivamente a revista Forbes considerou o seu CEO, Ronald Hermance, como o melhor banqueiro de toda a indústria no ano 2007. Foi também neste ano, nomeadamente no mês de Março, que a HCBK passou a integrar o índice S&P 500.

Antes de vos deixar um quadro com os principais resultados/indicadores dos últimos anos, aproveito para salientar que o rácio de eficiência (custos gerais/ receitas) se situa nos 25%, o melhor do sector. Os outros competidores, que têm segundo os analistas rácios considerados bons, não chegam sequer ao valor de 40%.
Um outro dado, que muitos analistas prestam atenção e, com o qual eu pessoalmente gosto de me guiar, tem a ver com a comparação entre o crescimento previsto para o EPS e o múltiplo actual (P/E). Uma empresa em que o EPS cresce a um ritmo semelhante ao múltiplo merece desde logo uma atenção, em especial se estes valores forem acima dos 20%. Bem, neste caso prevê-se que para 2008 o EPS cresça ao dobro do ritmo do actual P/E, nomeadamente por volta dos 50%, enquanto que o P/E se situa na casa dos 27.
Alguns outros indicadores interessantes, que demonstram que este título transacciona-se a um desconto face à concorrência passam pelo Preço/ resultados projectados , cerca de 15 para a HCBK e superior a 90 para o sector; crescimento das vendas de 31.68% face a 6.65% do sector e crescimento do EPS superior a 13% face a quebras superiores a 100% no restante sector. (Dados BNY Jaywalk).




Segundo a análise fundamental que fiz, este título apresenta um upside potencial de 9 pontos, por volta dos $25 e um downside de 4, colocando o título na casa dos $12. O rácio situa-se nos 2,25:1.

Para esta análise baseei-me nos seguintes dados:

- Cotação – $15.87
- Taxa de crescimento média do EPS dos últimos 5 anos – 13.19%
- EPS 2008 (estimado) - $0.84
- P/E da indústria – 30
- P/E actual – 26.9

A taxa de crescimento das EPS que utilizei baseia-se numa poll de analistas, contudo, e devido às mais que possíveis movimentações futuras das taxas de juro, deixo-vos uma análise de sensibilidade, elaborada pela Lehman Brothers, ao que acontecerá ao EPS estimado para 2008 caso alterações de taxas de juro venham a ocorrer. Facilmente poderão constatar que estou a ser no mínimo conservador nas projecções que vos apresento.

Conclusão:

Como é natural e expectável, a HCBK actua num sector que está a ser particularmente sacrificado nos tempos que correm. Contudo, como tive a oportunidade de referir em outro post     (/forumbolsa/index.php?topic=29538.msg66587#msg66587), o sector financeiro constituirá a médio prazo uma oportunidade bastante interessante, saibamos nós escolher os títulos e as empresas certas. Acredito sinceramente que esta é seguramente uma delas. Como sempre, aconselho a uma entrada progressiva e a uma perspectiva de portofólio, sendo que recomendo um peso por volta dos 20-25% deste título no seu portofólio pessoal.

Deixo-vos dois gráficos, um com a performance comparativa deste título desde a sua entrada no mercado e o outro com a cotação nos últimos meses.

Obrigado pela vossa atenção.

Paff.

[Pedro Miranda]

Viva Paff,

Excelente análise ! aliás como nos tens vindo a habituar...
Tomei a liberdade de a destacar na homepage do CI
Aqui vai um ponto

Vou adicionar a HCBK à minha watch list.

um abraço,

[Paff]

Boas Pedro,

Obrigado pelas palavras, espero apenas que possa ser uma aposta proveitosa para todos.

Paff.

[pjpan]

Boas tardes gostaria de saber se com estas condições de mercado com excessos de medo podemos confiar na analise tecnica como em alturas normais ou levar mais em conta o que os fundamentais empresariais nos dizem??? E que dizem que nestas alturas e melhor levar mais em conta os fundamentais, isto é verdade?

Se alguem me poder dar alguma dica era mt fixe.

[Jesse]

Boas tardes gostaria de saber se com estas condições de mercado com excessos de medo podemos confiar na analise tecnica como em alturas normais ou levar mais em conta o que os fundamentais empresariais nos dizem??? E que dizem que nestas alturas e melhor levar mais em conta os fundamentais, isto é verdade?

Se alguem me poder dar alguma dica era mt fixe.

pjpan, a resposta é subjectiva.
Se analisar os fundamentais de algumas empresas nesta altura, estes podem sugerir que algumas empresas estão boas para comprar, mas se utilizar a analise tecnica em algumas dessas mesmas empresas poderá sugerir que no curto prazo o preço vai descer mais.

Em Bear Market (ciclo de descida) pode ocorrer as empresas valerem menos do que o seu valor real, e em Bull Market pode ocorrer o oposto.

O que é para si melhor? Prefere comprar para longo prazo e esquecer essas empresas por um período >2 anos? ou prefere comprar para ter um lucro no curto prazo? ou prefere comprar para ter um lucro no médio prazo, >6 meses? 
Cada especulador/investidor deverá elaborar o seu plano e agir de acordo com o mesmo.

[justin]

Muito bom! Pena é eu estar sem liquidez no momento, senão tinha entrado ali nos 15,90.
Título a seguir sem duvida!! 

[numero1]

boa noite, tenho uma dúvida, procurei no indice s&p 500, e não encontrei esta cotação, alias nas cotacões do diario economico faltam muitos valores de acções, alguem me pode explicar?obrigado

[Paff]

boa noite, tenho uma dúvida, procurei no índice s&p 500, e não encontrei esta cotação, alias nas cotações do diario economico faltam muitos valores de acções, alguem me pode explicar?obrigado

Boa noite numero1,

Bem, isso é normal. Por norma os sites nacionais apenas têm a cotação dos títulos com maior capitalização bolsista em cada um dos mercados. Contudo, fácilmente encontrarás este título quer nos principais sites do mercado norte-americano (nasdaq.com, nyse.com, clearstation.etrade.com, finance.yahoo.com), quer aqui no nosso CI.

Por outro lado, também é bastante provável que a tua entidade corretora não siga directamente esta empresa, pelo que terás de entrar em contacto com ela e fornecer-lhe o nome e mnemónica (HCBK).

Espero ter ajudado,

Muito bom! Pena é eu estar sem liquidez no momento, senão tinha entrado ali nos 15,90.
Título a seguir sem duvida!! 

Olá Justin,

Felizmente o mercado está a possibilitar que ainda vás bem a tempo.

Paff.

[nunoxf]

Boas. Parece-me uma boa compra. Foi ficar de olho nesta empresa. Obrigado pela análise.

[numero1]

Boa tarde, obrigado pelo esclarecimento, de facto a minha entidade corretora(bpinet),não apresenta essa cotação.ja agora podia me explicar melhor como posso fazer para ter acesso a essas empresas atraves do meu corretor.obrigado

[Paff]

Boa tarde, obrigado pelo esclarecimento, de facto a minha entidade corretora(bpinet),não apresenta essa cotação.ja agora podia me explicar melhor como posso fazer para ter acesso a essas empresas atraves do meu corretor.obrigado

Boa tarde numero1,

Terás de tratar cada caso individualemente. Entra em contacto com a tua corretora e fornece-lhes os dados da empresa. É a única forma nestas situações.

*****

Numa notícia recente, fica a tendência decrescente do short interest na HCBK durante a primeira quinzena de Fevereiro.

Paff.

NEW YORK, Feb 27 (Reuters) - Short interest on Nasdaq rose 4.9 percent in mid-February, the exchange said on Wednesday, suggesting an increase in bearish sentiment in the stock market. For story please see [ID:nN27198892].

Below are the five Nasdaq stocks that experienced the largest increases and decreases in their short positions from late January to mid-February, according to information released by the exchange.

The five companies with the largest overall short positions are also listed.

The latest data is as of Feb. 15, while the previous period's data is as of Jan. 31. Company Feb 15 Jan 31 Net Change Pct Change --------------------------------------------------------------------------- FIVE BIGGEST INCREASES: Level 3 Comm (LVLT,Trade) 209,196,077 160,463,680 48,732,397 30.4 Microsoft Corp (MSFT,Trade) 112,304,066 89,692,603 22,611,463 25.2 Yahoo! Inc (YHOO,Trade) 55,328,997 42,648,044 12,680,953 29.7 Source Interlink (SORC,Trade) 13,381,554 2,768,687 10,612,867 383.3 Sirius Satellite (SIRI,Trade) 121,452,214 112,326,165 9,126,049 8.1 FIVE BIGGEST DECREASES: Applied Materials (AMAT,Trade) 30,664,579 37,612,553 -6,947,974 -18.5 SiRF Technology ((SIRF.O)) 9,884,691 15,984,072 -6,099,381 -38.2 Charter Comm (CHTR,Trade) 93,460,240 99,398,833 -5,938,593 -6.0 Altera Corp (ALTR,Trade) 9,156,299 15,080,791 -5,924,492 -39.3 Hudson City (HCBK,Trade) 23,988,959 29,150,819 -5,161,860 -17.7% FIVE BIGGEST POSITIONS: Level 3 Comm (LVLT,Trade) 209,196,077 160,463,680 48,732,397 30.4 Sirius Satellite (SIRI,Trade) 121,452,214 112,326,165 9,126,049 8.1 Microsoft Corp (MSFT,Trade) 112,304,066 89,692,603 22,611,463 25.2 E*TRADE Financial (ETFC,Trade) 96,516,212 89,136,316 7,379,896 8.3 Charter Comm (CHTR,Trade) 93,460,240 99,398,833 -5,938,593 -6.0 Source: Nasdaq data as of Feb. 15, Reuters Estimates (Reporting by Emily Chasan, editing by Richard Chang)

[Paff]

PARAMUS, N.J., March 10, 2008 /PRNewswire-FirstCall via COMTEX/ -- Hudson City Bancorp, Inc. ("Hudson City") (HCBK, Trade) received top rankings in The Wall Street Journal's Annual Shareholder Scoreboard.

The Wall Street Journal Scoreboard of 1,000 companies across 75 industry groups cited Hudson City as the #2 bank in the country for a 5-year average return of 23.6%, #3 for a 3-year average return of 12.0%, and #2 for a one-year average return of 10.9%. The total returns are compounded annually through year-end 2007. Furthermore, Hudson City's stock performance exceeded both the Dow Jones and S&P 500 Index on a 1-year, 3-year, and 5-year basis. Hudson City's performance outpaced the Dow Jones Industrial Average which increased 8.9%, 9.7% and 12.2% and the S&P 500 which increased 5.5%, 8.6% and 12.8% respectively.

"These are exciting times for Hudson City," said Ronald E. Hermance, Jr., Chairman, President and Chief Executive Officer of Hudson City. "In what has been a challenging environment for the financial industry, we continue to focus on our strong underwriting policies and sound lending practices, while offering some of the most competitive rates in the New York metropolitan area. Our performance cited in The Wall Street Journal Scoreboard is a testament to our discipline, hard work and commitment to shareholder value."

"Total assets for the Bank have consistently grown from $8.5 billion to over $44 billion since first going public in 1999. Our residential mortgage lending grew at a compounded annual rate of 24% over the same time period. At Hudson City, the average deposits-per-branch of $127 million are 84% higher than the national average of $69 million at FDIC insured banks. The growth-rate in our new geographic markets, known as some of the most lucrative markets in the country, has exceeded our expectations. We anticipate additional growth in these new areas and our existing markets as we continue to be the lowest cost provider in the country. This is achieved with an efficiency ratio of 25.7%, better than half the national average. In addition, recent reports rank our mortgage quality in the top 1% among the largest mortgage lenders," said Hermance.

[Paff]

Boa tarde,

Segundo a análise de sensibilidade da Lehman Brothers, uma descida da taxa de juro para 2.5% implicaria um EPS por volta dos 0.85, enquanto que uma descida para 2% implicaria um EPS de 0.90.

A taxa de juro foi reduzida para 2.25%, pelo que é provável que o EPS se situe entre este dois valores, na casa dos 0.87-0.88. Na análise que fiz considerei um EPS de 0.84 para 2008. Estas considerações foram feitas para cortes até Junho de 2008.

Ao longo do último mês, a HCBK tem-se comportado como se esperava: é um título francamente sólido, aguentando inclusivamente uma valorização de cerca de 1% em todo o mês de Fevereiro (segundo uma simulação pessoal). Novos máximos foram entretanto atingidos, contrariando os mínimos generalizados das restantes instituições do sector.

O outlook para o resto do ano permanece assim bastante animador, em especial quando alguns dos resultados das financeiras começam a denotar uma redução do ritmo das quedas.

Obrigado pela vossa atenção,

Paff.

P.S - A HCBK fechou a $ 17.83 (+ 12.4%)

[justin]

Excelente Paff! 

[Paff]

Boas tardes,

Gostava de fazer um rápido update da prestação da HCBK nas últimas semanas.
De facto, este título tem demonstrado na práctica a solidez que os seus fundamentais evidenciam.

Desde o ínicio do mês de Março até agora, sofreu uma valorização de cerca de 17% e, como podem ver no gráfico em anexo, apresentou uma performance bastante superior ao sector financeiro em geral. Aproveitei para salientar particularmente o mês de Fevereiro pois considero este mês bastante relevante (até mais do que Março, na minha opinião). Fevereiro parece demonstrar que este título se comporta de uma forma bem mais sólida e consistente do que o sector em que se insere. Na verdade, ao passo que o sector sofreu desvalorizações assinaláveis em Fevereiro, a HCBK evolui de uma forma lateral, acabando por ter uma desvalorização marginal. A não existência de write-downs está a ter o seu impacto.

Durante Março, aproveitando o fôlego concedido ao sector em geral, cavou uma distância acentuada de performance.



Deixo um gráfico actualizado, em que é possível denotar que existem dois importantes suportes, um por volta dos $16,50, junto à MM50 e outro por volta dos $14,70 junto da MM200. Ao nível das resistências não existe nenhum valor concreto em que nos possamos basear, até porque o título tem atingido máximos anuais sucessivos.

Obrigado pela vossa atenção,

Paff.