Dresdner diz que acções da PT podem valer 13,50 euros para a Sonae

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Dresdner diz que acções da PT podem valer 13,50 euros para a Sonae

O banco de investimento alemão defende que as sinergias que a Sonae vai conseguir na PT justificam uma contrapartida de pelo menos 11 euros. Após a alienação de alguns activos, a PT, já nas mãos da Sonae, deverá valer 13,50 euros por acção, segundo os cálculos do Dresdner.

O banco alemão defende que a contrapartida de 9,50 euros que o Grupo Sonae está a pagar na oferta pública de aquisição (OPA) «subavalia a Portugal Telecom».

Esta declaração coincide com a visão do conselho de administração da Portugal Telecom [Cot] que defende que «o valor actual da PT é muito superior à oferta» e recomenda cautela aos accionistas.

«Acreditamos que com as sinergias, a Sonae poderia justificar uma contrapartida de 11 a 11,50 euros», ou seja, mais 15,8% a 21% acima do valor oferecido pelo «patrão» do Grupo Sonae, de acordo com o Dresdner.

A casa de investimento tem uma recomendação de «adicionar» para a PT, contra a anterior de «comprar» e tem um preço-alvo de 10,50 euros, face aos anteriores 9,80 euros.

Os riscos políticos e de regulação, «acima da média», justificaram a revisão em baixa da recomendação.

Sobre a intenção da Sonae fundir a TMN e a Optimus (o primeiro e o terceiro «player» do mercado nacional), o analista avança que a empresa «tem uma boa probabilidade de vir a ter sucesso».

Isto porque resolveria o problema da propriedade da PT a longo prazo e, também, porque a Sonae se ofereceu para separar as redes do cabo e do cobre.

Caso a Sonae venha alienar o negócio fixo com um múltiplo do EBITDA estimado para 2006 de 5,9 vezes; a Telefónica comprasse a Vivo com um rácio de 6,2 vezes o EBITDA para 2007 e com mais 2 mil milhões de euros de sinergias para a Sonae, «a PT vale pelo menos 13,50 euros por acção para a Sonae».

«Dada a especulação de uma oferta concorrente; a possibilidade da Sonae vir a rever em alta a contrapartida; uma defesa robusta por parte da administração da PT, acreditamos que os investidores devem estar "overweight" na PT», conclui o banco de investimento.

As acções da PT negociavam em subida 0,21% para os 9,72 euros.

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