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Sanofi-Aventis – Correcção extremada atendendo à qualidade do pipeline
Sector farmacêutico


A Sanofi-Aventis resulta da fusão em 2004 entre as duas maiores farmacêuticas francesas (Sanofi Synthelabo e Aventis), detendo um pipeline de produtos extremamente rico e diversificado, com presença nas áreas cardiovascular, de oncologia, do sistema nervoso, na medicina interna e vacinação. A Total e a L`oreal constituem-se como as maiores accionistas da Sanofi-Aventis com respectivamente 12,7% e 10,2% do capital social da empresa.


Triggers


- A ameaça de entrada de um conjunto de genéricos a alguns dos seus principais produtos (Plavix e Lovenox), bem como as notícias que rodearam o título em torno de uma possível aquisição da Bristol Myers, conduziram a uma queda de quase 20% dos títulos da Sanofi-Aventis. Pensamos que esta performance terá sido algo extremada.


- Apesar das incertezas acima identificadas, a Sanofi-Aventis apresentou lucros em 2006 de EUR 1,44 mil mn, um registo que superou o consenso de mercado (EUR 1,34 mil mn), isto mesmo num período (3 semanas em Agosto), no qual as vendas da farmacêutica foram penalizadas, em resultado da comercialização, entretanto suspensa, de um genérico do Plavix pelo rival Apotex.


- A empresa apresenta alguns novos fármacos que poderão contrariar a tendência negativa recente, nomeadamente o reforço no segmento de oncologia e a possível entrada do Acomplia (fármaco de combate à obesidade) nos EUA, cujo parecer definitivo por parte dos respectivos reguladores norte-americanos deverá ser conhecido durante o 3Q07.


- Com o mercado a descontar um cenário bastante negativo, a Sanofi-Aventis apresenta um perfil de múltiplos de mercado bastante atractivo, transaccionando com um P/E 07E de 12,8x e um P/08E de 11,8x, a desconto face à média sectorial (16,8x e 15,4x respectivamente).


Factores de risco


Eventual interesse da Sanofi em concretizar uma aquisição significativa, à semelhança do que já foi noticiado em relação à Bristol Myers, condicionaria sempre a performance do título.


Comentário Técnico


Depois da queda de cerca de 20% desde os máximos relativos observados em Julho, o título recuou para junto níveis de suporte nos EUR 64, a partir do qual já encetou um movimento de recuperação de curto prazo. Numa perspectiva de trading, recomendamos um nível de stop loss (limite de perda máxima recomendado) de cerca de 5% face ao nível de entrada. Desta forma, uma entrada nos EUR 64,61 traduzir-se-ia num nível de stop loss nos EUR 61,34.


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