A meu ver a bolha surgiu devido a três factores: primeiro, um aumento elevado da produtividade, derivado de novas técnicas e tecnologias. A produtividade é um dos mais importantes, se não o mais importante elemento que faz com que os investidores procurem investir num país e não noutro. Uma economia com maior produtividade que todas as outras, é capaz de criar mais riqueza logo os investimentos são atraidos para aí.

Esse crescimento da produtividade começou-se a fazer sentir em meados da década de 90, em 1995/96. Mas a principio não se estava a conseguir ter essa noção, e os dados da produtividade divulgados pelos institutos responsáveis entravam mesmo em conflito com os principios económicos, é que os lucros das empresas estavam a crescer, não havia inflação e a produtividade estava a diminuir.

Ao crescimento da produtividade alia-se posteriormente dois factores importantes: a globalização e a diminuição da poupança. A globalização, conseguida via internet, permitiu que não só os grandes investidores procurassem os Estados Unidos para investir, mas pela primeira vez também milhões de pequenos investidores que através de corretoras online o começaram a fazer, tendo acesso em tempo real a informação e possibilidade de negociar.

A diminuição da poupança veio por acréscimo, ajudada pelo incentivo da política monetária, e da propensão muito forte para o consumo dos norte-americanos, mas também pela forte subida do mercado accionista, que criava uma riqueza extra.

A bolha surge da interecção destes vários factores e do reforçar destes factores uns nos outros. A produtividade e a subida do mercado accionista, chamavam capital estrangeiro, o que permitia criar ainda mais riqueza, ao nível dos particulares, que iam por sua vez aplicar capital disponivel no mercado, e empresas que entravam para a bolsa e com o capital conseguido faziam mais investimentos e cresciam ainda mais.

A meu ver foi esta a bolha..

No rebentamento da bolha a reserva federal e o governo estão a fazer o que está nas suas mãos e o que as políticas económicas aconselham. Diminuir as taxas de juro fortemente, diminuindo os encargos de um país muito endividado, e investimento público, para aumentar a procura.

Mas em minha opinião a situação chegou a um ponto tal durante a bolha, que os males ainda demorarão muito tempo para desaparecer. Os Estados Unidos encontram-se com a política monetária muito expansiva e perto dos limites e a poupança muita diminuta. Apesar de ter havido um aumento da poupança dos particulares nos ultimos trimestres, o orçamento passou de um superavite para um defice elevado. E agora temos que a poupança particular está a perto de 4%, ainda a níveis muito baixos, e o défice a mais de 3%. A poupança nacional líquida encontra-se perto de zero.

Este é o grande problema...

Para além disso, o crescimento dos Estado Unidos atraiu muitos capitais estrangeiros e o aumento do consumo criou um elevado défice da balança comercial, e por sua vez um elevado défice corrente. Ora um ajustamento do défice corrente só é conseguido através de uma diminuiçao do consumo interno, mas o consumo no ultimo trimestre contou em 90% no PIB do Estados Unidos. Ou as exportações começam a aumentar fortmente para contrabalançar uma diminuição do consumo ou o crescimento da economia vai sofrer fortemente, e como durante a bolha e seu rebentamento foi aberto um gap elevado entre a oferta e a procura (mais oferta que procura) a economia precisa de crescer para criar inflação e não entrar em deflação.

Apesar do forte aumento da liquidez no sistema monetário, fornecido pela reserva federal, os Estados Unidos podem ser apanhados na armadilha da liquidez, e no qual o dinheiro não consegue fluir no sistema económico, criando riqueza.

Mas como o mundo inteiro sabe que os Estados Unidos foram o motor da economia mundial nos últimos anos, contando em mais de 60% para o PIB, ninguém quer que a sua economia se afunde, porque vai levar o mundo inteiro com eles. E assim as autoridades económicas e financeiras andam a aguentar esta situação...

Eu acho que mais tarde ou mais cedo, a linha de sustentação vai quebrar e algo de muito mau vai acontecer...

João Henriques
www.clubeinvest.com