Boa tarde!

O nível da taxa de inflação, em termos homólogos, não é um factor crítico para o início de um Bull Market. Porém, a inflação é determinante para a política monetária, esse sim uma aspecto importante para a formação de um fundo de longo prazo e a eclosão de um novo Bull Market.

É importante que a inflação esteja com uma Tendência descendente, para que a política monetária possa ser expansiva (descidas consecutivas das taxas de juro), o que por sua vez serve de estímulo à recuperação económica (embora não seja condição suficiente, mas necessária).

Portugal está na zona euro, e como tal não é senhor dos destinos da sua política monetária, que nesta altura é conduzida pelo Banco Central Europeu.

Mas, e se não estivesse, estaríamos nós com as taxas de juro em descida?



Pois é, a inflação tem vindo a subir em Portugal, com uma Tendência fortemente ascendente, e em Fevereiro já ia nos 4,8% em termos homólogos.

Se Portugal não estivesse na zona euro não poderia ter uma política monetária expansionista, e ainda estamos para ver qual será o resultado de descidas de taxas de juro ao mesmo tempo que a inflação sobe, mas não é preciso ser economista para ver que, e desculpem-me esta expressão, pode dar bode!

Ok, não vamos entrar por aqui...

Vamos é considerar que o Bull que teve início em 93, mas apenas de uma forma realmente expressiva a partir de 96, se deu após uma prolongada Tendência de queda da inflação, e que nessa altura (1996) a inflação esteve sempre controlada entre os 2 e os 3,5%.

A inflação actual portuguesa demonstra ainda uma Economia sobre-aquecida, a crescer acima do seu produto potencial. Isto acontece porque a produtividade não está a acompanhar o crescimento da procura, isto é, temos um crescimento não sustentado ou inflacionista.

Exclusivamente em termos económicos e dentro desses termos considerando apenas a inflação, esta não é a altura para o início de um novo Bull Market.

Será necessário que a inflação suba até atingir um topo, iniciar uma Tendência descendente de longo prazo, para que o mercado (tendo em conta exclusivamente este factor, repito), tenha reunido condições para começar um novo e esplendoroso Bull Market pelo qual todos esperamos.

Muito interessante também, acerca do impacto da inflação na Bolsa, é o excelente artigo publicado pelo meu colega Pedro Miranda, para o qual deixo um Link e um gráfico do Dow Jones desde 1900 deflacionado:



Um abraço
César Borja