Não precisamos de ir muito longe no tempo para termos um exemplo flagrante: 1999.

No final de 98 e durante todo o ano de 1999, o Nasdaq já cavalgava no Bull Market, enquanto nós aqui na BVLP, e em particular nas nossas «tech related stocks», mergulhávamos os nossos espíritos numa seca moribunda de mercado, no pior tipo de Bear Market que há, aquele que desce pouco e devagar, dando sempre alguma esperança...

Só em Novembro de 99, depois de ter atingido novos mínimos do ano em Outubro, é que o PSI 20 acordou, para uma subida vertiginosa que durou apenas 5 meses.

Mas vamos para tempos mais antigos, comparando o S&P 500 e a BVLP:

- O S&P iniciou o maior Bull Market da história em Agosto de 1982. Essa Tendência só chegou a Portugal em Janeiro de 1984. O S&P, durante a recessão económica nos EUA de 90/91, começou a subir novamente no início de 91. A BVLP só reagiu em 93, dois anos mais tarde.

Isto porque o crescimento económico, motivado em larga escala pelo progresso técnico - vulgo inovações - começa normalmente no Centro, ou líder, e só depois se espalha para a periferia, com um LAG.

Por outro lado, o capital global vai sempre primeiro para o Centro e só depois se vai espalhando pela periferia.

De qualquer forma, vamos analisar o seguinte quadro, que nos mostra o início de grandes subidas nos principais mercados mundiais:



A verde está assinalado o primeiro dos principais mercados a arrancar, e a vermelho o último.

Nos últimos quatro arranques do S&P 500, o PSI 20 (antes índice BTA), demorou sempre pelo menos 1 ano a arrancar também.

Podemos argumentar que a informação agora corre com muito maior velocidade e que os mercados estão mais inter-ligados e com maior correlação do que nunca.

Mas isso não muda o facto das inovações em massa surgirem quase sempre primeiro no Centro e do capital ir em primeiro lugar para esses países. Por outro lado, já era assim em 99, e acabámos na mesma por demorar um ano a responder à Tendência iniciada na Economia líder.

César Borja