Como Funciona um IPO

O processo de IPO envolve várias etapas:

Selecção de bancos de investimento - a empresa escolhe um ou mais bancos (underwriters) que vao gerir o processo, definir o preço e vender as acções aos investidores institucionais.

Due diligence e prospecto - e preparado um documento detalhado (prospecto) com toda a informação financeira, riscos e planos da empresa. E a única fonte fiável de informação antes da cotação.

Roadshow - os executivos da empresa apresentam-se a investidores institucionais para gerar interesse é avaliar a procura.

Definicao de preço - com base na procura, e definida uma faixa de preço e depois um preço final de oferta.

Estreia na bolsa - no primeiro dia de negociação, as acções começam a ser transaccionadas publicamente.

O Mito do IPO Lucrativo

Ha uma crenca popular de que investir em IPOs é uma forma fácil de ganhar dinheiro - compra-se na abertura e vende-se quando o preço sobe. A realidade e bem diferente. Estudos mostram que, em media, as acções de IPO ficam atras do mercado nos primeiros três a cinco anos após a cotação.

Porquê? Porque o preço de um IPO e definido pelos bancos de investimento, cujo incentivo e maximizar o preço para a empresa (que lhes paga), não minimizar o preço para os investidores. O Pedro Miranda observou no forum, a proposito do IPO da Visa: o artigo que citou tinha como título «Already Priced to Perfection» - já cotado a perfeicao.

IPOs em Portugal

O mercado portugues tem uma história rica de IPOs, especialmente o período de privatizacoes dos anos 90 e 2000. A Galp, a REN, a EDP é outras entraram na bolsa através de ofertas publicas que geraram grande interesse.

Nem sempre correu bem. O Pedro Miranda notou que a REN teve uma «tendência de queda relativamente bem desenhada desde a sua OPV» - um lembrete de que nem todos os IPOs são oportunidades de compra.

Uma observacao interessante do forum: quando lhe perguntaram como a análise técnica podia ajudar a decidir num IPO, o Pedro Miranda foi honesto: «No caso de uma OPV, a primeira em que a empresa não tem histórico no mercado, como a Análise Técnica pode ajudar a decidir? Não pode.» Sem histórico de preços, a AT e inutil - só a análise fundamental pode avaliar o investimento.

Sinais de Alerta num IPO

Euforia excessiva - quando toda a gente fala de um IPO, normalmente já e tarde demais. Os melhores negocios são feitos com calma, não com urgencia.

Empresa sem lucros - muitas empresas fazem IPO antes de serem rentaveis, prometendo lucros futuros. Algumas cumprem (Amazon). A maioria não.

Insiders a vender - se os fundadores e gestores estão a vender grandes quantidades de acções no IPO, pergunte-se porque.

Avaliacao excessiva - compare os rácios (PER, P/S) com empresas semelhantes já cotadas. Se o IPO está muito mais caro, provavelmente não é uma pechincha.

Conclusão

IPOs podem ser oportunidades, mas raramente são as pechinchas que o marketing sugere. O investidor prudente espera pela cotação, analisa os primeiros trimestres de resultados, e só compra quando tem informação suficiente para tomar uma decisao fundamentada. A paciencia e, quase sempre, a melhor estrategia em IPOs.